中國(guó)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù) 人民幣持續(xù)走強(qiáng)

在多種因素作用下，近期人民幣升值步伐有所加快。業(yè)內(nèi)人士表示，在影響人民幣匯率主要因素中，基本面、美元匯率及市場(chǎng)供求逐漸形成合力，尤其是最近美元走弱與市場(chǎng)主體加快結(jié)匯共振，推動(dòng)人民幣升值加快。從長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，不斷鞏固人民幣匯率偏強(qiáng)運(yùn)行的基礎(chǔ)，但也需避免形成單邊上漲預(yù)期，造成人民幣過度升值。

升勢(shì)超出機(jī)構(gòu)預(yù)期

9月1日，在岸和離岸人民幣對(duì)美元匯率雙雙大漲，盤中一度升破6.8200元，在岸人民幣對(duì)美元最高漲至6.8100元，創(chuàng)2019年5月中旬以來新高。

這一輪人民幣對(duì)美元匯率升值始于5月底。在岸人民幣對(duì)美元匯率5月27日最低跌至7.1765元，隨后逐漸走高，到9月1日最高升至6.8100元，三個(gè)多月時(shí)間反彈近3700點(diǎn)，徹底收復(fù)今年前5個(gè)月的“失地”，演繹V型反彈。分月看，人民幣升值呈逐月加快之勢(shì)。尤其是8月26日以來僅5個(gè)交易日，在岸人民幣對(duì)美元收盤匯率就上漲878點(diǎn)。人民幣匯率持續(xù)反彈，其表現(xiàn)已遠(yuǎn)超年初時(shí)機(jī)構(gòu)預(yù)期。

三因素推動(dòng)人民幣走強(qiáng)

據(jù)機(jī)構(gòu)人士分析，此輪人民幣對(duì)美元升值原因主要有三方面：中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快、美元偏弱和外匯流入，分別對(duì)應(yīng)基本面、美元匯率及市場(chǎng)供求這三大因素。

從長(zhǎng)期看，基本面因素決定人民幣匯率運(yùn)行趨勢(shì)。人民銀行報(bào)告指出，目前我國(guó)新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)都走在世界前列，市場(chǎng)預(yù)期總體穩(wěn)定，下半年經(jīng)濟(jì)增速有望回到潛在增長(zhǎng)水平。機(jī)構(gòu)人士表示，新冠肺炎疫情防控拐點(diǎn)確認(rèn)、經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)增長(zhǎng)，為此輪人民幣升值提供基本面支撐。8月中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）連續(xù)6個(gè)月站在50%的榮枯線之上，以及其他宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映的需求改善信號(hào)，進(jìn)一步強(qiáng)化了人民幣升值的基本面邏輯。

不過，與基本面的變化情況相比，最近人民幣匯率的變化顯然更快一些。在這一過程中，美元匯率和市場(chǎng)供求等變量可能起到關(guān)鍵作用。

當(dāng)前，美元指數(shù)不斷走弱，9月1日盤中創(chuàng)27個(gè)月新低，直接影響人民幣匯率。另一方面，人民幣連續(xù)3個(gè)月升值，已不可避免地影響外匯市場(chǎng)交易主體預(yù)期和行為。從交易人士反饋的情況看，近期機(jī)構(gòu)了結(jié)外匯頭寸、押注人民幣繼續(xù)升值以及企業(yè)增加結(jié)匯現(xiàn)象明顯增多，人民幣匯率開始表現(xiàn)出一定的順周期波動(dòng)。外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月衡量結(jié)匯意愿的結(jié)匯率達(dá)64%，環(huán)比提升7個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，最近美元對(duì)人民幣匯率日跌幅已逐漸超過美元指數(shù)日跌幅。

避免形成單邊上漲預(yù)期

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快的態(tài)勢(shì)不變，人民幣升值增強(qiáng)了人民幣資產(chǎn)吸引力，與外匯流入開始形成相互加強(qiáng)的作用，市場(chǎng)多頭氛圍濃重，人民幣匯率呈現(xiàn)加快上漲態(tài)勢(shì)。雖然短期不輕言到頂，但也要警惕市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大，避免形成單邊上漲預(yù)期。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，推動(dòng)近期人民幣升值的邏輯大概率將延續(xù)。

國(guó)金證券邊泉水團(tuán)隊(duì)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的影響力有望提高，人民幣在全球交易、貿(mào)易中的地位有望上升，這將長(zhǎng)期支撐人民幣匯率。該團(tuán)隊(duì)也表示，在兩到三個(gè)季度內(nèi)，美元指數(shù)可能見底。

中國(guó)證券報(bào)記者注意到，近期陸續(xù)有研究機(jī)構(gòu)提示美元指數(shù)存在短期反彈的風(fēng)險(xiǎn)。天風(fēng)證券分析人士認(rèn)為，美元凈空頭的頭寸已比較“擁擠”，看空美元成為一致性預(yù)期，存在反彈風(fēng)險(xiǎn)。中泰證券研報(bào)稱，如果美元指數(shù)反彈，人民幣匯率將承壓。

業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，人民幣匯率運(yùn)行拐點(diǎn)可能已出現(xiàn)，但外匯市場(chǎng)仍然存在一些不穩(wěn)定不確定性因素，要避免形成單邊升值預(yù)期。企業(yè)應(yīng)樹立財(cái)務(wù)中性理念，避免追漲殺跌。