海螺水泥借外力謀做強

　　日前，海螺水泥公告，公司控股股東安徽海螺集團有限責任公司與戰(zhàn)略投資者MS Asia Investment Limited(摩根士丹利公司之附屬公司，簡稱MS)和國際金融公司(世界銀行集團成員之一，簡稱IFC)簽署協(xié)議，擬將其持有的公司13200萬股(約占總股本的10.51％)和4800萬股(約占總股本的3.82％)國有法人股分別轉(zhuǎn)讓給MS和IFC兩家戰(zhàn)略投資者。
 
　　推進國際化進程

　　海螺水泥是國內(nèi)最大的水泥熟料生產(chǎn)及銷售商，世界第七大水泥經(jīng)營企業(yè)。主要產(chǎn)品有42.5級和32.5級普通硅酸鹽水泥、礦渣水泥、32.5級復合水泥及優(yōu)質(zhì)商品熟料。是國內(nèi)水泥價格的主導者和水泥生產(chǎn)技術(shù)標準的制定者。

　　經(jīng)過近10年的發(fā)展，海螺水泥的水泥和商品熟料年生產(chǎn)能力由最初的200多萬噸，發(fā)展到2004年在華東和華南區(qū)域擁有11個熟料生產(chǎn)基地，熟料年產(chǎn)能3650萬噸，23家水泥粉磨工廠的年粉磨加工能力4150萬噸。2005年前三季度，海螺水泥實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入72.11億元，較上年同期增長22.72％，凈利潤22，687萬元，每股收益0.18元。到2005年年底，公司產(chǎn)能有望達到5480萬噸左右。

　　產(chǎn)能規(guī)模的快速擴張，對公司資金調(diào)度和經(jīng)營管理的要求更高了。公司在完善管理的同時，藉股權(quán)分置改革之機，急需引入戰(zhàn)略投資者。一方面，促進公司股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，進一步完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)。按照協(xié)議，兩家戰(zhàn)略投資者之一的MS擬將持有13200萬股，股份轉(zhuǎn)讓完成后，海螺集團仍將持有44248萬股股份，約占總股本的35.24％。按照海螺水泥目前的董事會8人的構(gòu)成，MS理論上最少能占有1名董事，考慮到大股東的因素，實際上有望2人進入董事會，借鑒戰(zhàn)略投資者的經(jīng)驗，公司的法人治理結(jié)構(gòu)有望得到有效完善。

　　另一方面，有利于推進公司國際化進程，促進公司持續(xù)健康發(fā)展。海螺水泥要想在未來的10年內(nèi)擠入世界水泥三強，走向世界，需要包括象摩根士丹利、國際金融公司在內(nèi)的大的國際金融巨頭在資本運作、海外市場開拓等方面提供幫助。

　　無礙主業(yè)經(jīng)營

　　考慮到引入的戰(zhàn)略投資者系金融企業(yè)，因此不會對海螺水泥的主業(yè)經(jīng)營和產(chǎn)能擴張進行干預，而且，在資金支持上對企業(yè)可能幫助較大。IFC是世界銀行集團成員之一。在企業(yè)經(jīng)營中一般不參與項目的管理。作為世界頂尖的投資銀行，摩根士坦利將在企業(yè)的資本運作方面為公司提供支持，特別是在海螺水泥在海外融資將有一定的權(quán)重。

　　海螺水泥引入的戰(zhàn)略投資者，不同于此前HOLCHINB.V.增持華新水泥B股，德國海德堡受讓冀東水泥子公司股份，以及拉法基收購四川雙馬。HOLCHINB.V.控股股東、海德堡和拉法基都是世界水泥巨頭，這些水泥巨頭入資中國水泥企業(yè)，其目的不僅為了投資收益，更主要的是謀求進軍中國水泥市場，分享未來中國經(jīng)濟高速發(fā)展帶來的盛宴。

　　水泥外資并購的示范作用

　　包括國外水泥巨頭在內(nèi)的國外投資者看好中國水泥市場。我國經(jīng)濟在未來二十年仍將保持較快發(fā)展。中國經(jīng)濟目前正處于又一個經(jīng)濟發(fā)展重要戰(zhàn)略“機遇期”，已成為世界經(jīng)濟發(fā)展的火車頭。我國目前水泥市場發(fā)展不平衡，許多地區(qū)存在發(fā)展空間，特別是人均消費量在400kg以下的地級城市有309個，占地級市總數(shù)的85％；廣大農(nóng)村市場有待于啟動；周邊國家包括俄羅斯、印度和東南亞等國家建設(shè)輸油管道和基礎(chǔ)設(shè)施等，水泥需求旺盛。60％落后水泥生產(chǎn)能力的替代也是水泥行業(yè)一個巨大的發(fā)展空間。

　　目前國內(nèi)眾多中小水泥企業(yè)失去擴張機會，行業(yè)發(fā)展的低谷和困境，卻為有實力的大企業(yè)進行收購、兼并提供了難得的機遇。外資敏銳地抓住這一難得的時機，加大對國內(nèi)水泥企業(yè)的滲透力度。除了直接投資國內(nèi)水泥企業(yè)外，還積極加大對國內(nèi)水泥企業(yè)貸款投資的力度，有選擇地對水泥企業(yè)進行投資。我們認為:我國新型干法水泥的生產(chǎn)技術(shù)已經(jīng)具有世界先進水平，現(xiàn)在的主要問題在于:與國外水泥業(yè)相比，企業(yè)的平均規(guī)模較小，生產(chǎn)的集中度較低，抗市場風險的能力較弱，規(guī)模經(jīng)濟不明顯。

　　因此，我國水泥企業(yè)需要借鑒國外的經(jīng)營理念和管理經(jīng)驗，有引進外資做大做強的必要。但對引入的外資要有所選擇。上市公司，特別是國內(nèi)水泥龍頭企業(yè)，易多采取海螺水泥這樣的融資方式，既推進公司發(fā)展戰(zhàn)略的實施，促進公司持續(xù)健康發(fā)展；又能進一步完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)，緩解公司融資壓力。