交通銀行金融研究中心：全面降準(zhǔn)概率在下半年將大幅下降

交通銀行金融研究中心7日發(fā)布2020年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)與市場展望報告。報告指出，下半年，貨幣政策總量靈活適度的基調(diào)已定，貨幣政策將由“寬貨幣”向“寬信用”過渡。

對下半年宏觀政策邏輯，報告提出三點判斷：一是從政策本身而言，不會學(xué)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體搞一把梭，會留有余地，以應(yīng)對未來可能要面臨的更大困難。二是從政策目標(biāo)來看，重點在于保市場主體，?；久裆?。受疫情沖擊最大的是中小企業(yè)和低收入人群，政策的重心應(yīng)該是給這部分群體精準(zhǔn)疏困，確保企業(yè)不倒閉、勞動者少失業(yè)，這也是為未來疫后經(jīng)濟(jì)重建和恢復(fù)性增長留下火種，保留希望。三是從政策取向上，不搞大水漫灌的強刺激，以定向政策為主，達(dá)到精準(zhǔn)滴灌的目標(biāo)。

報告表示，財政政策要更加積極有為，把每一筆錢都用在刀刃上。從財政政策執(zhí)行來看，積極的財政政策將加快落地。比如，預(yù)計三季度專項債將全部發(fā)行完畢，盡快發(fā)揮穩(wěn)增長作用；1萬億元抗疫特別國債已經(jīng)開始發(fā)行，預(yù)計三季度也將全面發(fā)行到位；建立特殊轉(zhuǎn)移支付機制，資金直達(dá)市縣基層、直接惠企利民。

貨幣政策方面，報告認(rèn)為，下半年，貨幣政策總量靈活適度的基調(diào)已定，貨幣政策將由“寬貨幣”向“寬信用”過渡。貨幣政策將通過信用擴張來穩(wěn)定總需求，并通過定向和創(chuàng)新直達(dá)的調(diào)控手段實現(xiàn)精準(zhǔn)、靈活來配合財政發(fā)力。

報告表示，存準(zhǔn)率和利率均有下調(diào)空間。但注重精準(zhǔn)直達(dá)后，全面降準(zhǔn)的概率在下半年將大幅下降，定向或部分降準(zhǔn)預(yù)計將有1-2次。MLF操作利率作為連接LPR的中間工具，為穩(wěn)住貨幣市場利率和實現(xiàn)實體企業(yè)融資成本明顯下降的目標(biāo)，可能繼續(xù)下調(diào)20BPs以上。