上市公司亂象多 退市制度要跟上

  近期，隨著2017年上市公司業(yè)績預(yù)告的陸續(xù)發(fā)布，業(yè)績“變臉”大戲又開始密集上演。有的上市公司之前還是預(yù)增，業(yè)績預(yù)告修正后，變成了數(shù)十億元甚至上百億元巨虧；有的上市公司則因為“偶然”原因發(fā)生存貨巨額減值，令投資者大跌眼鏡；還有的上市公司因為在風(fēng)險預(yù)計等方面涉嫌虛假信息披露，出現(xiàn)了業(yè)績大“變臉”的情況。

  上市公司作為一個經(jīng)濟主體，面臨著復(fù)雜的內(nèi)外部情況，確實會出現(xiàn)偶發(fā)性的不可抗力事故。但是，也不排除一些公司及相關(guān)方存在信息披露違規(guī)、利用信息優(yōu)勢操縱市場等違法情形的可能。操縱業(yè)績還往往是某些上市公司披露年度業(yè)績時的常規(guī)節(jié)目。它們通過突擊開展重大交易或調(diào)整會計項目，借以扭虧摘帽，規(guī)避連續(xù)虧損戴帽、暫停上市以至退市。

  對于那些通過虛假信息披露，操縱市場，為大股東減持創(chuàng)造機會的行為，監(jiān)管部門應(yīng)重點關(guān)注，露頭就打，并對相關(guān)公司和責(zé)任人予以重罰。對于那些一而再再而三地忽悠投資者、不斷挑戰(zhàn)監(jiān)管底線、花招百出調(diào)節(jié)利潤的上市公司，監(jiān)管部門不僅要重罰，還應(yīng)嚴(yán)格問詢、重點核查，對于確實出現(xiàn)重大問題，且已不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的公司，則要堅決予以退市。

  對于A股來說，退市是一個“老大難”問題。我國股市的退市制度始于2001年，截至目前，滬深兩市總計退市公司僅有90多家，年均退市率約0.35%。相比來說，成熟資本市場年退市率一般在6%以上。低退市率并不能說明A股上市公司質(zhì)量高，大量的現(xiàn)實情況表明，A股市場上還存在一些“僵尸公司”和“不死鳥”，且在退市過程中困難重重。

  退市難原因有以下幾種：其一，上市成本高，殼價值居高不下，上市公司及其控股股東有足夠動力來扭虧“保殼”；其二，有些地方簡單地將上市公司數(shù)量與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展程度掛鉤，為了自身政績和經(jīng)濟發(fā)展考慮，協(xié)助公司“保殼”；其三，投資者保護制度、集體訴訟制度等的建設(shè)在我國還比較滯后，難以化解退市帶來的社會風(fēng)險。

  一個治理良好的資本市場，應(yīng)該是有進有退的市場，既要吸引優(yōu)質(zhì)公司大量涌入，也要堅決清理垃圾公司。目前，新股發(fā)行已經(jīng)實現(xiàn)常態(tài)化，但是退市制度尚未實現(xiàn)常態(tài)化。市場的新陳代謝功能跟不上，僵尸企業(yè)、問題企業(yè)就不能清除，A股市場資源配置功能就會大打折扣。因此，要治理當(dāng)前上市公司出現(xiàn)的亂象，除了繼續(xù)加大日常監(jiān)管，還應(yīng)進一步完善退市制度。

  去年底，證監(jiān)會在對人大建議的答復(fù)中，也明確指出下一步退市改革將分四步展開。其實，完善退市制度還有很多功課要做。比如，在完善退市標(biāo)準(zhǔn)時，考慮加入更多的財務(wù)指標(biāo)來綜合衡量上市公司的財務(wù)表現(xiàn)。加大力度推動主動退市，對主動退市的上市公司在重新上市的申請時間和流程上給予更多優(yōu)惠，等等。

  此外，保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，也是退市制度得以推進的重要保障。同時，在退市過程中要建立投資者保護渠道和賠償機制，把保障投資者合法權(quán)益切實落到制度中和執(zhí)行中。如此，治亂象才能贏得更多支持，退市制度才更具生命力。