“鐵公基”驅(qū)動(dòng)水泥行業(yè)景氣度回升

  雖然固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，尤其受宏觀調(diào)控等因素影響，房地產(chǎn)開發(fā)投資對(duì)建筑水泥需求拉動(dòng)有所減弱，但以鐵路、公路、軌道交通等為代表的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(俗稱“鐵公基”)投資逐漸成為水泥需求的重要支撐，整個(gè)行業(yè)呈微弱增長(zhǎng)趨勢(shì)。

  水泥行業(yè)具有明顯的季節(jié)性和區(qū)域性特征，且與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展及固定資產(chǎn)投資的相關(guān)性較高，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響顯著?？傮w來(lái)看，2017年以來(lái)，基建和房地產(chǎn)投資增速同比穩(wěn)定中有所放緩，但得益于行業(yè)自律的良好推進(jìn)、環(huán)保督查政策及原材料價(jià)格的支撐，水泥價(jià)格整體呈上漲趨勢(shì)，行業(yè)整體景氣度回升。

  聯(lián)合資信推出的水泥行業(yè)展望報(bào)告指出，從中國(guó)水泥的下游消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)開發(fā)投資是拉動(dòng)水泥需求增長(zhǎng)的主導(dǎo)力量，其投資情況決定了水泥需求總量，其變動(dòng)情況決定了水泥需求的變動(dòng)情況。

  近年來(lái)，在經(jīng)濟(jì)增速下行壓力較大的背景下，中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，交通運(yùn)輸(鐵路、公路、軌道交通投資)、水利水電和公共設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)等的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資逐漸成為水泥需求的支撐行業(yè)，而房地產(chǎn)行業(yè)則是水泥需求變動(dòng)的重要驅(qū)動(dòng)因素。

  2017年以來(lái)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資的增速穩(wěn)定中略有放緩。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年前三季度，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資9.97萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.8%，增速較上年同期提高0.4個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資8.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.1%，但考慮到房地產(chǎn)開發(fā)投資增長(zhǎng)受土地成交價(jià)格影響大，房地產(chǎn)開發(fā)投資對(duì)建筑水泥需求拉動(dòng)實(shí)際上有所減弱。從需求端來(lái)看，2017年1月到9月，中國(guó)水泥銷售量17.3億噸，同比增長(zhǎng)0.61%，呈弱增長(zhǎng)趨勢(shì)。

  從供給側(cè)來(lái)看，近年來(lái)，盡管水泥行業(yè)面臨國(guó)家嚴(yán)格限制新增產(chǎn)能、行業(yè)盈利下滑以及環(huán)保政策趨緊等情況，全國(guó)整體產(chǎn)能仍呈增加趨勢(shì)，但增速逐年下降。2016年，水泥行業(yè)整體產(chǎn)量呈弱增長(zhǎng)趨勢(shì)，同比增長(zhǎng)2.34%。2017年前三季度，水泥行業(yè)總產(chǎn)量為17.61億噸，同比下降0.23%。從各區(qū)域市場(chǎng)來(lái)看，相較2016年大部分地區(qū)呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，2017年1—9月除需求相對(duì)旺盛的華東和中南地區(qū)略有增長(zhǎng)外，其余地區(qū)水泥產(chǎn)量全部呈下降趨勢(shì)，其中東北和華北地區(qū)產(chǎn)量下降幅度最大，降幅分別達(dá)7.62%和13.09%；水泥產(chǎn)量權(quán)重最大的華東和中南地區(qū)也僅呈現(xiàn)弱增長(zhǎng)，漲幅分別為2.75%和2.32%。

  總體來(lái)看，雖然近幾年水泥產(chǎn)能過(guò)快增長(zhǎng)得到抑制，水泥行業(yè)新增產(chǎn)能不斷下滑，但供給端產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)，需求端同比增速有所放緩，供需矛盾的化解短期內(nèi)仍然依賴于水泥企業(yè)的主動(dòng)限產(chǎn)。

  上游原材料中煤炭?jī)r(jià)格對(duì)水泥生產(chǎn)成本影響較大，煤價(jià)的上升大部分會(huì)轉(zhuǎn)嫁到水泥價(jià)格上，但會(huì)有一定時(shí)間上的滯后，單線產(chǎn)能規(guī)模較高企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)也更加凸顯，煤價(jià)上升帶來(lái)的成本上升幅度較小，而中小規(guī)模企業(yè)則面臨一定的成本壓力。

  2016年8月以來(lái)，受煤炭行業(yè)去產(chǎn)能影響，供應(yīng)量減少，同時(shí)下游需求仍具備一定支撐作用，導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格快速上漲。2017年煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)緩慢下調(diào)，6月份價(jià)格再次回升。整體看，2017年1月到9月，煤炭?jī)r(jià)格處于高位震蕩調(diào)整區(qū)間。煤價(jià)高位運(yùn)行對(duì)水泥價(jià)格形成一定支撐。

  由于水泥銷售存在明顯的區(qū)域性特征，區(qū)域間水泥價(jià)格差異較大，水泥價(jià)格主要由區(qū)域供需關(guān)系和生產(chǎn)成本決定。在產(chǎn)能過(guò)剩和需求相對(duì)不足的形勢(shì)下，2013年以來(lái)水泥價(jià)格快速下行，2016年一季度末跌至近年最低點(diǎn)，二季度后受益于房地產(chǎn)和基建投資支撐以及行業(yè)自律良好推進(jìn)，水泥價(jià)格開始震蕩回升，尤其是2016年下半年以來(lái)煤炭?jī)r(jià)格大幅上調(diào)，對(duì)水泥價(jià)格上漲也起到了一定推動(dòng)作用。

  進(jìn)入2017年，盡管水泥行業(yè)需求增速穩(wěn)定中有所放緩，但得益于水泥企業(yè)抵制惡性低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)的增強(qiáng)，維持了良好的行業(yè)自律，水泥價(jià)格延續(xù)了2016年的上漲趨勢(shì)繼續(xù)走強(qiáng)。從水泥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)合作現(xiàn)狀來(lái)看，行業(yè)集中度逐步提高已成為趨勢(shì)，大型水泥企業(yè)行業(yè)協(xié)同合作意識(shí)更高，未來(lái)水泥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序有望繼續(xù)保持良性的發(fā)展方向。

  總體上看，2017年以來(lái)，盡管水泥行業(yè)需求同比漲幅不大，但在行業(yè)自律的良好推進(jìn)、環(huán)保督查及原燃料成本助推等因素的共同作用下，水泥價(jià)格保持上漲態(tài)勢(shì)。水泥行業(yè)運(yùn)行環(huán)境持續(xù)改善，行業(yè)景氣度持續(xù)回升。不過(guò)，專家表示，短期來(lái)看，行業(yè)需求方面，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，基建和房地產(chǎn)投資增速已經(jīng)趨緩，市場(chǎng)需求不振的壓力仍在。