祁連山負債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化財務費降八成 水泥業(yè)務量價齊升省內(nèi)市占率達46%

基建如火如荼，帶動水泥產(chǎn)業(yè)迎來需求旺盛期，得益于此，甘青藏區(qū)域最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)祁連山（600720）（600720.SH）上半年水泥業(yè)務量價齊升，業(yè)績也隨之增長。

日前，祁連山發(fā)布2020年半年報，報告顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入33.92億元，同比上升16.53%；歸母凈利潤7.32億元，同比上升45.83%；扣非后歸母凈利潤7.46億元，同比上升78.84%。

據(jù)悉，祁連山于1996年上市，目前是甘青藏區(qū)域最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品在公路、鐵路、機場等重點高端工程市場占主導地位。

財務數(shù)據(jù)顯示，祁連山在2009年上半年實現(xiàn)41.53%的毛利率，此后十年毛利率均在17%-36%之間波動。今年上半年，受益于煤炭價格走低，公司產(chǎn)品毛利顯著提升至41.93%，凈利率23.08%，創(chuàng)上市以來半年度毛利率新高。

資產(chǎn)負債率降至28.65%

今年上半年，西北地區(qū)受疫情和雨水影響相對較小，水泥產(chǎn)銷量率先追平去年并由降轉(zhuǎn)升，在強有力的需求拉動下，水泥實現(xiàn)“量價齊升”。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，上半年甘肅、青海的水泥價格分別同比增長16%和21%。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，甘肅上半年水泥產(chǎn)量201萬噸，同比增長8%，增速僅低于新疆及遼寧。

地處西北地區(qū)的祁連山上半年產(chǎn)品銷量大幅向好。其中，水泥業(yè)務實現(xiàn)營收30.53億元，同比增長19.48%，毛利率為43.3%，同比增加6.37個百分點；商品混凝土業(yè)務受益量價齊升，實現(xiàn)營收2.66億元，同比增長24.1%，毛利率31.17%；隨著永登、成縣公司骨料投產(chǎn)，骨料業(yè)務實現(xiàn)營收958.99萬元，同比增長140.5%，毛利率29.36%，同比增加10.87個百分點；熟料業(yè)務雖然銷量減少，僅實現(xiàn)營收4798.52萬元，同比降低60.48%，但銷售價格上漲帶動毛利率同比增加6.44個百分點至18.74%。

分地區(qū)來看，報告期內(nèi)，蘭州地區(qū)、河西地區(qū)、天水地區(qū)、甘南地區(qū)、青藏地區(qū)、平慶地區(qū)、隴南地區(qū)分別實現(xiàn)營收5.48億元、5.38億元、8.34億元、1.72億元、4.43億元、1.16億元和7.25億元，前五個地區(qū)營收較上年同期均有所增長，分別同比增長57.23%、44.93%、20.86%、6.66%和5.20%。平慶地區(qū)、隴南地區(qū)受銷量下降影響，期內(nèi)營業(yè)收入降低，分別同比下降3.07%和7.35%。

同時，受益于產(chǎn)品售價上漲、成本降低，各地區(qū)毛利率同比均有所上升。具體來看，蘭州地區(qū)、河西地區(qū)、天水地區(qū)、甘南地區(qū)、青藏地區(qū)、平慶地區(qū)、隴南地區(qū)的毛利率分別為45.63%、37.25%、42.26%、37.55%、36.36%、39.07%、47.25%，較上年同期分別增長6.92個、8.91個、9.12個、4.51個、8.18個、2.72個、3.09個百分點。

此外，長江商報記者注意到，今年上半年，祁連山費用管控初顯成效，有效降低成本提升效率。由于固定資產(chǎn)維修費用降低，公司上半年管理費用同比減少15.19%，為2.48億元；銷售費用1.64億元，雖同比增加14.91%，但由于由于產(chǎn)品銷量增加，銷售費率較去年同期略有下降。

同時，祁連山大力優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，短期負債較年初大幅降低3.7億元，總資產(chǎn)負債率較去年期末下降約1.5個百分點至28.66%，導致報告期內(nèi)財務費用較上年同期減少82.67%，為437.11萬元。

據(jù)同花順（300033）數(shù)據(jù)，在本報告期已披露財報的11家A股水泥制造行業(yè)上市企業(yè)中，資產(chǎn)負債率行業(yè)均值為38.89%，祁連山資產(chǎn)負債率顯然優(yōu)于行業(yè)均值。

水泥銷量同比增107萬噸

天眼查APP顯示，祁連山地處甘肅省蘭州市，于1996年7月在上交所掛牌上市，屬于建材行業(yè)，主營業(yè)務為水泥、商品混凝土的研究、開發(fā)、制造、銷售，目前是甘青藏區(qū)域最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)。

近年來，祁連山通過新建、并購等方式在甘、青、藏區(qū)域進行戰(zhàn)略布局，目前已經(jīng)形成蘭州、永登、天水、甘谷等十六家水泥生產(chǎn)基地。同時，公司積極擴張產(chǎn)業(yè)鏈，投入運營9個商品混凝土生產(chǎn)基地和3個骨料生產(chǎn)基地，形成了以水泥系列產(chǎn)品為主，商品混凝土和骨料為輔的業(yè)務構(gòu)架。今年上半年，祁連山在甘肅市場占有率達46%，在青海市場占有率達26%。

今年上半年，祁連山銷售水泥1011萬噸，同比增加107萬噸；產(chǎn)銷商砼68萬方，同比增加12萬方。

7月28日，祁連山位于西藏拉薩的年產(chǎn)120萬噸熟料新型干法水泥生產(chǎn)線項目順利投產(chǎn)。該項目于2018年12月份開工建設，占地面積約700.218畝，總建筑面積115472.9平方米，項目計劃總投資15.44億元，年產(chǎn)熟料120萬噸，年產(chǎn)水泥可達150萬噸。此外，另一條在建生產(chǎn)線西藏中材祁連山年產(chǎn)120萬噸熟料產(chǎn)線目前進展順利，祁連山在半年報中表示，公司西藏山南項目進展順利，預計年底建成。

對此，財信證券認為：下半年西北地區(qū)重點項目建設繼續(xù)發(fā)力，走出雨季后水泥行情將延續(xù)，此外，公司西藏年產(chǎn)120萬噸干法水泥生產(chǎn)線項目穩(wěn)步推進，項目達產(chǎn)后公司在西北地區(qū)市占率有望進一步提升。中國建材今年以天山股份（000877）為平臺對旗下水泥非上市資產(chǎn)進行整合，而這或許是其解決同業(yè)的第一步，今后可期待其進一步整合資產(chǎn)邏輯下對公司估值的催化。

東北證券認為，西北地區(qū)水泥需求依賴區(qū)域重點工程項目開展，預計隨著西寧至成都鐵路甘肅段、蘭州至合作鐵路等重點工程的開工，趕工旺季到來，水泥需求將逐步提升，景氣程度不減，公司業(yè)績有望進一步提升。