經濟增速繼續(xù)放緩 宏觀政策有望適度寬松

　　總體來看，一季度我國經濟增長和物價漲幅很可能呈現(xiàn)雙雙放緩的態(tài)勢。根據國家統(tǒng)計局數據，1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長11.4%，消費品銷售總額增長14.7%，分別比去年12月放緩1.4和3.4個百分點；固定資產投資同比增長21.5%，比去年全年放緩2.3個百分點。海關總署數據顯示，1-2月出口總額同比增長6.9%，和去年12月的13.4%相比同樣有明顯放緩。

　　也有部分經濟先行指標出現(xiàn)了增速反彈。中國物流與采購聯(lián)合會數據顯示，今年前三個月，制造業(yè)PMI分別為50.5%、51.0%和53.1%，呈現(xiàn)逐月上升的態(tài)勢。央行公布的金融數據方面，2月M1和M2同比增速出現(xiàn)了微弱反彈，企業(yè)先前普遍反映的信貸緊張狀況沒有繼續(xù)加重。

　　分析人士認為，和前兩個月相比，3月經濟指標可能出現(xiàn)一定的增速反彈，但力度并不明顯。在此影響下，一季度GDP增速預計將創(chuàng)下近兩年來新低。

　　國家發(fā)改委副主任張曉強近日在海南博鰲論壇表示，根據有關研究機構的初步數據，一季度我國GDP增長約8.4%，CPI漲幅約為3.5%。

　　高盛亞洲經濟學家宋宇認為，一季度GDP同比增速預計為8.5%，比去年四季度放緩0.4個百分點。3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增幅為11.9%，消費品零售總額同比增幅為15.4%，固定資產投資當月增速為22.7%。受到貨幣放松的推動，3月中國經濟指標增速較前兩個月相比有所反彈。

　　中金公司首席經濟學家彭文生認為，一季度GDP預計同比增長8.5%，環(huán)比增速將從去年四季度的2.0%回落至1.6%。

　　物價方面，春節(jié)過后蔬菜、成品油等消費品價格有所上漲，這在一定程度上加重了通脹預期。但從最近一段時期來看，多數蔬菜價格有了一定程度的下降，糧食、豬肉等重要食品價格繼續(xù)穩(wěn)定，國際原油價格也并未突破2月創(chuàng)下的高點，這些因素意味著通脹短期卷土重來的風險并不大。

　　去年四季度我國CPI同比漲幅為4.6%，今年1-2月則降至3.8%。分析人士認為，在需求下行的帶動下，一季度CPI漲幅低于去年四季度將無懸念。至于3月CPI漲幅，則可能位于3%-3.5%之間。

　　投資消費增長乏力

　　從需求角度看，基建投資增速的負增長以及住行相關消費的疲軟，成為導致經濟增速下行的重要原因。

　　固定資產投資可以分為基建投資、制造業(yè)投資、房地產投資等三個部分。從1-2月的情況看，上述三部分同比增速分別為-1.5%、24.7%和27.8%。“目前房地產投資繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長，制造業(yè)投資增速穩(wěn)中趨降，而基建投資的負增長是投資整體增速回落的主要因素。”國務院發(fā)展研究中心副主任劉世錦認為。

　　國務院參事室特約研究員姚景源認為，基建投資以往在投資中通常是增速最高的，多年來沒有出現(xiàn)過負增長，投資增長速度回落將對整體經濟下行產生影響。

　　而住行以及金銀等相關消費品增速的回落，成為拖低社會消費品零售總額增速的重要原因。國家統(tǒng)計局數據顯示，1-2月份，家用電器和音像器材、家具、建筑及裝潢材料等居住類零售品增速分別為-2.9%、25%、25.3%，比去年12月分別放緩24.5、14.2和4.8個百分點；汽車消費增速為12.7%，盡管和去年12月相比小幅反彈，但前兩月汽車產量增速為-1.8%;金銀珠寶零售增速為19.1%，比去年12月放緩16.5個百分點。

　　長城證券發(fā)布的研究報告認為，二季度基建項目特別是鐵路項目開工力度將逐步加大，整體基建投資增速預計將企穩(wěn)回升。與此同時，央行可能實施非對稱性降息以及下調存款準備金率，流動性局面的好轉將帶動耐用品消費增長，并刺激企業(yè)中長期投資加速。

　　外需方面，1-2月我國出口增速和去年相比繼續(xù)回落。但有專家指出，目前主要經濟體復蘇局面比預期要好。中國社科院世界經濟與政治研究所所長張宇燕認為，歐洲債務危機風險已經大大降低，今年歐洲整體的經濟增長是低速的，經濟衰退幅度可能低于預期。

　　政策預調微調空間打開

　　由于經濟需求繼續(xù)回落，通貨膨脹反彈的短期壓力不大，宏觀政策預調微調的空間和必要性已經顯現(xiàn)。

　　國務院總理溫家寶近日在廣西福建調研經濟運行情況時指出，要根據形勢變化盡快出臺預調微調措施，同時做好政策準備，留有相應的政策空間。抓緊落實已經出臺的結構性減稅等政策，并不斷加以完善。堅定不移地擴大消費需求，保持適度的投資規(guī)模，提高投資質量和效益，確保國家重大在建續(xù)建項目資金需求。

　　光大銀行首席宏觀分析師徐高認為，未來宏觀政策需要在需求端特別是基建投資上發(fā)力，預計二季度相關政策會有進一步的放松，這將帶動經濟增速觸底回升。

　　彭文生認為，當前實體經濟的融資條件仍然偏緊，預計有關部門將通過調整包括貸存比在內的監(jiān)管比例，促進貨幣信貸合理增長。同時，今年的有效財政赤字將比去年顯著擴大，這將對總需求有擴張性的影響。

　　對于固定資產投資，記者從國家發(fā)改委了解到，2012年中央預算內投資規(guī)模為4026億元，并進一步向民生領域和民生工程傾斜。具體而言，將重點支持保障性安居工程、“三農”、醫(yī)療衛(wèi)生等社會事業(yè)及其他民生領域基礎設施建設，加大對水利、教育、文化、新疆、西藏和四省藏區(qū)發(fā)展等領域的投入力度，繼續(xù)支持重大基礎設施建設、節(jié)能環(huán)保和生態(tài)建設、自主創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展，重點產業(yè)振興和技術改造以及中央本級建設和公檢法司基礎設施建設等。

　　外需方面，商務部副部長鐘山近期表示，為保持外貿政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性，商務部正會同有關部門研究相關的政策措施。保持出口退稅政策的穩(wěn)定，加大出口退稅力度。引導企業(yè)采取積極的措施應對匯率浮動，積極開展跨境人民幣結算的工作，擴大出口服務貿易試點企業(yè)名單。完善貿易融資業(yè)務差異化的監(jiān)管政策，支持商業(yè)銀行增加對小微企業(yè)的扶持，加大對小微企業(yè)的服務水平，提高對小微企業(yè)出口信用保險的覆蓋面。加快加工貿易審批，引導加工貿易向產業(yè)鏈延伸，繼續(xù)履行對最不發(fā)達國家零關稅的承諾。