項(xiàng)目加碼 基建投資再發(fā)力

  繼國(guó)家發(fā)展改革委重啟城市軌道交通建設(shè)規(guī)劃審批工作后，近期廣東等地加碼基建投資。專家認(rèn)為，基建有望再度成為穩(wěn)增長(zhǎng)重要工具，強(qiáng)調(diào)“補(bǔ)短板、區(qū)域均衡發(fā)展”將成為新特征。隨著萬(wàn)億元基建投資蓄勢(shì)待發(fā)、財(cái)政支出明顯加快、地方債發(fā)行提速，政府和社會(huì)資本合作（PPP）迎來(lái)新一輪發(fā)展，基建投資有望見(jiàn)底回升，后續(xù)穩(wěn)基建政策有望持續(xù)出臺(tái)。

  項(xiàng)目批復(fù)提速

  近期，基建項(xiàng)目審批提速跡象顯現(xiàn)。據(jù)國(guó)家發(fā)改委最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月，發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目17個(gè)，總投資776.9億元。

  曾一度停滯的城市軌道交通規(guī)劃審批近期開(kāi)始重啟。一位產(chǎn)業(yè)專家認(rèn)為，在整個(gè)“十三五”期間，鐵路行業(yè)固定資產(chǎn)投資總額有望維持在年均8000億元的高位水平。預(yù)計(jì)“十三五”期間城市軌道交通建設(shè)將迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)，到2020年，全國(guó)城軌運(yùn)營(yíng)里程有望達(dá)到8000公里，在“十二五”末存量基礎(chǔ)上翻番，帶動(dòng)城市軌道交通總投資有望達(dá)3.5萬(wàn)億元。

  廣東、湖北、青海、福建等地推出基建補(bǔ)短板工程包及投資計(jì)劃。“基建有望再度成為穩(wěn)增長(zhǎng)主要工具，下半年投資項(xiàng)目批復(fù)有望提速?！焙ＭㄗC券分析師杜市偉認(rèn)為，在防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿大原則下，政策并非“全面寬松”。未來(lái)基建大概率是重點(diǎn)區(qū)域和重點(diǎn)領(lǐng)域政策發(fā)力，如中西部基建是政策確定性相對(duì)較高的區(qū)域。

  華寶基金副總經(jīng)理李慧勇表示，當(dāng)前，外部形勢(shì)復(fù)雜多變，經(jīng)濟(jì)面臨新的壓力，在這種情況下重啟基建工具是順理成章的?！笆濉逼陂g，基建將進(jìn)入常態(tài)化增長(zhǎng)，尤其是技術(shù)創(chuàng)新、東西部區(qū)域補(bǔ)短板項(xiàng)目會(huì)有大踏步增長(zhǎng)。從總量看，去年基建規(guī)模為17萬(wàn)億元；今年按照10%的增速計(jì)算，將達(dá)18萬(wàn)億元左右。

  融資環(huán)境明顯改善

  近期，從積極財(cái)政政策信號(hào)不斷釋放，到信用債投資、資管新規(guī)配套細(xì)則邊際放松，再到有關(guān)部門連續(xù)發(fā)文，一系列舉措為基建融資“通渠引水”。

  按照財(cái)政部要求，加快專項(xiàng)債券發(fā)行進(jìn)度。各地至9月底累計(jì)完成新增專項(xiàng)債券發(fā)行比例原則上不得低于80%，剩余的發(fā)行額度應(yīng)當(dāng)主要放在10月份發(fā)行。

  作為基建補(bǔ)短板又一重要抓手，PPP有望迎來(lái)新發(fā)展。近日印發(fā)的《全國(guó)深化“放管服”改革轉(zhuǎn)變政府職能電視電話會(huì)議重點(diǎn)任務(wù)分工方案》明確，2018年底前，由司法部、發(fā)改委和財(cái)政部負(fù)責(zé)制定出臺(tái)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作條例。

  數(shù)據(jù)顯示，2018年財(cái)政預(yù)算中地方政府專項(xiàng)債務(wù)新增限額為1.35萬(wàn)億元，考慮到償還原有債務(wù)和2017年限額范圍內(nèi)未發(fā)行的約1.12萬(wàn)億元空間，下半年實(shí)際可發(fā)行的地方債規(guī)模超萬(wàn)億元。另?yè)?jù)已上市的地方政府一般債券和專項(xiàng)債券情況看，下半年發(fā)行進(jìn)度開(kāi)始有所加快：7月累計(jì)發(fā)行一般債券約4919.54億元，專項(xiàng)債券1959億元，均創(chuàng)年內(nèi)單月發(fā)行規(guī)模新高。

  國(guó)盛證券分析師楊濤認(rèn)為，財(cái)政部要求加快專項(xiàng)債發(fā)行與使用進(jìn)度，力挺基建穩(wěn)增長(zhǎng)意圖明顯。銀保監(jiān)會(huì)要求加大基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板金融支持，將進(jìn)一步疏通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“最后一公里”。7月新增基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)貸款1724億元已開(kāi)始顯著增長(zhǎng)，較6月多增469億元，基建貸款環(huán)比已有所加速。PPP條例出臺(tái)有望給予各參與方穩(wěn)定行業(yè)中長(zhǎng)期健康發(fā)展預(yù)期，保障公共利益和社會(huì)資本方合法權(quán)益，提高民營(yíng)資本參與意愿。

  楊濤認(rèn)為，政策執(zhí)行正在加快，如鐵路投資預(yù)期上調(diào)、發(fā)改委多地調(diào)研、地鐵審批開(kāi)閘等。在基建企穩(wěn)回升前，預(yù)計(jì)穩(wěn)基建政策還有望持續(xù)出臺(tái)，直到政策效果顯現(xiàn)為止。

  安信證券指出，經(jīng)過(guò)規(guī)范整頓，PPP逐步走向規(guī)范化、制度化和透明化，整體風(fēng)險(xiǎn)明顯下降，近期已有部分地區(qū)重啟此前停工的PPP項(xiàng)目，優(yōu)質(zhì)規(guī)范的PPP項(xiàng)目或迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。下半年，合規(guī)PPP項(xiàng)目或加快落地，有望助力基建投資企穩(wěn)。

  基建投資增速見(jiàn)底

  “下半年基建投資將再發(fā)力?！崩罨塾抡J(rèn)為，目前基建投資增速見(jiàn)底，伴隨著政策支持力度加大、資金到位，基建投資將迎來(lái)邊際改善，會(huì)呈現(xiàn)月度回升勢(shì)頭，預(yù)期下半年基建增速將回升到8%-10%左右。

  他指出，此輪基建投資不是“大水漫灌”，而是強(qiáng)調(diào)補(bǔ)短板和區(qū)域均衡發(fā)展。一是要更新項(xiàng)目庫(kù)，要符合創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享五大發(fā)展理念要求；二是創(chuàng)新金融工具；三是實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展；四是促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化。

  財(cái)政部會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)戰(zhàn)略委員會(huì)委員張連起表示，今年國(guó)務(wù)院安排的地方政府專項(xiàng)債券額度是13500億元，比去年多了5500億元，體現(xiàn)了財(cái)政更加積極。

  這也意味著，在中高速發(fā)展特別是高質(zhì)量發(fā)展情況下，要更多地把補(bǔ)短板、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)相關(guān)項(xiàng)目啟動(dòng)起來(lái)。此輪發(fā)債不是又一輪刺激，是為實(shí)現(xiàn)“六個(gè)穩(wěn)”而做出的精準(zhǔn)施策、綜合施策，如棚改等這些項(xiàng)目本身的指向就很清晰。

  機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下半年，財(cái)政支持邊際改善，政府性基金支出可能依然較好，專項(xiàng)債明顯擴(kuò)容，廣義財(cái)政支出明顯增加，將會(huì)有效緩解基建投資的資金來(lái)源緊張問(wèn)題，基建投資有望底部回升。

  中泰證券認(rèn)為，政策寬松是本輪基建股行情邏輯起點(diǎn)，寬松幅度是決定本輪行情空間的核心，相同政策背景下公司業(yè)績(jī)、訂單彈性等基本面因素是決定個(gè)股漲幅關(guān)鍵。整體來(lái)看，內(nèi)需下滑慣性是超預(yù)期的，雖然地產(chǎn)數(shù)據(jù)短期略超預(yù)期，但擴(kuò)內(nèi)需基建先行的節(jié)奏并沒(méi)有變。