水泥也瘋狂？水泥需求二季度集中釋放 年內(nèi)“拐點”確立！

在二級市場陷入平淡的狀態(tài)下，近期水泥價格的上揚再次被當作炒作題材。5月11日，Wind西部水泥指數(shù)大漲5.16%，金圓股份、青松建化漲停。

在其背后，是今年4月水泥業(yè)年內(nèi)拐點的確立。數(shù)據(jù)顯示，今年4月中下旬，全國P.O 42.5散裝水泥價格開始企穩(wěn)反彈，5月至今全國均價小幅反彈至429.12元/噸，僅略低于2019年同期水平。

“4月清明節(jié)后，下游需求快速恢復。到中下旬，部分中大型企業(yè)產(chǎn)銷率達到100%，五一過后雖然受到一定天氣因素影響，但量價表現(xiàn)很快恢復正常。”卓創(chuàng)資訊水泥行業(yè)分析師介紹。

換言之，一季度受疫情沖擊的水泥終端需求，延后到了今年二季度集中釋放。而當期需求總量并未減少，反而在疊加環(huán)保、基建加碼等因素后，全年需求有望獲得一定增量。

年內(nèi)“拐點”大概率確立

雖然近期有媒體報道稱，水泥價格出現(xiàn)明顯上行，但價格端的表現(xiàn)幅度并不算大，更多亮點還是集中在銷量層面。

今年一季度，受疫情帶來的交通、停工影響，國內(nèi)水泥需求出現(xiàn)超過20%的下滑。本報3月初曾報道指出，“水泥企業(yè)不足3成的出貨量，只處于往年正月十五前的水平?！?/p>

“整個2月是沒有需求的，但進入3月后部分地區(qū)限制有所放開，只是受到14天隔離等因素影響，終端人員實際到崗率受到一定影響。”侯林林表示。

直至今年4月，施工人員隔離期結(jié)束，加上交通運輸?shù)确矫娴姆砰_，原本在一季度壓制的需求在清明節(jié)后開始逐步恢復。

相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)也可以提供佐證。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月份挖掘機總銷量45426臺，同比增59.9%，銷量創(chuàng)歷史次高，環(huán)比增速較今年3月大幅上漲。

而下游施工單位的集中復工，直接作用于水泥的需求端。

“清明節(jié)后，很多企業(yè)產(chǎn)銷率達到7成以上，部分企業(yè)銷量達到了往年四季度的高峰，這主要是受到一季度需求延后集中釋放和部分項目趕工期的影響?！焙盍至纸榻B稱。

上述背景下，未受天氣因素影響的華南地區(qū)出貨量增長明顯，近期廣東、廣西兩地水泥價格每噸上調(diào)30元。

需要指出的是，由于水泥行業(yè)具備非常明顯的季節(jié)性消費特點，傳統(tǒng)淡旺季分明，4月價格見底后，全年拐點幾乎可以就此確立。

在業(yè)內(nèi)人士看來，今年6月、7月很可能會出現(xiàn)“淡季不淡”的情況。

首先，今年二季度集中釋放的需求，在工地項目趕工期的支撐下有望持續(xù)。其次，5月份受天氣影響，部分地區(qū)需求放量受到一定影響，6月這一因素可能會有所淡化。

此外，還有一個重要的“技術(shù)性”原因，即環(huán)保因素仍然存在。安徽3月底發(fā)布了新的排放標準，在今年10月開始實施。

“按照新的排放標準，當?shù)睾芏嗥髽I(yè)不能達標，而9月又處于消費旺季，所以預計很多企業(yè)會在今年6、7月份進行停窯改造?！痹撊耸空f。

而在此之前，安徽等沿江流域熟料庫存已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降，供應趨緊。若未來停窯改造勢必將進一步加劇供給端緊縮，從而為價格帶來支撐，因此年內(nèi)水泥價格將難以出現(xiàn)明顯下降。

4月至今領(lǐng)漲A股

落實到企業(yè)層面，較好的行業(yè)景氣度有望為相關(guān)上市公司提供盈利能力提升機會。

今年一季度，包括海螺水泥在內(nèi)的頭部企業(yè)收入、利潤均出現(xiàn)不同程度的下滑。

而從二季度至今的行業(yè)趨勢來看，整體呈現(xiàn)量價齊升的特點。雖然5月份散裝水泥均價略低于上年同期，但幅度有限，同比僅下降1.68%，整體保持穩(wěn)定。銷量端，則受到一季度需求延后釋放的影響，高于往年水平。

可能也是基于上述預期，從4月初算起，申萬水泥制造板塊以19.96%的漲幅領(lǐng)漲所有申萬二級行業(yè)。

其中，19只水泥股中僅有亞泰集團期間下跌，其他18只個股全部上漲，上峰水泥、祁連山期間累計漲幅更高達41.23%和34.89%。

二級市場堅挺的背后是全年整個行業(yè)利潤規(guī)模繼續(xù)提升的可能。

首先，疫情對需求端的壓制作用已經(jīng)明顯弱化，這從4月、5月全市場“量價齊升”的態(tài)勢便可看出，需求總量并未產(chǎn)生實質(zhì)性下滑，只是釋放節(jié)點延后。

其次，在基建投資加碼的大環(huán)境下，部分重點工程的提前落地，有望在需求總量維持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，帶來額外的需求增量。

據(jù)中國水泥網(wǎng)統(tǒng)計，已有25個省區(qū)公布投資規(guī)劃，2.2萬個項目總投資額達49.6萬億，其中今年計劃投資7.6萬億。

“近期國家穩(wěn)增長政策加碼，中央經(jīng)濟工作會議要求引導資金投向基礎(chǔ)設(shè)施短板領(lǐng)域，預計2020年基建資金壓力將得到較大幅度的緩解，重大項目推進將得到加速，且目前各地方政府陸續(xù)發(fā)布文件，加大基建投資力度，水泥下游需求將保持穩(wěn)健?！迸d業(yè)證券指出。

不利的因素則是2019年同期較高的利潤基數(shù)。以海螺水泥為例，2019年該公司凈利潤已達335.93億元，若下半年水泥價格不出現(xiàn)大幅上漲，僅依靠銷量提升，利潤增幅不會十分明顯。

此外，前期整個板塊也已累積了較為可觀的漲幅，投資“性價比”隨之降低。