產(chǎn)能將超海螺水泥！“中國神泥”橫空出世！

周末，水泥行業(yè)傳來重磅消息，市值200億的天山股份披露收購中國建材旗下合計超2000億元水泥資產(chǎn)的預案，“中國神泥”橫空出世！  

如重組完成，天山股份水泥熟料產(chǎn)能將躍居全國第一，資產(chǎn)規(guī)模也將超過海螺水泥。  

受上述消息刺激，天山股份今天開盤就牢牢地封在了漲停板上，封單一度超過100萬手，最新市值208億元。與天山股份相對的是，同屬中國建材旗下的水泥上市公司暴跌，截止收盤，寧夏建材跌停，祁連山大跌7% 。

01  

天山股份蛇吞象熟料產(chǎn)能將超過海螺水泥  

天山股份擬向控股股東中國建材等發(fā)行股份，收購中國建材水泥板塊資產(chǎn)，包括中聯(lián)水泥100%股權、南方水泥99.93%股權、西南水泥95.72%股權、中材水泥100%股權，同時擬向不超過35名符合條件的特定對象非公開發(fā)行股份募集配套資金  

本次發(fā)行價格為13.38元每股。目前，交易標的的審計、評估工作尚未完成，預估值及擬定價尚未確定，預計構成重大資產(chǎn)重組。  

從標的財務數(shù)據(jù)看，截至2019年末，中聯(lián)水泥的總資產(chǎn)為779.4億元，2019年凈利潤為15.02億元；西南水泥總資產(chǎn)為619.8億元，凈利潤為13.5億元；中材水泥總資產(chǎn)為124.4億元，凈利潤為20億元；南方水泥的總資產(chǎn)為858.1億元，凈利潤為59.5億元。  

合并計算的話，重組完成之后，天山股份的總資產(chǎn)將由152.8億元增加至約2500億元。由此一來，天山股份的總資產(chǎn)規(guī)模將超過目前的水泥“一哥”——海螺水泥，后者截至2019年末的總資產(chǎn)為1787.77億元 

不過天山股份合并后的凈利潤和凈資產(chǎn)收益率，難比海螺水泥。況且，海螺水泥的資產(chǎn)負債率約20%。這意味著在同樣資產(chǎn)規(guī)模的情況下，海螺水泥不僅資本開支更少，而且沒有繁重的利息費用負擔。  

水泥行業(yè)，熟料產(chǎn)能決定了水泥產(chǎn)能。而合并完成，則天山股份的熟料產(chǎn)能將躍居全國第一。記者從中國水泥網(wǎng)發(fā)布的2019中國水泥熟料產(chǎn)能百強榜中獲悉，若完成收購中聯(lián)水泥、南方水泥、西南水泥、中材水泥，天山股份將分別增加熟料產(chǎn)能9349.6萬噸/年、9929.3萬噸/年、8348.3萬噸/年、1860萬噸/年，合計將增加熟料產(chǎn)能2.95億噸/年。加上天山股份自身擁有熟料產(chǎn)能3276.7萬噸/年，整合結束后，天山股份總熟料產(chǎn)能將超過3.3億噸/年，超過海螺水泥。  

02  

西北水泥大跌寧夏建材封死跌停  

受益于水泥行業(yè)的高景氣度，水泥板塊誕生了諸多牛股——萬年青今年股價上漲超50%、海螺水泥最近兩年股價翻倍。  

中國水泥網(wǎng)大數(shù)據(jù)研究院認為，中國建材將非A股上市公司中的水泥資產(chǎn)全部裝入天山股份，不僅大幅提升企業(yè)的競爭力，而且可發(fā)揮區(qū)域或產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應，同時在技術創(chuàng)新、資產(chǎn)質量方面形成整合優(yōu)勢。  

天山股份也表示，本次重組完成后，上市公司將把標的公司納入整體業(yè)務體系，充分協(xié)調標的公司與上市公司現(xiàn)有業(yè)務的協(xié)同發(fā)展，形成協(xié)同發(fā)展、互相促進、資源共享的良性互動。  

隨著天山股份在水泥板塊拉開重整序幕，中國建材集團旗下其余子公司的資產(chǎn)整合預期也在升溫。在合并前，中國建材手握多家水泥公司，同樣創(chuàng)造2015年以來股價新高。  

然而今天開盤以后，同為西北水泥三雄的祁連山和寧夏建材卻被資金拋棄，截止收盤，祁連山大跌7%，寧夏建材跌停，天山停牌期間累計漲幅達44%的港股中國建材今天也大跌近7%。  

03  

對于中國建材的長遠影響  

這次重組對于中國建材的影響到底有哪些呢，球友@知行合一zxhy分析認為主要有以下幾點：  

一、短期業(yè)績、負債無大影響。上面的分析我們看到，重組拿到的現(xiàn)金區(qū)區(qū)50來億，降低負債有限，同時，重組后建材依然絕對控股，持股比例變化不大，對于旗下的水泥企業(yè)股權結構的變化，短期是不影響基本面的，因此中國建材今年的業(yè)績并不會因為此次重組有太大變化。  

二、資產(chǎn)價值重估推動估值提升。第一點說了，重組對于中國建材今年的業(yè)績沒有大影響，那為什么近期股價暴漲，2020年漲幅62％，跑贏港股75％，要知道中國建材可不是什么醫(yī)藥、芯片企業(yè)呀，其在港股長期沒人待見，估值只給到pe5-6，pb0.5-0.6呀。聰明的朋友應該發(fā)現(xiàn)了，問題就在這，我們中國建材的資產(chǎn)在港股按凈資產(chǎn)5折、6折賣，然后放到a股直接可以按2pb賣，那會發(fā)生什么，就是資產(chǎn)的價值重估，通過此次水泥重組，市場發(fā)現(xiàn)了中國建材的資產(chǎn)價值，至少是水泥資產(chǎn)的價值，因此推動了一波價值修復，這個修復不是靠業(yè)績，而是靠重組帶來的市場對于其價值的重估。  

三、中國建材的長期投資邏輯得到加強。為什么這么說，中國建材的投資邏輯感興趣的朋友可以翻翻我的專欄，核心就三點：1.類似于加強型的“水電股”，強大的現(xiàn)金流償還負債帶來業(yè)績逐步提升；2.主營業(yè)務的持續(xù)擴展，未來骨料等業(yè)務，業(yè)績貢獻都將是百億級別的；3.新材料業(yè)務等，占據(jù)新的制高點。這次水泥重組將進一步加強中國建材的長期投資邏輯，主要有幾點：1.水泥各企業(yè)間協(xié)同進一步加強，未來盈利能力會進一步提升；2.此次重組增強了市場對于中國建材后續(xù)資本運作的預期；3.資產(chǎn)價值重估有望長期提升中國建材的估值。  

04  

“中國神X”概念全名單  

球友@孥孥的大樹發(fā)文稱：周末看好些群真的是吃奶勁的在討論水泥。天山股份這波重組肯定是大利好，這波重組如果順利實施，天山水泥產(chǎn)能躍居全國首位。總資產(chǎn)、營收跟產(chǎn)能都是超過海螺水泥的，但凈利潤差海螺幾個身段，后期整合后，效應應該能提升，凈利潤能提升。  

在歷次大牛市的過程中，都有類似的重磅重組消息，2007年是中國船舶，2015年是中國中車，都是產(chǎn)業(yè)龍頭的大整合。而前面中國船舶和中國中車消息出來之后，就是數(shù)漲停過日子了。這一次，大樹認為這次也不例外。  

大樹記得2015年中國神車之后，網(wǎng)上留傳了一個神X系列的“潛力”國改股，貼一下，大家記錄一下，說不定下一波牛市又有一個應運而生。  

中國神運：中國遠洋、中海集運、中?？萍?、中海發(fā)展、中遠航運。  

中國神船：中國船舶、中國重工、中船防務。  

中國神鐵：中國中鐵、中國鐵建。  

中國神汽：一汽轎車、東風汽車、東風科技。  

中國神鋼：寶鋼股份、寶信軟件、八一鋼鐵、韶鋼松山、武鋼股份。  

中國神煤：中煤能源、上海能源、中國化學、天地科技。  

中國神電：國投新集、中成股份、國投中魯、國投電力、中紡投資。  

中國神糧：中糧糖業(yè)、中糧科技、中糧地產(chǎn)、酒鬼酒。  

中國神藥：國藥股份、國藥一致、現(xiàn)代制藥、天壇生物。  

當然來有這兩年傳的中信證券，中信建投的重組，我覺得這個可以稱為中國神券。