環(huán)保高壓下，水泥價格有望進一步提升

  回顧2018年夏季，水泥價格的強勢持續(xù)超出市場預期。上半年，在“熟料資源化”的大背景下，大小企業(yè)的馬太效應加劇，年初提出的“熟料資源化”正在不斷提速。對比大企業(yè)的出貨量和統(tǒng)計局公布的各區(qū)域水泥需求量來看，大小企業(yè)的分化正在加劇，區(qū)域具備石灰石礦山的大企業(yè)集中度正在逐漸提高。今年上半年，我們也看到近期各地政府頻繁針對礦山、水泥產能出臺管理方案調整。

  展望后市，并不對需求總量過分樂觀，但也絕不悲觀。在外部環(huán)境不確定性逐漸增大的背景下，內需的重要性體現(xiàn)的較為明顯，國常會提出“積極財政政策要更加積極”，“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”，下半年的水泥需求將在財政、貨幣政策邊際松動的情況下繼續(xù)保持平穩(wěn)。

  環(huán)保高壓下水泥價格有望進一步提升。華東區(qū)域2018年各城市相繼出臺了環(huán)保限產政策。從理論上說，如果供給無法滿足需求的時候，而需求又相對剛性，那么理論上均衡價格將會非常高。以華東區(qū)域來說，建立在當前嚴格的錯峰生產政策出臺和執(zhí)行的環(huán)境下，環(huán)保事件性的催化對于供給端的進一步收縮將對水泥熟料緊張的供需關系“雪上加霜”。

  隨著產能控制、原材料控制和環(huán)保的不斷趨嚴，全國水泥行業(yè)迎來“淡季不淡”，未來有望“旺季更旺”。七月下旬，全國各地庫存仍然維持中低水平，而行業(yè)后續(xù)仍將迎來更為密集的錯峰生產規(guī)劃。預計今年下半年行業(yè)整體的供需關系仍然將維持非常緊張的態(tài)勢。而近期已經看到華東熟料、水泥價格開始提前啟動，行業(yè)近年的盈利能力，有持續(xù)超預期的可能性。核心推薦龍頭海螺水泥和華新水泥，關注萬年青、塔牌集團、上峰水泥等。