“猴市”2017 煤價跌宕起伏再一年

  2017年，煤炭供需實現(xiàn)了基本平衡，煤炭價格走勢整體上告別了2016年的單邊上漲，進(jìn)入振蕩調(diào)整階段。

  煤價振蕩調(diào)整

  動力煤方面，2017年，反映包含長協(xié)煤在內(nèi)的動力煤綜合價格的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)和市場煤價格均呈振蕩調(diào)整態(tài)勢。因為2017年度長協(xié)煤采取了“基準(zhǔn)價+浮動價”的全新定價模式（5500大卡動力煤基準(zhǔn)價格為每噸535元），全年長協(xié)煤價的波動范圍被限制在每噸557元至581元之間。受此影響，全年環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)在每噸562元至606元之間波動，最高價與最低價之間的價差只有每噸44元。

  與反映綜合煤價的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)相比，2017年單純的市場煤價格波動幅度則要大很多。2017年環(huán)渤海動力煤市場價格經(jīng)歷了多輪明顯漲跌。以5500大卡動力煤價格為例，全年波動范圍在每噸550元至750元之間，最高價與最低價的價差為每噸200元。年初至2月中旬維持下跌走勢，2月中旬開始快速回升，并在3月中旬后期達(dá)到階段性高點。之后再度回落，并在5月觸及年內(nèi)低點，之后再度回升。7月底至8月經(jīng)歷短暫回調(diào)后繼續(xù)上漲，并一直延續(xù)到9月底。進(jìn)入10月之后再度回落，回落趨勢一直延續(xù)到11月中下旬，之后再度出現(xiàn)回升。

  煉焦煤方面，煉焦煤價格和動力煤價格波動節(jié)奏雖然并不完全一致，但總體趨勢基本上是一樣的。整個上半年維持階梯式回落（2月中旬至3月中旬以及6月動力煤價格回升時，煉焦煤價格企穩(wěn)），7月開始出現(xiàn)階梯式上漲（7月底至8月下旬動力煤價格回調(diào)時，煉焦煤價格企穩(wěn)），11月中旬開始，再度出現(xiàn)小幅回落。以柳林4號煉焦精煤出廠含稅價為例，全年價格在每噸1230元至1600元之間波動。

  煤價波動原因分析

  在全年煤炭供需基本平衡的情況下，煤炭價格之所以出現(xiàn)大幅波動，除了階段性的供需變化之外，很大程度上是政策和市場預(yù)期相互博弈的結(jié)果。

  年初至2月中旬，動力煤和煉焦煤價格之所以出現(xiàn)不同程度回落，一是自去年11月中旬煤礦生產(chǎn)完全恢復(fù)330個工作日制度之后，國內(nèi)原煤產(chǎn)量持續(xù)回升；二是煤炭進(jìn)口量仍然保持較高水平，繼續(xù)補充國內(nèi)供應(yīng)，給國內(nèi)現(xiàn)貨煤價帶來進(jìn)一步調(diào)整壓力；三是煤價整體處于高位，煤價回調(diào)預(yù)期較為普遍和強烈；四是在預(yù)期煤價將會回落的情況下，下游部分用煤企業(yè)采購積極性明顯降低，甚至開始去庫存。

  2月中旬至3月底，動力煤價格回升，煉焦煤價格逐步止跌企穩(wěn)。主要是因為進(jìn)入2017年之后動力煤需求相對偏強，而庫存相對偏低，且3月之前煤炭產(chǎn)量回升又低于預(yù)期，再加上市場擔(dān)憂供暖季結(jié)束后煤礦276個工作日生產(chǎn)政策重新恢復(fù)，擔(dān)心市場再度陷入供不應(yīng)求狀態(tài)，2月中下旬開始，下游用煤企業(yè)出現(xiàn)一輪集中補庫，最終帶動動力煤價格快速上漲，煉焦煤價格止跌企穩(wěn)。

  3月底至6月初，動力煤、煉焦煤價格整體再度走弱。主要是因為在3月動力煤價格再現(xiàn)快速回升之后，相關(guān)部門一方面通過釋放積極信號來緩解市場緊張情緒，另一方面也加快推動煤炭產(chǎn)能釋放，煤炭產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)增。與此同時，因為進(jìn)入消費淡季，動力煤需求逐步回落，市場前期出現(xiàn)的擔(dān)憂情緒逐漸消解，動力煤價格也在市場趨于冷靜之后逐步回落。在動力煤價格回落的情況下，因為對煤價整體回落預(yù)期較強，鋼廠煉焦煤采購積極性也受到一定影響，促使煉焦煤價格出現(xiàn)連續(xù)下跌。

  6月至9月，動力煤價格振蕩回升，煉焦煤價格企穩(wěn)后快速回升，主要原因有以下幾個。一是沿海區(qū)域電廠日耗同比持續(xù)快速增長，而庫存偏低，電廠補庫預(yù)期推動動力煤價格上漲。據(jù)測算，6月至9月，六大發(fā)電集團(tuán)沿海區(qū)域電廠耗煤量分別同比增長5.6%、10.5%、13.1%和24.3%。二是多種因素導(dǎo)致國內(nèi)煤炭產(chǎn)能釋放受限。8月初，中國神華宣布因征地進(jìn)度滯后導(dǎo)致哈爾烏素和寶日希勒兩個正常生產(chǎn)煤礦暫時停止或減少煤炭生產(chǎn)。8月中旬，山西呂鑫煤礦事故之后，除了國有大礦之外，山西為數(shù)不多的幾個露天煤礦基本上全部停產(chǎn)，且進(jìn)入9月之后也遲遲沒有恢復(fù)正常生產(chǎn)。9月初，陜西府谷、榆陽多個煤礦停產(chǎn)。三是煤炭進(jìn)口受限影響了市場預(yù)期。6月底，有關(guān)部門提出，自7月1日開始，禁止省級政府批準(zhǔn)的二類口岸經(jīng)營煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)。與此同時，甘其毛都口岸通關(guān)速度減慢，蒙古國煉焦煤進(jìn)口受到一定限制。四是環(huán)渤海港口禁止汽運煤集疏港，一方面導(dǎo)致進(jìn)港鐵路運力緊張，助推動力煤價格走高，另一方面因海運進(jìn)口煉焦煤疏港將面臨困難，焦化廠提前增加國內(nèi)煉焦煤采購，助推國內(nèi)煉焦煤價格走強。

  進(jìn)入10月之后，動力煤和煉焦煤價格之所以能整體趨穩(wěn)甚至回落，一方面是因為政策保供應(yīng)力度再次加大。9月14日，國家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于做好煤電油氣運保障工作的通知》，再度要求加快煤炭產(chǎn)能釋放。9月底，各大集團(tuán)紛紛響應(yīng)號召，將市場電煤價格每噸下調(diào)10元，在一定程度上穩(wěn)定了市場預(yù)期。10月11日，相關(guān)部門組織召開深化推進(jìn)煤電運直購直銷中長期合同座談會，要求煤炭企業(yè)從政治大局和行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展角度做好保供應(yīng)和穩(wěn)煤價工作，努力增加煤炭產(chǎn)能。在政策密集敲擊下，煤炭市場逐步趨于冷靜。

  另一方面是因為鋼鐵、焦化企業(yè)陸續(xù)啟動停產(chǎn)、限產(chǎn)，再加上焦炭價格大幅下跌，導(dǎo)致煉焦煤采購需求減弱。進(jìn)入10月之后，邯鄲、唐山等部分地區(qū)提前啟動鋼鐵限產(chǎn)，較原計劃的11月15日提前，而且鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)采取的是直接停產(chǎn)部分高爐，產(chǎn)能和產(chǎn)量的影響很直接。與此同時，從10月1日開始，“2+26”城市的焦化企業(yè)也開始限產(chǎn)，但是由于焦化企業(yè)的限產(chǎn)方式是延長結(jié)焦時間，在焦炭利潤較高的情況下，限產(chǎn)范圍內(nèi)的部分焦化企業(yè)執(zhí)行情況并不好，最終導(dǎo)致焦炭供需關(guān)系迅速惡化，焦炭價格快速下跌。焦炭產(chǎn)量下降，再加上焦炭價格快速下跌，煉焦煤采購需求受到顯著影響，價格逐步失去支撐。

  11月底開始，環(huán)渤海動力煤價格再度回升，局部地區(qū)煉焦煤價格也實現(xiàn)企穩(wěn)回升，原因主要有以下幾個。首先，是六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠煤炭日耗經(jīng)過11月中上旬短暫同比下降之后，再度出現(xiàn)同比增長。在水電進(jìn)入枯水期的情況下，電廠日耗的增長再度刺激了市場熱情，點燃了市場的看漲情緒。

  其次，是市場預(yù)期12月煤炭進(jìn)口會減量。因為擔(dān)心受政策影響而無法卸船，貿(mào)易商安排在12月到岸的進(jìn)口煤較少，部分貿(mào)易商將進(jìn)口煤的到港時間推遲到了明年1月。而這可能導(dǎo)致12月沿海煤炭市場供應(yīng)出現(xiàn)短暫缺口。

  再其次，是鐵路運力問題。因為環(huán)渤海港口禁止汽運煤集港，南方地區(qū)去產(chǎn)能導(dǎo)致這些地區(qū)煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)不同程度收縮，西煤東運鐵路運輸需求明顯增加，運力出現(xiàn)偏緊現(xiàn)象，部分中小貿(mào)易企業(yè)面臨鐵路發(fā)運困難。此外，在焦化企業(yè)進(jìn)一步限產(chǎn)之后，焦炭市場供求形勢得到扭轉(zhuǎn)，焦炭價格大幅回升，焦企原料煉焦煤采購積極性隨之提升，煉焦煤價格得到明顯支撐。

  2018年煤價展望

  展望2018年，從煤炭供需情況來看，隨著國內(nèi)原煤產(chǎn)量回升，即便煤炭進(jìn)口量回落，國內(nèi)煤炭供需也將由2017年的緊平衡轉(zhuǎn)向整體基本平衡甚至略顯寬松。但是，在部分時段煤炭供應(yīng)仍可能會受到各種因素影響，鐵路運力的偏緊也會繼續(xù)影響煤炭市場。

  綜合分析，在中長期合同比率提升、煤炭庫存制度等一系列政策的實施下，筆者預(yù)計，明年煤炭價格整體將呈前高后低態(tài)勢，煤價波動幅度將減小，煤價全年小幅振蕩回落。