深圳可到境外發(fā)行離岸人民幣地方債，意味著什么？

國(guó)家發(fā)改委體改司10月18日公布了《深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)綜合改革試點(diǎn)首批授權(quán)事項(xiàng)清單》，首批授權(quán)事項(xiàng)清單共有六大類40條。

其中提出，授權(quán)深圳在國(guó)家核定地方債額度內(nèi)自主發(fā)行，創(chuàng)新地方政府舉債機(jī)制，允許深圳到境外發(fā)行離岸人民幣地方政府債券。

如何理解這一政策？

深圳是地方債發(fā)行主體之一

2014年修訂的預(yù)算法指出，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的省、自治區(qū)、直轄市的預(yù)算中必需的建設(shè)投資的部分資金，可以在國(guó)務(wù)院確定的限額內(nèi)，通過(guò)發(fā)行地方政府債券舉借債務(wù)的方式籌措。2015年來(lái)，地方政府可以通過(guò)發(fā)行地方政府債券融資。

實(shí)踐中，31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市具有發(fā)行地方政府債券的資格，但具有省一級(jí)經(jīng)濟(jì)管理權(quán)限的五個(gè)計(jì)劃單列市（大連、青島、寧波、廈門、深圳）及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)也是地方政府債券的發(fā)行主體。而其他地市、縣市、區(qū)縣政府則需要通過(guò)前述主體代為發(fā)行。

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2019年深圳市發(fā)行地方政府債券314億元，其中新增一般債券11億、新增專項(xiàng)債券303億。今年前8月，深圳發(fā)行地方政府債券482億，其中新增一般債券22億、新增專項(xiàng)債券460億。

突破：允許發(fā)行離岸地方債

目前地方債主要有三個(gè)發(fā)行市場(chǎng)：銀行間市場(chǎng)（含商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)）、上海證券交易所、深圳證券交易所）。但前述市場(chǎng)均為在岸市場(chǎng)，此次允許深圳到境外發(fā)行離岸人民幣地方政府債券是一個(gè)新的突破。

近年來(lái)，中央政府、大部分金融機(jī)構(gòu)債、企業(yè)都發(fā)行過(guò)離岸人民幣債券，獲得國(guó)際投資者的認(rèn)購(gòu)。地方政府債券由于出現(xiàn)較晚，目前尚未在離岸市場(chǎng)發(fā)行。當(dāng)前中國(guó)地方政府債券的信用評(píng)級(jí)略低于國(guó)債，等于或高于金融機(jī)構(gòu)債和企業(yè)債。既然金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)可以在離岸市場(chǎng)發(fā)行點(diǎn)心債，地方政府也可以在離岸市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券。

綜合來(lái)看，地方政府債券的離岸發(fā)行，將擴(kuò)大離岸金融中心的人民幣資產(chǎn)池規(guī)模，有助于人民幣離岸金融中心的持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速。此外，地方債與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌，將在一定程度上提高地方債的流動(dòng)性和抗風(fēng)險(xiǎn)性，真實(shí)反映地區(qū)之間的償債能力和信用差異，發(fā)揮評(píng)級(jí)體系對(duì)舉債主體的約束和監(jiān)督作用。

當(dāng)越來(lái)越多的國(guó)際投資者在離岸市場(chǎng)上接受了中國(guó)地方政府債券之后，中國(guó)境內(nèi)金融市場(chǎng)上發(fā)行的地方政府債券就可以比較容易地得到境外機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可，地方政府債券的國(guó)際發(fā)行就進(jìn)入了常態(tài)化軌道，或許將有更多的地方政府到境外發(fā)行離岸人民幣政府債券。