“退市新規(guī)”刷屏：目前IPO已經(jīng)常態(tài)化，但退市沒有常態(tài)化

  2017年以來，IPO已經(jīng)實(shí)現(xiàn)常態(tài)化，但退市依然沒有實(shí)現(xiàn)常態(tài)化。

  證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議即將召開，其中，退市制度改革等市場(chǎng)關(guān)心的問題將成為本次會(huì)議的重點(diǎn)議題。近期，隨著監(jiān)管層和媒體的密集放風(fēng)，“退市新規(guī)”呼之欲出。

  1月19日，深圳證券交易所副總經(jīng)理彭明公開表態(tài)稱，“無論是監(jiān)管、市場(chǎng)還是輿論，對(duì)于推動(dòng)退市常態(tài)化的呼聲越來越高，對(duì)于走不動(dòng)、跟不上或者重大違法的上市公司，要用足法定退市決定權(quán)，堅(jiān)決退市?！?

  22日，媒體援引知情人士的話說，中國(guó)監(jiān)管部門將推出改善后的上市公司退市制度，此前單純依靠政府補(bǔ)貼、出售資產(chǎn)等實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)改善而避免退市的行為，將不再有效。

  知情人士稱，面臨退市的公司將需要出現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)真正改善，才能避免退市。該新規(guī)可能近期獲批推出，細(xì)節(jié)仍可能存在變數(shù)。

  23日，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》援引一位接近監(jiān)管層的人士稱：下一步會(huì)完善現(xiàn)有退市制度，將針對(duì)僵尸企業(yè)進(jìn)一步明確財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，并根據(jù)不同行業(yè)特點(diǎn)增加經(jīng)營(yíng)收入、資產(chǎn)規(guī)模、員工人數(shù)等最低持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件。

  23日，《中國(guó)證券報(bào)》頭版評(píng)論稱，要實(shí)現(xiàn)退市常態(tài)化，就必須強(qiáng)化剛性退市。

  剛性退市要求嚴(yán)格信息披露，杜絕人情“后門”，做到程序性退市，應(yīng)退必退，改變行政力量對(duì)資本市場(chǎng)“入口”、“出口”的干擾。

  目前A股市場(chǎng)退市率較低

  據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》統(tǒng)計(jì)，截至2018年1月2日，共有78只股票“披星戴帽”，被交易所實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，占上市公司總數(shù)的2.25%。2017年退市的上市公司僅欣泰電氣與新都酒店兩家。與歐美等成熟資本市場(chǎng)6%-8%的年均退市率相比，目前中國(guó)資本市場(chǎng)退市率還比較低。

  《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》援引一位中信證券投行部人士的話說：IPO發(fā)審加速，退市如果仍沒有進(jìn)展，A股市場(chǎng)將存有嚴(yán)重隱患，存量的企業(yè)中勢(shì)必會(huì)存在僵尸企業(yè)、問題企業(yè)，這些企業(yè)不能順利清除，就會(huì)直接影響A股資本市場(chǎng)資源配置的功能。目前造血功能已經(jīng)恢復(fù)，新陳代謝的功能需要跟上。

  造成A股退市率低的因素很多，但首要的是市場(chǎng)利益關(guān)系復(fù)雜。退市不僅涉及上市公司的利益，往往還和地方政府的政績(jī)緊密掛鉤。其次，市場(chǎng)對(duì)借殼重組充滿預(yù)期，也加大了退市常態(tài)化的阻力。

  2014年10月發(fā)布的《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》實(shí)施之后，雖然企業(yè)退市數(shù)量略有增加，但退市率并沒有明顯提高。和IPO相比，退市遠(yuǎn)沒有實(shí)現(xiàn)常態(tài)化。

  提高退市率 尚需規(guī)定細(xì)則

  在退市常態(tài)化方面，監(jiān)管部門還需要處理很多細(xì)節(jié)問題。

  目前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)開始著手相關(guān)行動(dòng)，第一步就是對(duì)上市公司年末突擊調(diào)節(jié)利潤(rùn)的行為加強(qiáng)了監(jiān)管力度。

  此外，按照中國(guó)政法大學(xué)李曙光的說法，證監(jiān)會(huì)也將對(duì)上市公司的財(cái)報(bào)進(jìn)行更細(xì)致的規(guī)范，以正確判斷上市公司真正的財(cái)務(wù)改善和包裝性的財(cái)務(wù)改善。