前三季度基建投資增長0.2%低于市場預(yù)期，原因有哪些？

政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（下稱“基建”）投資被看作今年穩(wěn)投資的一大關(guān)鍵。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，前三季度基礎(chǔ)設(shè)施投資增長0.2%，增速年內(nèi)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，上半年為下降2.7%。在疫情沖擊下基建投資增速轉(zhuǎn)正并不容易，但這一增速卻低于市場預(yù)期。

“昨天發(fā)布的各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，基建投資增速可能是唯一一個低于市場預(yù)期的數(shù)據(jù)。”盤古智庫高級研究員王靜文告訴第一財經(jīng)。

國泰君安證券首席宏觀分析師高瑞東也認(rèn)為，前三季度基建投資增速略低于市場預(yù)期。

“基建數(shù)據(jù)出來后，不少券商研究員普遍反映這一數(shù)據(jù)低于預(yù)期。因為今年基建投資動作頻頻，但增速竟然低于0.7%的經(jīng)濟(jì)增速?！泵鳂鋽?shù)據(jù)高級研究員楊曉懌對第一財經(jīng)表示。

為了應(yīng)對疫情對經(jīng)濟(jì)社會前所未有的沖擊，今年各地加大穩(wěn)投資力度，推出一大批重大基建項目，在資金支持方面中央財政支持力度也前所未有。比如今年地方發(fā)行新增債券總規(guī)模高達(dá)4.73萬億元，大部分資金投向了民生等重大基建項目。中央財政發(fā)行1萬億元抗疫特別國債，大部分資金也被允許投向地方基建項目。那為何前三季度基建投資數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期？

王靜文分析，決定基建投資的主要因素是資金和項目。截至9月底，今年已發(fā)行新增專項債券33655億元，僅余3845億元未發(fā)行，債券發(fā)行已臨近尾聲，可以說資金來源基本能夠保障，但并未大幅拉動基建投資增速。原因有幾點(diǎn)：一是，形成實(shí)物工作量尚需時間；二是可能缺乏好的項目對接；三是去年同期技術(shù)較高。

高瑞東告訴第一財經(jīng)，今年專項債資金投向基建領(lǐng)域資金大幅高于往年，資金也基本到位，但由于存在資金供給跟項目供給不匹配，部分項目難以落地，資金支出遇到阻力，導(dǎo)致基建投資增速低于市場預(yù)期。

楊曉懌認(rèn)為，導(dǎo)致今年基建投資增速不及預(yù)期的原因比較復(fù)雜。比如，受疫情影響，部分存量項目到四五月份才恢復(fù)施工，進(jìn)度不如預(yù)期。上半年市場資金寬松，促進(jìn)了一批基建項目落地，但三季度貨幣供給有所收緊，導(dǎo)致一批項目籌資無法按時完成，只能延期等待資金到位。今年地方財政收入下滑明顯，“六?！敝С?、債務(wù)支出壓力大，導(dǎo)致許多地方政府的投資動力有所不足，投資規(guī)模相對謹(jǐn)慎，開工進(jìn)度隨著資金的到位逐步推進(jìn)。

另外，她認(rèn)為，近年來政府強(qiáng)調(diào)項目投資的有效性，基建項目的前期工作手續(xù)要求有明顯提高，準(zhǔn)備時間也有明顯的拉長，導(dǎo)致項目落地的時間與預(yù)期有一定偏差、后移。

由于今年地方政府專項債項目普遍要求形成實(shí)物工作量，對于不能及時啟動的項目，目前國務(wù)院要求9月底前調(diào)整資金用途，盡快把錢花出去。央行近期公開表態(tài)允許宏觀杠桿率階段性上升，資金面有望重新寬松。市場預(yù)期第四季度基建投資增速會持續(xù)回升。

王靜文表示，四季度基建投資數(shù)據(jù)會有所改善。因為專項債發(fā)行完畢之后將會加快投入使用。各地需要配合完成“十三五”規(guī)劃的收官要求。另外第四季度基數(shù)逐月降低。

楊曉懌認(rèn)為，在項目持續(xù)的推動與資金面重新寬松的背景下，基建投資增速有望在第四季度發(fā)力。目前專項債8月份開啟一輪新的發(fā)行高潮，資金籌集到位，在地方加快工作進(jìn)度的影響下，基建投資有望再次加速。特別國債項目近期也相繼落地，疫情管控到位部分基建項目出現(xiàn)了趕工要求，這些都有利于基建投資增速回升。

高瑞東表示，第四季度基建投資數(shù)據(jù)有可能邊際上有改善，但也有不確定性。今年財政刺激有可能平滑到明年一季度，基建投資增速可能持續(xù)保持低迷。