水泥行業(yè)今年整體風(fēng)險(xiǎn)不大 局部有亮點(diǎn)

  廣發(fā)證券28日發(fā)布水泥行業(yè)研究觀點(diǎn)認(rèn)為，按農(nóng)歷來(lái)算，水泥今年需求啟動(dòng)比較慢，往年正月十五市場(chǎng)開(kāi)始恢復(fù)，今年比以往要晚了一個(gè)星期以上；按陽(yáng)歷來(lái)算，和往年差不多，預(yù)計(jì)在三月初啟動(dòng)；需求啟動(dòng)慢并不意味著需求低預(yù)期，過(guò)年前企業(yè)發(fā)貨情況很好，過(guò)年后比較慢，可能還是和過(guò)年時(shí)間有關(guān)系，如果把春節(jié)前后需求拉平來(lái)看，整體還是比較穩(wěn)定；混凝土比水泥更加前端，從去年四季度開(kāi)始，地產(chǎn)開(kāi)工節(jié)奏和速度明顯有減慢，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商現(xiàn)在開(kāi)工情況受銷售預(yù)期的影響越來(lái)越重，去年十一出臺(tái)的調(diào)控政策改變了開(kāi)發(fā)商預(yù)期所以使得開(kāi)工節(jié)湊放緩；混凝土企業(yè)預(yù)計(jì)今年地產(chǎn)需求會(huì)下滑，他們?cè)趯?shí)際經(jīng)營(yíng)中也調(diào)整了策略，有意加大對(duì)市政工程的接單。

  無(wú)論水泥還是混凝土企業(yè)（長(zhǎng)三角地區(qū)），都預(yù)計(jì)今年需求總量保持略有下滑的態(tài)勢(shì)，但下滑幅度不大，分上下半年來(lái)看，對(duì)上半年的需求更有信心，下半年主要取決于房地產(chǎn)市場(chǎng)的演化。目前市場(chǎng)需求還沒(méi)啟動(dòng)，3月份會(huì)是重要時(shí)間窗口，屆時(shí)上半年情況基本會(huì)明朗。預(yù)計(jì)上半年需求不會(huì)差，綜合考慮目前企業(yè)庫(kù)存低、春季后陸續(xù)復(fù)工需求恢復(fù)和歷史上漲價(jià)時(shí)間窗口等，后市預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)有提漲，價(jià)格的持續(xù)性需重點(diǎn)關(guān)注三月份復(fù)產(chǎn)后供需匹配情況，屆時(shí)將重點(diǎn)時(shí)時(shí)跟蹤。

  綜合來(lái)看，今年最大的變化是來(lái)自于水泥供給，這個(gè)變化不是來(lái)自于“去產(chǎn)能”，而是“去產(chǎn)量”，其實(shí)只要“去產(chǎn)量”能常態(tài)化也是一種變相的“去產(chǎn)能”，“去產(chǎn)量”對(duì)北方地區(qū)影響更為直接，對(duì)南方的影響則是增加企業(yè)協(xié)同信心（譬如兩廣地區(qū)今年第一次做去產(chǎn)量）；需求全年來(lái)看預(yù)計(jì)以平穩(wěn)為主。整體來(lái)看，行業(yè)今年風(fēng)險(xiǎn)不大，局部有亮點(diǎn)，水泥股還是要按照正常基本面邏輯來(lái)；全年來(lái)看，堅(jiān)持優(yōu)中選優(yōu)、中線選股的思路，重點(diǎn)尋找供給有亮點(diǎn)的區(qū)域，一是產(chǎn)能利用率高，二是集中度高，在這些區(qū)域內(nèi)如果需求能向上改善、企業(yè)利潤(rùn)率還不高，則拐點(diǎn)屬性更明顯，推薦重點(diǎn)關(guān)注京津冀地區(qū)的冀東水泥、金隅股份、甘肅青海地區(qū)的祁連山；另外繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注公司基本面底部改善的亞泰集團(tuán)。