三和管樁IPO：擁有39家全資或控股子公司 毛利率和業(yè)績或?qū)⑾禄?/h1>

2020/12/07 09:55 來源：中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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廣東三和管樁股份有限公司(以下稱為“三和管樁”)首發(fā)深市中小板過會(huì)，招商證券為主承銷商。本次擬發(fā)行不超過6800萬股，募集資金5.8015億元用于江門預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)度混凝土管樁生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、湖北三和預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)度管樁生產(chǎn)線技改建設(shè)項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中6000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占募集資金總額的10%。

公司是一家主要從事預(yù)應(yīng)力混凝土管樁產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的企業(yè)，主要產(chǎn)品為外徑300mm——800mm，多種型號(hào)、長度的預(yù)應(yīng)力高強(qiáng)混凝土管樁。

據(jù)招股書披露，從2017年-2019年，公司營業(yè)收入分別為43.66億元、56.95億元和60.89億元；凈利潤分別為1.599億元、2.775億元和1.522億元。公司資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)的維持在50%以上。2018年到2019年?duì)I收增加近4億元，而凈利潤下滑45%。

公司控股股東為建材集團(tuán)，目前持有公司股份2.9741億股，持股比例為68.24%。公司實(shí)際控制人為：韋澤林、韋綺雯、韋婷雯、李維、韋潤林、韋洪文、韋倩文、韋植林、韋佩雯、韋智文10人。擁有39家全資或控股子公司、3家參股公司。

毛利率和經(jīng)營業(yè)績下滑或成趨勢

2017年至2019年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為20.96%、20.86%及17.67%，扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司的凈利潤分別為1.586億元、2.1465億元及1.4134億元。公司主營業(yè)務(wù)毛利率的波動(dòng)主要受到上游的水泥及砂石等原材料價(jià)格變動(dòng)以及產(chǎn)品銷售價(jià)格變動(dòng)的共同影響。公司2019年毛利率下降較多，主要原因?yàn)樗?、砂石價(jià)格較上年上漲較大，而公司產(chǎn)品市場價(jià)格與上年基本保持穩(wěn)定，從而導(dǎo)致公司毛利率下降。如若未來原材料價(jià)格進(jìn)一步上漲，而產(chǎn)品市場價(jià)格沒有同步上漲，則公司主營業(yè)務(wù)毛利率有可能下降，對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績?cè)斐刹焕绊憽?/p>

針對(duì)部分客戶的應(yīng)收賬款管理難度或增加

2017年12月31日、2018年12月31日及2019年12月31日公司應(yīng)收賬款的賬面價(jià)值分別為3.2264億元、2.4852億元和3.2661億元，占當(dāng)期末總資產(chǎn)的比例分別為10.96%、7.65%和9.53%。2017年、2018年及2019年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)分別為12.54、19.94及21.17。公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值較大，主要原因是公司銷售規(guī)模較大，針對(duì)部分客戶給予一定信用期。隨著公司銷售規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，應(yīng)收賬款的管理難度將會(huì)相應(yīng)增加，若催收不力或下游客戶財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，公司可能面臨一定的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

市場競爭加劇或致公司業(yè)績有不良影響

預(yù)制混凝土樁行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，在我國現(xiàn)有的生產(chǎn)企業(yè)中，絕大部分是區(qū)域性中小型企業(yè)，市場競爭較為充分。受管樁產(chǎn)品及原材料運(yùn)輸半徑限制，我國預(yù)制混凝土樁行業(yè)內(nèi)企業(yè)眾多，但總體上以中小企業(yè)為主，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重。管樁產(chǎn)品的目標(biāo)客戶主要為工程建設(shè)單位(業(yè)主單位)或施工企業(yè)(施工單位)。其中施工企業(yè)包括具備一級(jí)或特級(jí)總承包資質(zhì)的大型施工企業(yè)，也包括具備二級(jí)或三級(jí)施工資質(zhì)的大中小型施工企業(yè)。這些建筑企業(yè)或項(xiàng)目業(yè)主通常是綜合實(shí)力較強(qiáng)的大型企業(yè)，具有較強(qiáng)的議價(jià)能力?；谏鲜鲈?，我國預(yù)制混凝土樁行業(yè)市場競爭較為激烈，如果公司不能持續(xù)保持良好的品牌信譽(yù)、提供更加優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及服務(wù)，發(fā)揮出更強(qiáng)的規(guī)模效益，則很可能被其他競爭對(duì)手替代，對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績?cè)斐刹焕绊憽?/p>