水泥企業(yè)掀起漲價潮 供給側(cè)改革令龍頭企業(yè)受益

  日前20多家水泥企業(yè)集體發(fā)布漲價函，漲價區(qū)域范圍橫跨兩省13市，為今年較大范圍的一次漲價。機構(gòu)認(rèn)為，隨著需求的拉動以及產(chǎn)能過剩的調(diào)節(jié)，水泥行業(yè)中的龍頭企業(yè)將持續(xù)受益，水泥股的業(yè)績有望得到提升。

  水泥企業(yè)掀起漲價潮

  近期，部分行業(yè)出現(xiàn)集體漲價的情況，20多家水泥企業(yè)集體發(fā)布漲價函。海螺水泥、西南水泥、中材水泥、華潤水泥、冀東水泥、臺泥水泥、拉法基水泥等多家企業(yè)發(fā)布漲價通知，企業(yè)方面稱因原材料成本上升及市場行情發(fā)生變化，涉及20余家水泥企業(yè)集體發(fā)布漲價函。本次漲價，漲價區(qū)域范圍橫跨四川省、廣東省、重慶市等兩省13市，為今年較大范圍的一次漲價。尤其四川省6月份剛提價50元/噸，本次又上調(diào)60元/噸，30日內(nèi)連續(xù)漲價兩次，漲幅已超100元/噸。

  《投資快報》記者注意到，為穩(wěn)定市場價格，加上6-8月停窯限產(chǎn)，六月中下旬起廣東主要水泥企業(yè)已有意上調(diào)水泥價格，以漲促穩(wěn)。7月6日起粵北、粵西及珠三角地區(qū)，海螺、華潤、臺泥、中材、光大、鴻豐、青洲等主要水泥企業(yè)已陸續(xù)發(fā)布通知，上調(diào)高標(biāo)42.5級與52.5級散泥10元/噸。整體來看，廣東省內(nèi)依舊降雨不斷，不過北江、西江水位的高漲，使得外來水泥減少，也是促使本地企業(yè)趁機提價原因。

  機構(gòu)認(rèn)為，水泥行業(yè)近期利好頻出。首先，中央設(shè)立雄安新區(qū)將帶動水泥需求，瑞銀證券報告預(yù)計，雄安新區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施投資空間大，20年內(nèi)社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模將達(dá)到4萬億元人民幣，將給水泥、鋼鐵等行業(yè)帶來巨大的市場需求。

  國信證券表示，下游需求端，房地產(chǎn)投資增速1-4月（6.9%）持續(xù)溫和上升，并未出現(xiàn)大幅降低，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速在整體基數(shù)較大的前提下實現(xiàn)18.21%，較上年同期仍然實現(xiàn)了1個百分點的提升。供給端方面，化解過剩產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能仍然為政府工作的重中之重，錯峰生產(chǎn)的繼續(xù)推廣顯示行業(yè)自律不斷加強，行業(yè)集中度在兼并重組中得到提高，企業(yè)間協(xié)同逐漸成為普遍共識。因此對2017年下半年水泥價格運行不必過分悲觀，高位維持可期。

  水泥工業(yè)“十三五”規(guī)劃推動兼并重組

  6月5日，中國水泥協(xié)會發(fā)布了《水泥工業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》（簡稱《規(guī)劃》），提出了到“十三五”末，水泥企業(yè)數(shù)量減少四分之一，產(chǎn)能集中度達(dá)到80%的目標(biāo)，而截至“十二五”末的2015年，前10家企業(yè)產(chǎn)能集中度僅為54%。

  《規(guī)劃》的發(fā)布為水泥產(chǎn)業(yè)提供了發(fā)展方向?！兑?guī)劃》提出，隨著我國水泥新的增量需求放緩，加上新增產(chǎn)能仍不斷增加，產(chǎn)能過剩的矛盾日益突出，全行業(yè)產(chǎn)能利用率不足70%，部分地區(qū)不足50%。全行業(yè)生產(chǎn)、銷售、價格和效益起伏不定，多數(shù)中小企業(yè)經(jīng)營困難。去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長、增效益將成為“十三五”時期水泥行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要任務(wù)。

  《規(guī)劃》同時提出，加快水泥產(chǎn)品升級換代，淘汰復(fù)合32.5水泥，鼓勵生產(chǎn)和使用42.5及以上等級水泥、純硅酸鹽水泥。另外，全面推進(jìn)水泥產(chǎn)業(yè)的技術(shù)裝備創(chuàng)新與提升。到2020年，水泥60%的生產(chǎn)線達(dá)到世界領(lǐng)先水平。規(guī)劃還提出，著力推動兼并重組減少企業(yè)數(shù)量，推進(jìn)形成一批大型集團(tuán)企業(yè)。

  此外，日前，環(huán)保部發(fā)布《關(guān)于京津冀及周邊地區(qū)執(zhí)行大氣污染物特別排放限值的公告》，要求京津冀大氣污染傳輸通道“2+26”城市自2017年10月1日起執(zhí)行大氣污染物特別排放限制。分析認(rèn)為，環(huán)保政策的趨嚴(yán)將帶動水泥供給量的萎縮，水泥價格有望維持強勢。

  供給側(cè)改革令水泥龍頭企業(yè)受益

  隨著需求的拉動以及產(chǎn)能過剩的調(diào)節(jié)，水泥行業(yè)中的龍頭企業(yè)將持續(xù)受益。7月11日，水泥股走強，截至收盤，祁連山（600720）、寧夏建材（600449）漲停，塔牌集團(tuán)（002233）、福建水泥（600802）、天山股份（000877）、萬年青（000789）等個股紛紛走強。分析認(rèn)為，A股市場相關(guān)上市公司中的天山股份、海螺水泥、金隅股份以及塔牌集團(tuán)等值得關(guān)注。

  水泥需求趨穩(wěn)，基建投資仍是水泥需求增長主力。招商證券預(yù)計2017-2019年水泥需求維持在24億噸，與2016年持平。一方面房地產(chǎn)投資增速放緩，預(yù)計2017-2019年房地產(chǎn)投資增速分別為6%/0%/0%，水泥需求將見頂回落；另一方面在宏觀經(jīng)濟增速放緩的大背景下，基建投資成為政府刺激經(jīng)濟的方式，預(yù)計2017-2019年基建投資增速分別為20%/15%/15%。招商證券認(rèn)為基建投資的增長是2016-2017年水泥需求增長的主要來源，占水泥需求的41-43%。

  在需求穩(wěn)定的情況下，水泥行業(yè)在近幾年內(nèi)的主旋律是供給側(cè)改革。2016年全國水泥熟料新增產(chǎn)能已連續(xù)第六年下降，但總產(chǎn)能仍在擴張，截至2016年底中國熟料產(chǎn)能18億噸，同比增長1.5%。2016年下半年以來的水泥行情改善，是在需求增長的支撐下，一是煤炭價格上漲，二是錯峰生產(chǎn)等行業(yè)政策調(diào)整了生產(chǎn)節(jié)奏。招商證券預(yù)計2017年全國煤價同比增長30%，水泥均價同比上漲30元/噸，噸毛利平均上漲10-15元/噸，水泥全行業(yè)利潤同比增長23%達(dá)到640億元；而在行業(yè)整合和企業(yè)協(xié)同進(jìn)一步加強的背景下，招商證券預(yù)計2018-2019年水泥價格和毛利能夠進(jìn)一步穩(wěn)定增長，行業(yè)利潤增長13-15%。

  基金機構(gòu)認(rèn)為在漲價之際，相關(guān)個股的業(yè)績可以得到直接提升，投資者不妨在優(yōu)選標(biāo)的的基礎(chǔ)上，對漲價行業(yè)和個股做一些年中的謀篇布局。

  掘金點

  祁連山

  祁連山7月11日發(fā)布2017年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計公司2017年1-6月凈利潤為1.80億元，上年同期為-1863.76萬元，同比增長1065.79%。公司表示，做出上述預(yù)測，是基于以下原因：一是上半年區(qū)域水泥市場需求回暖，水泥銷量和價格同比均有所上升；二是公司持續(xù)加強成本管控力度，上半年主要產(chǎn)品毛利率同比上升。

  廣發(fā)證券認(rèn)為，甘青地區(qū)熟料產(chǎn)能利用率長期維持在較高水平，供需關(guān)系較好，展望未來，絲綢之路的區(qū)位優(yōu)勢下，基建投資加速將支撐需求繼續(xù)穩(wěn)定增長；而供給方面，新增產(chǎn)能壓力較小，錯峰限產(chǎn)執(zhí)行良好、行業(yè)供給側(cè)加大推進(jìn)力度，有望推動供給收縮，在區(qū)域供需弱平衡時帶來價格彈性。甘青地區(qū)水泥龍頭的祁連山業(yè)績彈性有望顯現(xiàn)，預(yù)計公司2016-2018年每股收益分別為0.22、0.70、0.98元。2016年第三季公司業(yè)績已經(jīng)開始出現(xiàn)底部改善，2017年業(yè)績彈性有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。

  塔牌集團(tuán)

  塔牌集團(tuán)2017年一季報顯示，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.08億元，同比增長46.92%；凈利潤實現(xiàn)1.36億元，同比增長為422.98%。

  對于業(yè)績的迅猛增長，塔牌集團(tuán)指出，凈利潤增長得益于錯峰生產(chǎn)和供給側(cè)改革政策執(zhí)行，公司水泥銷售量價齊升，水泥銷售價格較上年同期增長了21.73%；受煤炭采購價格上漲的影響，水泥銷售成本同比增長了13.76%；公司綜合毛利率為26.9%，同比上升了4.69個百分點，盈利能力有所增強，業(yè)績出現(xiàn)明顯改善。

  業(yè)績出現(xiàn)大幅增長，QFII的態(tài)度卻大不相同，QFII資金CITIGROUP GLOBAL MARKETS LIMITED一季度減持塔牌集團(tuán)291.6萬股，持股數(shù)已經(jīng)降至798.45萬股；另一家QFII資金JPMORGAN CHASE BANK，NATIONAL ASSOCIATION則通過增持，截至1季度末，持有塔牌集團(tuán)股份290萬股，正好趕上公司4月一波上漲行情。

  寧夏建材

  寧夏建材公布的2017一季報顯示，其營業(yè)收入5.29億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤-58.26百萬元，比上年增長36.17%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.07億元。基本每股收益-0.12元/股。

  公司在寧夏地區(qū)市場占有率達(dá)50%，顯著受益于地區(qū)水泥需求增長。一季度寧夏地區(qū)水泥均價268.3元/噸，同比上漲28.3元/噸（+11.8%）。一季度公司實現(xiàn)營收同比增長98.14%盈利能力創(chuàng)13年來同期最佳。分析認(rèn)為，隨著基建項目逐漸開工，一季度寧夏固定資產(chǎn)投資增長16.3%，增速比2016年全年加快8.1個百分點，比全國高7.1個百分點。一季度寧夏基礎(chǔ)設(shè)施投資大幅增長68.3%，隨著需求旺季的到來，在公路、鐵路等重要基礎(chǔ)設(shè)施投入力度加大影響下，預(yù)計地區(qū)水泥需求將保持強勁增長。同時區(qū)域供給側(cè)改革的推進(jìn)有利于價格的穩(wěn)定。上半年公司業(yè)績有望持續(xù)改善。

  海螺水泥

  海螺水泥公布的2017一季報顯示，其營業(yè)收入136.39億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.53億元，比上年增長86.41%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額21.99億元?；久抗墒找?.40632元/股。

  2017年行業(yè)開局良好，三四季度價格高位運行可期開年以來全國水泥產(chǎn)量表現(xiàn)穩(wěn)定，價格持續(xù)溫和上漲，行業(yè)庫存處于歷史地位水平。國泰君安指出，海螺水泥為水泥行業(yè)十三五規(guī)劃期間的最大贏家。一是海螺水泥的市場份額在產(chǎn)能清出周期中將被間接提升。二是在產(chǎn)能淘汰過程中對海螺水泥盈利的沖擊非常有限。三是海螺的產(chǎn)能位于在規(guī)劃中邊際改善最顯著的區(qū)域。此外，未來幾年在靜止的市場規(guī)模下行業(yè)的重塑相當(dāng)于行業(yè)內(nèi)企業(yè)的估值重分配，其中最具可持續(xù)的競爭力的企業(yè)將贏得更高的長期內(nèi)在價值。在提高派息比例的背景下，海螺水泥顯然為目前階段最具防守性但也是最具進(jìn)攻性的水泥企業(yè)。