經(jīng)濟三季報前瞻：投資增速有望轉(zhuǎn)正 內(nèi)生動力逐漸恢復

國家統(tǒng)計局將于10月19日發(fā)布三季度宏觀經(jīng)濟“成績單”。

中國經(jīng)濟經(jīng)歷了一季度的明顯下行和二季度的V型反彈，三季度延續(xù)強勁復蘇的態(tài)勢。

投資方面，三季度固定資產(chǎn)投資累計增速有望轉(zhuǎn)正，房地產(chǎn)投資逐步走強，制造業(yè)投資和民間投資增速顯著回升，經(jīng)濟內(nèi)生動力逐漸恢復?；ㄍ顿Y在南方汛情退去和財政資金加快使用形成實物量的情況下，將迎來較快反彈。

民間投資增速顯著回升

中國國際交流中心學術(shù)委員會委員王軍告訴第一財經(jīng)記者，固投增速今年1~9月累計有望增長1.5%左右，這主要是得益于基建投資和房地產(chǎn)投資的逐步走強。由于超長梅雨季，基建、房地產(chǎn)項目提速趕工，八九月份石油瀝青裝置開工率大幅走高，螺紋鋼、水泥價格也重新進入上行通道，行業(yè)庫存明顯改善。

財信研究院副院長伍超明對第一財經(jīng)預測，前三季度固投累計增長1.2%左右。房地產(chǎn)投資仍然是一枝獨秀，將維持高增長，但基建投資低于預期；制造業(yè)投資延續(xù)復蘇趨勢，結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，但全球經(jīng)濟萎縮和企業(yè)盈利改善偏慢，投資增速偏低。

國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1~8月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比下降0.3%，已經(jīng)接近正增長。

當前重大項目建設(shè)加快恢復，投資增速逐月回升向好，二季度投資增長4.8%，增幅比一季度提高20.9個百分點；7月份投資增速6.7%，8月份增長8.4%，連續(xù)5個月保持正增長。

投資先行指標繼續(xù)向好，1~8月份，新開工項目計劃總投資同比增長12.1%，快速增長態(tài)勢不減。投資到位資金增長3.7%，增速比1~7月份加快1.6個百分點，其中國家預算資金增速高達28.5%。

隨著中央預算內(nèi)投資、專項債券、抗疫特別國債等資金陸續(xù)下達，項目開工和資金到位情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，投資有望延續(xù)回穩(wěn)向好的總體態(tài)勢。

值得一提的是，民間投資增速顯著回升，說明投資的內(nèi)生動力恢復勢頭較強，1~8月份，民間投資同比下降2.8%，降幅比1~7月份收窄2.9個百分點。制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施民間投資降幅分別收窄2.1和0.5個百分點。

發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋日前表示，從1~8月的數(shù)據(jù)看，民間投資的降幅明顯收窄，這是一個積極的信號。將進一步完善向民間資本推介項目長效機制，支持民間投資參與補短板和新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；進一步規(guī)范創(chuàng)新推廣PPP模式，吸引民間資本參與；穩(wěn)妥推進基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點，盤活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，充分調(diào)動民間投資積極性。

經(jīng)濟復蘇拉動制造業(yè)投資改善

從投資的三大領(lǐng)域來看，當前制造業(yè)投資大幅回升，房地產(chǎn)開發(fā)投資平穩(wěn)增長，基礎(chǔ)設(shè)施投資基本恢復至上年同期水平。

多家機構(gòu)測算，制造業(yè)投資增速在8月份已經(jīng)實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正。海通證券分析，3月以來制造業(yè)企業(yè)利潤增速持續(xù)改善，8月制造業(yè)企業(yè)對于生產(chǎn)經(jīng)營活動的預期也創(chuàng)下2018年6月以來新高，這共同推動了制造業(yè)投資增速的持續(xù)回升。

興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家王涵認為，8月制造業(yè)投資表現(xiàn)十分亮眼，當月同比由前期負值轉(zhuǎn)正為5.0%，對投資同比拉動由前期持續(xù)為負轉(zhuǎn)正為1.51%，除了受去年低基數(shù)效應(yīng)影響外，經(jīng)濟運行處于內(nèi)外復蘇共振階段也對制造業(yè)投資形成帶動，此外7月因洪澇影響，季節(jié)效應(yīng)后延或亦有貢獻。

三季度房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)回升。8月份房地產(chǎn)投資當月增速繼續(xù)上升至12.1%，創(chuàng)2019年5月以來新高。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金增速持續(xù)改善帶動投資增速走強。

基建投資方面，8月份基建投資增速小幅回落，去年同期基數(shù)抬升以及專項債資金落地時滯均制約了基建投資增速走高，預計基建投資增速后續(xù)仍趨上行。

王涵表示，基建投資拉動小幅下滑，從5月最高點已連續(xù)4個月回落。投資的結(jié)構(gòu)特征指向經(jīng)濟內(nèi)生動力逐漸恢復、托底節(jié)奏放緩。

展望四季度，伍超明對第一財經(jīng)表示，房地產(chǎn)高位震蕩，基建雙位數(shù)增長，制造業(yè)延續(xù)回升。領(lǐng)先指標房地產(chǎn)銷售面積持續(xù)回升，但房地產(chǎn)政策邊際收緊，短期投資增速將維持高位；基建投資在南方汛情退去和財政資金加快使用形成實物量的情況下，將迎來較快反彈，四季度有望實現(xiàn)雙位數(shù)增長；制造業(yè)投資在國內(nèi)外需求修復和政策扶持下，四季度有望持續(xù)回升，但全球總需求收縮和企業(yè)盈利改善偏慢仍將制約回升幅度。

王軍告訴第一財經(jīng)記者，四季度擴大有效投資的主要著力點應(yīng)當是那些對經(jīng)濟社會發(fā)展具有全局性、基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性意義，有利于形成新的經(jīng)濟增長點、加強薄弱環(huán)節(jié)建設(shè)、增加公共產(chǎn)品和服務(wù)供給的有效投資，比如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、交通水利等重大項目，鄉(xiāng)村振興、公共衛(wèi)生、健康養(yǎng)老服務(wù)以及生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域，以便充分發(fā)揮固定資產(chǎn)投資在經(jīng)濟復蘇中的關(guān)鍵性作用。