水泥行業(yè)迎來(lái)“金九銀十”旺季 華潤(rùn)水泥有望屢創(chuàng)新高

8月全國(guó)水泥價(jià)格漲幅超過(guò)3%，9月又是水泥行業(yè)傳統(tǒng)旺季，水泥價(jià)格反彈趨勢(shì)明顯。受下游市場(chǎng)需求持續(xù)改善影響，多地水泥企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)回落。近期華北、東北地區(qū)水泥價(jià)格出現(xiàn)補(bǔ)漲，周漲幅超過(guò)30元/噸。

“金九銀十”傳統(tǒng)旺季即將到來(lái)，疊加傳統(tǒng)基建的復(fù)蘇，水泥市場(chǎng)行情向好趨勢(shì)有望延續(xù)，預(yù)計(jì)后期水泥價(jià)格仍有繼續(xù)上漲的可能。疊加傳統(tǒng)基建的復(fù)蘇，水泥市場(chǎng)行情向好趨勢(shì)有望延續(xù)，下半年基于旺季+災(zāi)后重建+專項(xiàng)債項(xiàng)目放量三大邏輯，預(yù)計(jì)后期水泥價(jià)格仍有繼續(xù)上漲的可能。

龍頭股華潤(rùn)水泥（01313），公司Q2水泥熟料銷量為2573萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.2%，需求反彈明顯；公司上半年水泥熟料銷量為3757萬(wàn)噸，同比減少2.5%。其中，廣東地區(qū)需求恢復(fù)最好，水泥銷量同比增長(zhǎng)約3.8%。廣西和福建地區(qū)銷量分別同比下滑6.8%和10.6%，較Q1有明顯收窄。Q1水泥熟料ASP為403港元/噸（同比+6.3%），Q2的ASP為367港元/噸（同比+0.3%），上半年ASP為378港元/噸，較同期提升1.8%。Q2噸毛利162港元/噸，同比增加3.2%，上半年噸毛利165港元/噸，同比增長(zhǎng)5.6%。噸毛利的提升主要得益于水泥售價(jià)的同比提升，以及噸產(chǎn)品煤炭成本11.4%的同比下跌。7-8月份，下游需求繼續(xù)改善，公司發(fā)貨量處于歷史較高水平，晴天發(fā)貨量為27-28萬(wàn)噸/日，雨天22萬(wàn)噸/日。

今年受到影響，一季度全國(guó)水泥產(chǎn)量同比大幅下滑23.93%。二季度需求超額補(bǔ)償，1-7月份全國(guó)水泥產(chǎn)量同比僅下滑3.5%。華南地區(qū)上半年價(jià)格堅(jiān)挺，高于全國(guó)平均水平，大幅高于同期水平，縱觀全年，華南地區(qū)需求確定性最強(qiáng)，7月底之后價(jià)格觸底反彈，全年價(jià)格底部已經(jīng)夯實(shí)。四季度是趕工追量的最佳時(shí)機(jī)，預(yù)計(jì)四季度需求將超過(guò)同期，全年量?jī)r(jià)均有望高于同期水平，噸毛利繼續(xù)保持高位。

此外，大灣區(qū)建設(shè)將在明年開始逐步落實(shí)，近期有13個(gè)城際鐵路新項(xiàng)目獲批，涉5，000億元人民幣，一但動(dòng)工第四季或有供應(yīng)短缺可能，未來(lái)5年區(qū)內(nèi)水泥需求將每年增長(zhǎng)約4%，2020年作為十三五規(guī)劃的最后一年，各大項(xiàng)目會(huì)繼續(xù)發(fā)力施工，而十四五規(guī)劃也即將出臺(tái)，相信基建依然會(huì)是建設(shè)重心，持續(xù)續(xù)看好華潤(rùn)水泥及相關(guān)板塊。