大宗“黑馬”水泥能否蹚出“股浪花”

  今年以來，水泥價格持續(xù)升溫，成為大宗市場一抹亮麗的風景線。A股建材行業(yè)指數(shù)一季度小幅跑贏大盤，在水泥企業(yè)漂亮的一季報公布后，研究員爭相推薦水泥龍頭標的投資。但也有分析人士認為，當前水泥供應過剩格局未見明顯改善，后市淡季價格回落不可避免，謹防對相關投資“潑冷水”。

  水泥“牛蹄”自北向南踏過

  今年春天，大宗市場水泥價格表現(xiàn)格外亮眼，目前水泥市場“漲價接力賽”在華東、西南地區(qū)掀起高潮。

  4月24日，浙江、江蘇、安徽等地水泥價格調(diào)漲20元/噸。

  4月26日凌晨開始，廣西地區(qū)主流品牌水泥企業(yè)對廣西各區(qū)域袋裝、散裝水泥價格上調(diào)20元/噸，熟料價格上調(diào)30元/噸。

  回顧這一輪水泥漲價潮不難發(fā)現(xiàn)，今春水泥“牛蹄”最先踏過北方地區(qū)。

  3月初，河北水泥企業(yè)紛紛發(fā)出調(diào)價函，上調(diào)水泥出廠價格20元/噸-50元/噸等。3月25日至29日，東北地區(qū)水泥價格普漲100元/噸——150元/噸，漲幅高達20%-30%。隨后，西北新疆地區(qū)跟漲70元/噸。西南、華東、華南地區(qū)也不甘示弱，全國水泥價格進入上漲格局。4月份，全國水泥平均價上漲20元/噸，高于去年同期10元/噸漲幅。

  監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，目前，全國水泥平均成交價格為410元/噸（全品種含稅落地價），同比提升23%。分區(qū)域來看，北方地區(qū)雖然漲價幅度最高，但市場成交一般，市場接受度不高。而長三角地區(qū)漲幅居中，在50元/噸-80元/噸，但成交最為活躍。

  分析人士指出，本輪水泥價格上漲背后由多因素助推。首先，相關環(huán)保督察壓力持續(xù)，水泥產(chǎn)量減少、成本增加。其次，天氣回暖，下游開工拉動水泥市場需求。再次，上游熟料提價、運費提升增加水泥企業(yè)成本。

  從進出口來看，2018年1-3月，全國共出口水泥277.1萬噸，同比上漲57.52%，出口熟料71.88萬噸；共進口水泥183.17萬噸，同比增長37716.08%。

  從庫存上看，上周全國水泥庫存變化不大，環(huán)比小幅抬升0.13%至54.69%。這從側面說明水泥行業(yè)景氣持續(xù)。有業(yè)內(nèi)人士預計，今年水泥行業(yè)盈利很可能會超過1000億元，甚至是1200億元。

  據(jù)了解，2017年，水泥行業(yè)整體效益提升明顯，行業(yè)實現(xiàn)收入9149億元，同比增長17.89%，利潤總額877億元，同比增長94.41%。利潤總額位居歷史利潤第二位，僅次于2011年歷史最高點。

  建材板塊“春意萌動”

  作為建材主要原材料，水泥價格持續(xù)升溫，也令建材投資板塊“春意萌動”。據(jù)統(tǒng)計，上周，A股建材行業(yè)指數(shù)上漲0.82%，同期，滬深300指數(shù)下跌0.11%。

  值得注意的是，一季度，在全國水泥產(chǎn)量下降的情況下，兩廣地區(qū)產(chǎn)量逆勢增長，以華南市場為主要銷區(qū)的海螺水泥等個股最為受益。據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年4月份海螺水泥股價漲幅報5.5%，同期滬深300指數(shù)下跌3.63%。

  對投資者來說，掘金水泥行業(yè)投資，首先要搞清楚水泥價格的波動規(guī)律。

  對此，長江證券分析師范超、李金寶分析，可從三個維度對水泥價格走勢做出判斷：短期表現(xiàn)通過跟蹤限產(chǎn)政策及微觀指標進行判斷，且應重視季節(jié)因素的影響；中期需要分析競爭格局及供需關系；長期則要跟蹤需求大趨勢和產(chǎn)業(yè)格局變化。

  而水泥價格上漲與水泥企業(yè)盈利情況并不是同一概念。

  “對于行業(yè)盈利情況的定性判斷，可通過建立水泥、煤炭價格差指標進行跟蹤；對企業(yè)盈利測算，則需要根據(jù)其產(chǎn)能分布，結合各區(qū)域價格，測算其銷售均價。再考慮煤炭價格、支出等測算銷售成本和銷售費用。”范超、李金寶解釋，從成本來看，不同企業(yè)間的成本差異較大，導致差異形成的主要因素包括資源、布局和管理；通過研究成熟的海外鋼鐵龍頭，發(fā)現(xiàn)存量博弈階段具備成本優(yōu)勢的企業(yè)其盈利水平相對穩(wěn)定，并可享受“盈利穩(wěn)定性”溢價。此外，隨著水泥行業(yè)發(fā)展，市場格局將由競爭格局轉向競合和寡頭市場格局，水泥價格彈性也將增大。

  謹防淡季因素“潑冷水”

  行業(yè)景氣向好，公司一季度業(yè)績靚麗，水泥價格及企業(yè)盈利繼續(xù)為市場看好。在4月份以來的券商研報中，華新水泥、海螺水泥等個股紛紛成為研究員熱點推薦對象。

  海螺水泥發(fā)布的最新業(yè)績報告顯示，2018年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入187.67億元，上年同期為136.39億元，同比增加37.59%；實現(xiàn)凈利潤47.78億元，去年同期為21.53億元，同比增長121.9%。

  根據(jù)華新水泥披露的2018年一季報：報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)總收入45.09億元，同比增長16.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.30億元，同比增長458.7%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.12億元，同比增長509.1%，基本每股收益為0.35元。公司預計2018年上半年歸母凈利潤增長50%以上。

  業(yè)內(nèi)人士分析，上述兩家公司作為業(yè)內(nèi)龍頭，布局優(yōu)勢明顯。首先，公司成本在行業(yè)內(nèi)處于偏低水平；其次，公司擴張動能不減。短期公司所處區(qū)域改善幅度較大，業(yè)績彈性突出。

  “基本面‘質(zhì)變’疊加政策暖風，看好全年景氣?！迸d業(yè)證券分析師李華豐表示。

  從水泥價格走勢來看，上周，全國水泥市場價格繼續(xù)上行，環(huán)比漲幅為0.53%?！皬?月整體表現(xiàn)看，華北、東北較弱，華北尚可，華南和西北需求啟動最強?！辈糠謽I(yè)內(nèi)人士認為，水泥現(xiàn)貨漲勢將延續(xù)到5月份。

  長期來看，招商證券分析，預計2018年需求端（地產(chǎn)微微下滑、基建相對穩(wěn)定）穩(wěn)中微降，供給相對穩(wěn)定，水泥價格將保持穩(wěn)中微漲趨勢，行業(yè)整體利潤保持10%-20%增長，行業(yè)利潤大概率超越2011年1020億元水平，創(chuàng)出歷史新高。

  不過，有業(yè)內(nèi)分析師指出，當前水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩仍較為嚴重，市場還需不斷適當減產(chǎn)，才能達到弱平衡。在沒有外在因素干擾下，不會出現(xiàn)買不到水泥情況。今年淡季價格回落仍無法避免。