金融去杠桿持續(xù)加碼 PPP融資再受擠壓

  PPP（公私合作）下一步怎么做？

  這個(gè)問(wèn)題隨著PPP項(xiàng)目庫(kù)的集中清理到期以及相關(guān)政策出臺(tái)而備受矚目。尤其新疆準(zhǔn)東經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)叫停2016年和2017年政府投資類所有未開(kāi)工及續(xù)建項(xiàng)目PPP項(xiàng)目，在行業(yè)內(nèi)引起重大震蕩。

  一位PPP業(yè)內(nèi)人士坦言，此舉引起的負(fù)面效應(yīng)非常大。“事實(shí)上，這只是為了控制地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低政府負(fù)債率，但是通知發(fā)出后對(duì)已經(jīng)開(kāi)工建設(shè)或前期投入大量資本金的PPP項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，相當(dāng)于是雪上加霜?！?

  3月30日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對(duì)地方政府和國(guó)有企業(yè)投融資行為有關(guān)問(wèn)題的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），其中強(qiáng)調(diào)國(guó)有金融企業(yè)除購(gòu)買(mǎi)地方政府債券外，不得直接或通過(guò)地方國(guó)有企事業(yè)單位等間接渠道為地方政府及其部門(mén)提供任何形式的融資，不得提供債務(wù)性資金作為地方建設(shè)項(xiàng)目、政府投資基金或政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資本金。

  緊接著，4月2日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展必須跨越的重大關(guān)口”。中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛在接受媒體采訪時(shí)表示，會(huì)議提出，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的基本思路是結(jié)構(gòu)性去杠桿，降杠桿的主要部門(mén)是地方政府和企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)，目標(biāo)是宏觀杠桿率的下降，從主要目標(biāo)、著力點(diǎn)和路徑來(lái)看都非常明確，說(shuō)明中央對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)有了更精準(zhǔn)的把握。

  隨著各省都在積極落實(shí)中央精神，新一輪去杠桿、減負(fù)債的攻堅(jiān)戰(zhàn)啟動(dòng)，外部融資趨緊，使PPP領(lǐng)域“去蕪存菁”的信號(hào)越發(fā)明顯。

  地方主動(dòng)調(diào)整

  4月4日，新疆準(zhǔn)東經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)的一紙通知引起行業(yè)關(guān)注。

  這份通知稱，從3月27日起要求區(qū)內(nèi)2016年和2017年政府投資類所有續(xù)建及未開(kāi)工建設(shè)項(xiàng)目一律停止施工。此前，新疆發(fā)改委召開(kāi)防范政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)專題會(huì)議，要求重點(diǎn)排查2017年7月14日以后的債務(wù)情況。

  一位專門(mén)負(fù)責(zé)新疆PPP業(yè)務(wù)的PPP咨詢?nèi)耸坷钴姳硎荆衲?月新疆就曾召開(kāi)會(huì)議強(qiáng)調(diào)降低政府債務(wù)率。目前新疆上報(bào)的PPP項(xiàng)目很多并未達(dá)到財(cái)政部規(guī)定的10%預(yù)算上限，“3月底做清庫(kù)匯報(bào)的項(xiàng)目基本都是財(cái)政支出的5%~6%左右，很少有地方支出接近10%財(cái)務(wù)紅線?！?

  為防范和控制財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政部明確要求統(tǒng)籌評(píng)估和控制項(xiàng)目的財(cái)政支出責(zé)任，每一年度需要從一般公共預(yù)算安排的項(xiàng)目支出責(zé)任不超過(guò)一般公共預(yù)算的10%，同時(shí)將符合條件的項(xiàng)目的財(cái)政支出責(zé)任納入預(yù)算管理，并由上級(jí)財(cái)政部門(mén)對(duì)下級(jí)財(cái)政部門(mén)進(jìn)行監(jiān)管，從而對(duì)政府履行合同義務(wù)形成有效約束，對(duì)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)管理。

  過(guò)去3年，新疆一直是PPP投資的大省，財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫(kù)存顯示新疆的項(xiàng)目是430個(gè)，在全國(guó)排名進(jìn)入前十，這些入庫(kù)項(xiàng)目金額5870.20億元。新疆自治區(qū)發(fā)改委發(fā)布2017年第一批基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目清單顯示，第一批項(xiàng)目共計(jì)80個(gè)，總投資3168.43億元，涉及交通運(yùn)輸、能源、水利建設(shè)、政府基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)等領(lǐng)域。

  隨著2017年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、2018年3月的全國(guó)兩會(huì)提出“高質(zhì)量發(fā)展”的目標(biāo)，以地方政府債務(wù)處置為突破口，中國(guó)正式開(kāi)啟系統(tǒng)性降杠桿防風(fēng)險(xiǎn)大幕。

  值得注意的是，今年全國(guó)兩會(huì)之后，新疆自治區(qū)發(fā)改委就組織了這場(chǎng)防范政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)專題會(huì)議。會(huì)上要求各地區(qū)發(fā)改委堅(jiān)持“四個(gè)一律”：一律不準(zhǔn)下達(dá)可能導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，一律不準(zhǔn)受理無(wú)資金來(lái)源的項(xiàng)目，一律不準(zhǔn)再申報(bào)無(wú)資金來(lái)源的項(xiàng)目，一律不準(zhǔn)再上無(wú)資金來(lái)源的項(xiàng)目。

  由此看來(lái)，新疆準(zhǔn)東經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)的“叫?！蓖ㄖ⒎菬o(wú)準(zhǔn)備之舉。

  4月2日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議強(qiáng)調(diào)防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)是三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的第一項(xiàng)，重點(diǎn)就是防控金融風(fēng)險(xiǎn)，做好重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范和處置。

  《通知》要求國(guó)有金融企業(yè)按照“穿透原則”加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目資本金的審查，資本金來(lái)源中若包含“名股實(shí)債”、股東借款、借貸資金等債務(wù)性資金，或存在以公益性資產(chǎn)、儲(chǔ)備土地等方式違規(guī)出資或出資不實(shí)情形的，不得向其提供融資。

  北京大岳咨詢有限公司總經(jīng)理金永祥認(rèn)為，PPP將依然是政策選項(xiàng)，但會(huì)越來(lái)越規(guī)范，未來(lái)PPP運(yùn)作過(guò)程中不合規(guī)做法將受到監(jiān)管，必須進(jìn)行整改，對(duì)PPP影響較大的將是資本金問(wèn)題?！疤貏e是對(duì)明股實(shí)債，股東債款等進(jìn)行了限制，未來(lái)社會(huì)資本方需要準(zhǔn)備充足的資本金才能進(jìn)行項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)?！?

  項(xiàng)目成本增加

  其實(shí)，對(duì)于PPP的規(guī)范從2017年年底已經(jīng)啟動(dòng)。

  按照《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本（PPP）綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)管理的通知》（財(cái)辦金[2017]92號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“92號(hào)文”）的安排，各省應(yīng)于今年3月31日前完成本地區(qū)PPP項(xiàng)目庫(kù)集中清理工作。據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)明樹(shù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自“92號(hào)文”發(fā)布之日至4月1日，管理庫(kù)清庫(kù)項(xiàng)目合計(jì)609個(gè)，涉及投資額6114.39億元；儲(chǔ)備清單清庫(kù)項(xiàng)目總數(shù)1798個(gè)，涉及總投資1.78萬(wàn)億元。

  大岳咨詢根據(jù)財(cái)政部全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)公開(kāi)信息研究發(fā)現(xiàn)，就在3月底清理大限前一周（3月23日~4月1日），財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫(kù)退出項(xiàng)目總計(jì)724個(gè)，涉及投資額7239億元。其中，管理庫(kù)退庫(kù)項(xiàng)目246個(gè)，儲(chǔ)備清單退出項(xiàng)目478個(gè)。

  在本期出庫(kù)項(xiàng)目中，新疆、內(nèi)蒙古、湖南、青海、廣東占據(jù)前五，退庫(kù)數(shù)量均超過(guò)10個(gè)，累計(jì)數(shù)量占總數(shù)之比超8成，新疆退庫(kù)107個(gè)，單省占比超4成。

  有媒體報(bào)道，湖南省近日下發(fā)了“建議退庫(kù)”類項(xiàng)目的通知，預(yù)計(jì)退庫(kù)項(xiàng)目在八成左右。 湖北等省份退庫(kù)項(xiàng)目則在20%左右。而江蘇已停止無(wú)收益性質(zhì)的增量PPP項(xiàng)目，著重挖掘和推進(jìn)存量PPP的發(fā)展。

  《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者了解到，新疆暫停的項(xiàng)目基本都是政府付費(fèi)類項(xiàng)目。“這些項(xiàng)目政府在前期已經(jīng)出具資金本，后期如果還需要政府補(bǔ)貼，就只能停工，按照誰(shuí)舉債誰(shuí)負(fù)責(zé)的要求，目前政府補(bǔ)貼的項(xiàng)目是否會(huì)算作地方政府負(fù)債，還要具體看情況。所以很多地方政府原則上不太積極做這樣的項(xiàng)目，特別是需要財(cái)政來(lái)拿錢(qián)的項(xiàng)目審批都比較慎重?！崩钴娬f(shuō)。

  一位財(cái)稅系統(tǒng)人士告訴記者，這樣一來(lái)，政府想做PPP項(xiàng)目，付出的成本就會(huì)比較高?！耙环矫?，PPP項(xiàng)目需要社會(huì)資本方有充足的資金實(shí)力，另一方面還要有比較過(guò)硬的后期運(yùn)營(yíng)能力，保證這些項(xiàng)目能夠?qū)崿F(xiàn)不錯(cuò)的收益?！?

  從起飛階段進(jìn)入平飛階段不過(guò)三四年，隨著監(jiān)管層的逐條加碼，PPP行業(yè)在規(guī)范操作的同時(shí)，融資成本成本也不斷提高。

  “在資源有限的情況下，地方政府選擇資本金的難度加大，PPP項(xiàng)目成本將大幅提高。”金永祥說(shuō)。

  此次《通知》從金融機(jī)構(gòu)的角度提出了規(guī)范要求，主要強(qiáng)調(diào)PPP項(xiàng)目融資的三個(gè)必要條件，本質(zhì)上都屬于對(duì)項(xiàng)目規(guī)范操作的正常要求，但在其他融資渠道并不充分的情況下，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)今年的融資成本將會(huì)有所上升。

  有城商行對(duì)公業(yè)務(wù)人士透露，從整體融資成本情況看，利率從去年到現(xiàn)在漲幅應(yīng)該超過(guò)100個(gè)bp。