基建疑云消散 高盈利的水泥續(xù)寫長牛故事

  受益于行業(yè)淡季的供需兩弱格局，依舊仍能維持企業(yè)高盈利邏輯在持續(xù)被驗證的水泥行業(yè)，于近日迎來爆發(fā)式的上漲，其原因是作為下游三大需求領(lǐng)域之一的基建，終于從預期極端壓制的情況中釋放出來了，水泥需求預期得以大幅提升。

  行情來源：富途證券

  行業(yè)邏輯持續(xù)被驗證

  水泥價格的高位運行，帶領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)出盈利新高。智通財經(jīng)APP了解到，2017年至今，水泥行業(yè)營收和利潤持續(xù)快速增長，2018年5月份水泥行業(yè)單月利潤177.43億元，同比增長75.92%，較4月份利潤提高30.35億元，再創(chuàng)單月利潤新高點；1-5月的行業(yè)營收規(guī)模達到3327億元，同比增長19.15%，累計利潤514.91億元，同比增長163.86%，處于歷史同期最高水平，而煤炭價差也還處在歷史的高位。

  而供給端的持續(xù)性收縮將維持水泥行業(yè)的高盈利。智通財經(jīng)APP了解到，截止到2017年底，全國新型干法水泥生產(chǎn)線累計1715條，設計熟料產(chǎn)能達18.2億噸，同比下滑0.5%。其中，2017年全國新點火水泥熟料生產(chǎn)線共有13條，合計年度新點火熟料設計產(chǎn)能2046萬噸，較2016年減少512萬噸，降幅為20%，已連續(xù)五年呈遞減走勢。

  并且，水泥行業(yè)也平穩(wěn)渡過了2018年的需求淡季。智通財經(jīng)APP了解到，其實受高溫、降雨天氣影響，各水泥企業(yè)發(fā)貨量維持在 8 成左右，國內(nèi)水泥需求目前仍處于淡季時期。但近期水泥價格除東北地區(qū)維持繼續(xù)下調(diào)態(tài)勢，以及華東地區(qū)震蕩整理外， 華北、中南、西北地區(qū)均呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的局面，而西南地區(qū)水泥價格則仍在大幅上調(diào)。

  再加上6-7月環(huán)保治理和錯峰限產(chǎn)等因素影響，安徽銅陵、江蘇鎮(zhèn)江和浙江湖州等地企業(yè)熟料生產(chǎn)一直受限，導致長江中下游熟料供應呈現(xiàn)持續(xù)緊張狀態(tài)，原7月底漲價計劃提前執(zhí)行，其中海螺水泥（00914）率先針對江浙滬沿江地區(qū)熟料價格上調(diào) 10 元/噸。

  因此，即使水泥需求仍然偏弱，但熟料價格上漲將利于水泥價格企穩(wěn)，隨后浙江多地拉開了水泥漲價的序幕，而此輪輪價格上調(diào)明顯早于往年，進一步驗證了淡季供需緊平衡的格局。

  另外，隨著8月份的需求恢復，水泥價格有進一步上行動力，與此同時的是，多地區(qū)錯峰停產(chǎn)的情況仍在延續(xù)。智通財經(jīng)APP了解到，8月江蘇南部一些大廠將進行錯峰停窯，部分企業(yè)已開始對外熟料停售；日前重慶市也發(fā)布了重慶市水泥行業(yè)錯峰通知，全市33家水泥企業(yè)共48條新型干法水泥熟料生產(chǎn)線，以及2條JT窯水泥生產(chǎn)線全部實行錯峰生產(chǎn)，平均每條水泥生產(chǎn)線錯峰生產(chǎn)停窯96.5天。

  結(jié)合此前仍有不少地區(qū)嚴格執(zhí)行錯峰停產(chǎn)，以及當前庫存相對低位的情況來看，水泥價格支撐力度還是較強的。不過，即使水泥行業(yè)高盈利性被持續(xù)驗證，但由于下游需求的疲軟，導致行業(yè)預期一直不高，然而近期基建領(lǐng)域的松綁，正式將水泥板塊預期引爆。

  基建被多次點名后預期已大幅回升

  首先是市場關(guān)注度極高的資管新規(guī)，正式提及基建。智通財經(jīng)APP了解到，為進一步有效防控金融風險、引導社會資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟、更好地支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級、促進統(tǒng)一資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標準，一行兩會于7月20日發(fā)布了4月出臺《資管新規(guī)》的配套細則，其中主要內(nèi)容包括：一、進一步明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍；二、進一步明晰過渡期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的估值方法；三、進一步明確過渡期的宏觀審慎政策安排。

  該通知明確了公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品，除主要投資標準化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票外，還可以適當投資非標準化債權(quán)類資產(chǎn)；同時，為給予金融機構(gòu)發(fā)行新產(chǎn)品和培育投資者一定時間，過渡期內(nèi)，金融機構(gòu)可以適當發(fā)行一部分老產(chǎn)品投資一些新資產(chǎn)，但這些新資產(chǎn)應當優(yōu)先滿足國家重點領(lǐng)域和重大工程建設續(xù)建項目以及中小微企業(yè)的融資需求。

  從正式落地內(nèi)容看，資管新規(guī)較此前市場預期有一定緩和的意思。這意味著，此前受“嚴監(jiān)管+緊信用”及資管新規(guī)“表外轉(zhuǎn)表內(nèi)”等因素影響，投資增速不斷下行的基建領(lǐng)域，有望在后續(xù)社融增量企穩(wěn)回升，尤其是關(guān)于新資產(chǎn)應當優(yōu)先滿足國家重大工程建設續(xù)建項目此類要求，有望迎來增速回升。

  這也就是為什么資管新規(guī)細則落地之后，周期股能夠立刻一掃頹勢領(lǐng)漲市場，而且，更大的利好還在后面等著呢。

  繼資管新規(guī)之后，7月23日的國常會上更是直接表示要推動基礎(chǔ)建設。智通財經(jīng)APP了解到，支持擴內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進實體經(jīng)濟發(fā)展。積極財政政策要更加積極，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發(fā)行和使用進度，在推動在建基礎(chǔ)設施項目上早見成效；穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會融資規(guī)模和流動性合理充裕。會議還確定圍繞補短板、增后勁、惠民生推動有效投資的措施，提出要有效保障在建項目資金需求，并對接發(fā)展和民生需要，推進建設和儲備一批重大項目。

  目前專項債主要分為土儲債、公路債和棚改債，這將是未來基建重點發(fā)力方向。而根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，1-6月全國發(fā)行地方政府債券為14109億元，其中一般債券10436億元，專項債券僅3673億元，距離1.35萬億而言，仍有近1萬億的未發(fā)行規(guī)模，而未來專項債的加快發(fā)行是為地方基建籌集資金，這將加速基建投資的回升。

  此背景下，預期一直受到下游需求疲軟壓制的水泥板塊，迅速迎來市場資金的極力追捧，相信邁過這道坎的水泥板塊，此后仍會有不俗的表現(xiàn)。