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	2013-06-03

透過一季報看行業(yè)：亂象生英雄誰屬？

　　工信部運行監(jiān)測協(xié)調局局長肖春泉表示，今年一季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.5%，同比環(huán)比均有所回落，工業(yè)經(jīng)濟的確面臨下行壓力。

　　從水泥行業(yè)來看，1-3月份累計水泥產(chǎn)量達41704萬噸，同比增長8.2%；全國實現(xiàn)水泥銷售收入1739億元，同比增長5.6%；實現(xiàn)利潤總額37億元，同比下降29%。利潤沒有與銷售收入同步增長，說明水泥行業(yè)的盈利能力仍然堪憂。水泥上市公司的一季報數(shù)據(jù)也印證了這一點。

亂象生？

量升未能彌補價跌帶來的收益下滑
　　從全國水泥產(chǎn)量來看，一季度全國水泥產(chǎn)量同比增長8.20%，高于去年全年及同期的增速；重點企業(yè)產(chǎn)量增速為15.57%，銷量增速為17.21%，也都高于去年全年及同期的增速。但是今年一季度的水泥價格走勢卻延續(xù)了去年四季度的下跌行情，產(chǎn)銷量的上漲未能充分彌補價格下降帶來的收益下滑。據(jù)統(tǒng)計，水泥行業(yè)一季度利潤同比下滑29%。[全文]

利潤增長多靠營業(yè)外收入
　　分析凈利潤增減幅度在30%以上的企業(yè)，凈利潤增長多因營業(yè)外收入增加，凈利潤下滑除去公司自身經(jīng)營情況發(fā)生變化之外多因售價下滑及產(chǎn)能發(fā)揮率低所致。[全文]

英雄誰屬？

凈資產(chǎn)收益率是一定時期公司的凈利潤與股東權益的比率，是上市公司盈利能力指標的核心，也是最具綜合性和代表性的財務指標。通常認為，凈資產(chǎn)收益率越高，資產(chǎn)運營效益越高，公司的盈利能力越好，投資者和債權人受保障的程度也就越高，股東就越習慣保持并繼續(xù)投入資本，而形成股價上揚。在我國上市公司業(yè)績綜合排序中，該指標被列為首位所需要披露指標。

　　銷售毛利率，表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。

　　從水泥上市公司一季報數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率排名靠前的上峰水泥、海螺水泥、尖峰集團、江西水泥、塔牌集團等企業(yè)集團都處于華東、華南、中南等地區(qū)。而綜合來看，海螺水泥，當屬“英雄”企業(yè)。從其一季度業(yè)績報告中可以看出，公司凈利潤等數(shù)據(jù)雖然同比都有所下滑，但從行業(yè)整體情況來看，海螺水泥情況相對較好，證明了公司的綜合實力。盡管海螺水泥仍無無法避免行業(yè)量增價跌的困局，但是其優(yōu)秀的成本控制能力為企業(yè)發(fā)展奠定了良好基礎。二季度，隨著傳統(tǒng)旺季的到來，海螺水泥盈利可期。[全文]

行業(yè)前景可期？

未來水泥行業(yè)區(qū)域和個股分化將愈趨明顯：環(huán)保標準的提高或難成為行業(yè)格局改善的推手,產(chǎn)能去化只有依靠三種方式達成：1、技術升級；2、需求消化；3、市場淘汰。需求弱復蘇下,行業(yè)去產(chǎn)能進入僵持階段(為需求緩慢消化),東部部分區(qū)域很有可能尚未消化完畢；需求即出現(xiàn)負增長,則去化轉為第3種方式。未來水泥的區(qū)域和個股分化將愈趨明顯。[全文]

二季度有望成為業(yè)績增速由負轉正的拐點：一是3月中下旬的價格表現(xiàn)超預期，二是預計1季度龍頭公司的銷量和盈利也有超預期點，并且這種態(tài)勢有望延續(xù)；我們維持前期判斷，水泥行業(yè)2季度將再次迎來布局機會，上調行業(yè)評級為“買入”，具體標的我們建議重點關注供需關系較好的海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、金隅股份。[全文]

行業(yè)盈利改善大幅走高困難：對水泥而言，去產(chǎn)能是比去庫存更長的周期，城鎮(zhèn)化雖然會消化部分水泥產(chǎn)能，但長期供過于求的局面短期內則難以改善。而且水泥還將面臨環(huán)保成本上升的壓力，所以對于水泥股，只可以階段性持有。 [全文]

您認為水泥行業(yè)二季度的運行情況如何？

水泥行業(yè)如何走出產(chǎn)能過剩、利潤下滑困局？

觀點

　　中國建筑材料聯(lián)合會會長喬龍德：傳統(tǒng)的建材，水泥、玻璃、建筑衛(wèi)生陶瓷總量過剩和嚴重過剩，但新增產(chǎn)能尚未真正得到遏制，水泥在2012年新增94條生產(chǎn)線后2013年又新增16條生產(chǎn)線；浮法玻璃在建的還有16條生產(chǎn)線，使產(chǎn)能過剩成了一邊喊一邊建，越喊越過剩。這對行業(yè)結構調整、經(jīng)濟運行都是最大的危害，這是最令人擔憂的。[全文]