地方著手儲備明年專項(xiàng)債項(xiàng)目，新增額度或低于3.75萬億

隨著今年專項(xiàng)債發(fā)行接近尾聲，各地已把焦點(diǎn)聚焦于2021年的專項(xiàng)債項(xiàng)目儲備。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，地方儲備的專項(xiàng)債項(xiàng)目分布在交通基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會事業(yè)、城鄉(xiāng)冷鏈物流、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域。其中，“兩新一重”將是重點(diǎn)投向。

額度方面，考慮到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)、宏觀政策回歸常態(tài)、防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等因素，明年新增額度或低于3.75萬億，但仍可能維持在3萬億左右的高位，額度將向風(fēng)險(xiǎn)水平低、專項(xiàng)債資金閑置少的地區(qū)給予傾斜。此外，2021年的一部分專項(xiàng)債額度將在今年四季度提前下達(dá)。

政府工作報(bào)告指出，今年安排地方政府專項(xiàng)債券3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元。對比來看，今年3.75萬億的專項(xiàng)債額度為歷年最高。

專項(xiàng)債投向

財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至8月末今年新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模為2.9萬億，已完成全年新增額度的四分之三。隨著9月份新增專項(xiàng)債繼續(xù)發(fā)行，一些地方已提前完成了發(fā)行任務(wù)。

安徽省9月10日通報(bào)稱，截至當(dāng)日安徽省已順利完成全年新增一般債券175.6億元、新增專項(xiàng)債券1496億元的發(fā)行任務(wù)，為全省穩(wěn)投資、增動能提供了有力的資金保障。福建省則于9月16日完成專項(xiàng)債發(fā)行任務(wù)。

在專項(xiàng)債發(fā)行接近尾聲之際，一些地方已下發(fā)通知要求提前儲備2021年專項(xiàng)債項(xiàng)目。記者獲得的東部省份某地市9月中旬下發(fā)的通知要求，謀劃梳理新增專項(xiàng)債入庫項(xiàng)目，對本轄區(qū)、領(lǐng)域內(nèi)2021年儲備項(xiàng)目按前期進(jìn)度、資金需求等條件排出輕重緩急，成熟一個(gè)入庫一個(gè)，確保項(xiàng)目在正式申報(bào)通知下達(dá)前至少完成初步設(shè)計(jì)。

專項(xiàng)債申報(bào)領(lǐng)域仍為交通基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保、社會事業(yè)、城鄉(xiāng)冷鏈物流、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域。從事專項(xiàng)債咨詢業(yè)務(wù)的北京泓創(chuàng)智勝公司高級項(xiàng)目經(jīng)理張馳表示，預(yù)計(jì)2021年專項(xiàng)債券投向?qū)⒏泳劢怪攸c(diǎn)領(lǐng)域，積極支持“兩新一重”、公共衛(wèi)生設(shè)施建設(shè)中符合條件的項(xiàng)目。

記者獲得的西部某地市專項(xiàng)債項(xiàng)目申報(bào)通知與前述通知類似，但該地市列出了“負(fù)面清單”：交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，不得報(bào)送與房地產(chǎn)配套的停車場、PPP及BOT項(xiàng)目；城鎮(zhèn)污水垃圾處理領(lǐng)域，不得報(bào)送沒有收益，或收益較低的項(xiàng)目，如單獨(dú)的污水管網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目、垃圾收轉(zhuǎn)運(yùn)建設(shè)項(xiàng)目等。

“根據(jù)這兩年專項(xiàng)債申報(bào)慣例看，上年第四季度將啟動下一年度專項(xiàng)債券工作，因此地方都會提前儲備一批項(xiàng)目，提前批額度也會在四季度下達(dá)。”江浙地區(qū)某債務(wù)辦人士表示。

2018年12月召開的十三屆全國人大常委會第七次會議決定，授權(quán)國務(wù)院在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額的60%以內(nèi)，提前下達(dá)下一年度新增地方政府債務(wù)限額（包括一般債務(wù)限額和專項(xiàng)債務(wù)限額），授權(quán)期限為2019年1月1日至2022年12月31日。市場則將這一額度稱之為“提前批”。

2018年12月、2019年11月國務(wù)院均提前下達(dá)了次年的專項(xiàng)債額度，使得發(fā)債進(jìn)度大為提前：一方面平滑地方債月度發(fā)行規(guī)模，另一方面對穩(wěn)投資、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)起到了重要支撐作用。按照慣例，2021年提前批專項(xiàng)債額度可能在今年11月前后下達(dá)，規(guī)模最多為2.25萬億。

專項(xiàng)債分配方式可能變化

專項(xiàng)債于2015年首度發(fā)行，當(dāng)年發(fā)行1000億元。2016年、2017年，其發(fā)行量分別擴(kuò)張到4000億元、8000億元，2018年首度超過1萬億元，2019年擴(kuò)張到2.15萬億元。今年發(fā)行規(guī)模驟增至3.75萬億元，大幅增加1.6萬億，主要是為了應(yīng)對疫情沖擊。

“新冠肺炎疫情帶來了前所未有的困難、風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，也催生了前所未有的積極財(cái)政政策。今年專項(xiàng)債大規(guī)模增加是強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)的措施之一，但明年疫情影響減弱、經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)后，新增專項(xiàng)債額度不會比今年多。”上海某中型券商首席固收分析師表示。

國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)：1-8月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）378834億元，同比下降0.3%，降幅比1-7月份收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)；8月份社會消費(fèi)品零售總額33571億元，同比增長0.5%，為今年以來首次正增長。

近日中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿在接受媒體采訪時(shí)表示，由于疫情較快得到控制，中國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)好于預(yù)期。預(yù)計(jì)今年四季度中國GDP同比增速恢復(fù)到6%左右，明年一季度，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的任務(wù)應(yīng)該基本完成，宏觀政策應(yīng)該開始回歸常態(tài)。這也意味著今年超常規(guī)的貨幣政策及財(cái)政政策可能會有所調(diào)整，新增專項(xiàng)債額度可能會出現(xiàn)回落。

明樹數(shù)據(jù)高級研究員楊曉懌稱，預(yù)計(jì)明年專項(xiàng)債資金規(guī)模可能在3萬億至3.5萬億元之間。今年2000億元專項(xiàng)債資金用于補(bǔ)充中小銀行資本金不存在連續(xù)性，明年專項(xiàng)債規(guī)模應(yīng)當(dāng)適度減少，不過仍然維持在高位。

實(shí)際上，專項(xiàng)債的發(fā)行還受地方政府債務(wù)率的約束。今年地方債額度大幅增長后，地方政府債務(wù)率已接近100%的紅線。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至8月末地方政府債務(wù)余額24.9萬億，預(yù)計(jì)年底將達(dá)到26萬億左右；根據(jù)預(yù)算報(bào)告，2020年綜合財(cái)力預(yù)計(jì)27.7萬億，年底債務(wù)率預(yù)計(jì)達(dá)到94%。在這樣的背景下，2021年專項(xiàng)債大規(guī)模增加的空間已不大。

不過亦有不同觀點(diǎn)。中國財(cái)政科學(xué)研究院金融研究室主任趙全厚表示，2021年專項(xiàng)債額度仍將不低于3.75萬億：一是今年專項(xiàng)債投向的項(xiàng)目明年仍在建設(shè)，需要專項(xiàng)債資金支持；二是逆全球化持續(xù)、外需承壓，仍需專項(xiàng)債發(fā)力。

此外，明年專項(xiàng)債額度分配方式亦可能出現(xiàn)一些變化。“前兩年專項(xiàng)債分配額度采取因素分配法，與各地‘紅、橙、黃、綠’債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)掛鉤。也就是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的地方分配額度少，低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)分配額度多。但今年按照‘資金跟著項(xiàng)目走’的原則分配?！敝胁渴》菽车厥邪l(fā)改委投資科人士稱。換言之，今年債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的地方，如果項(xiàng)目儲備充分，專項(xiàng)債分配的額度也較為可觀。

市場人士認(rèn)為，2021年新增專項(xiàng)債額度會堅(jiān)持按照“資金跟著項(xiàng)目走”原則分配，但將對風(fēng)險(xiǎn)水平低的地區(qū)給予傾斜。此外，一些專項(xiàng)債資金有閑置的地方分到的額度會減少。

多個(gè)省份今年9月公布的審計(jì)報(bào)告顯示，專項(xiàng)債使用問題主要集中在資金閑置方面。如廣西審計(jì)廳開展審計(jì)調(diào)查后發(fā)現(xiàn)：1市3縣以及8家單位9.07億元債券資金閑置超過一年；2市4縣以及2家單位部分專項(xiàng)債券資金當(dāng)年使用率不到20%。