首月重磅數(shù)據(jù)連續(xù)出爐 中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)全面回暖

  從14日公布的多項(xiàng)今年首月的重要數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行離“L”型拐點(diǎn)的距離似乎更近了一步。

  國(guó)家統(tǒng)計(jì)局當(dāng)天率先公布了1月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)：CPI環(huán)比上漲1%，同比上漲2.5%;PPI環(huán)比上漲0.8%，同比上漲6.9%。

  剔除食品和能源的核心CPI同比上漲2.2%，漲幅比上個(gè)月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，自2014年2月以來(lái)首次回升至2%以上。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)此分析稱，這說(shuō)明當(dāng)前整體物價(jià)水平明顯回升，而核心CPI的適度上漲表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正逐步回暖。

  九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清則認(rèn)為，PPI去年以來(lái)的回升有助于企業(yè)盈利改善，有助于降低企業(yè)實(shí)際融資成本，為補(bǔ)庫(kù)存周期開啟提供條件。對(duì)資本市場(chǎng)而言，基于長(zhǎng)周期企業(yè)盈利改善的股市“健康牛”值得期待。

  當(dāng)天傍晚公布的1月金融數(shù)據(jù)則略低于市場(chǎng)預(yù)期，沒有超越去年同期放出的“天量”，當(dāng)月人民幣貸款增加2.03萬(wàn)億元，同比減少了4751億元。但從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款的中長(zhǎng)期貸款增加了1.52萬(wàn)億元，這一絕對(duì)數(shù)字較去年同期的1.06萬(wàn)億元有所增長(zhǎng)。另一方面，票據(jù)融資減少4521億元，而去年1月時(shí)增加了3719億元。

  摩根士丹利華鑫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊告訴第一財(cái)經(jīng)記者，這實(shí)際上是反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求進(jìn)一步復(fù)蘇，資金正逐漸“脫虛向?qū)崱薄?

  商業(yè)銀行看好實(shí)體

  相比此前更為搶眼的個(gè)人住房貸款，2017年首月的信貸數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)投放貸款的意愿越發(fā)強(qiáng)烈，尤其是新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款大幅攀升1.52萬(wàn)億元，為歷史數(shù)據(jù)高點(diǎn)，而票據(jù)融資進(jìn)一步下降4521億元。

  連平對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款大幅增加，既反映了近期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款需求回升，也反映了MPA(宏觀審慎評(píng)估)考核機(jī)制下信貸投向結(jié)構(gòu)正趨于調(diào)整和優(yōu)化。新增居民中長(zhǎng)期貸款依然不少，主要受前期成交訂單信貸需求延續(xù)的影響。

  此外，1月人民幣貸款增加總體低于去年同期，這是貨幣政策按照穩(wěn)健中性的目標(biāo)操作之后得到的具體的體現(xiàn)，這個(gè)現(xiàn)象是符合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)需要的，也符合政策需要。

  去年三季度開始，金融領(lǐng)域防范風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿的基調(diào)基本確立。隨后，監(jiān)管層不斷加碼，推出了一系列的措施：首先是在外匯占款持續(xù)下降的同時(shí)，謹(jǐn)慎使用降準(zhǔn)，防止“大水漫灌”;第二，去年三季度開始，央行逐漸通過(guò)公開市場(chǎng)“縮短放長(zhǎng)”的操作手段，提高隔夜資金的獲得成本，希望達(dá)到債市去杠桿的目的;第三，升級(jí)MPA考核，將表外理財(cái)納入MPA廣義信貸;第四，春節(jié)前后開始上調(diào)政策利率來(lái)提高金融機(jī)構(gòu)的資金成本。

  連平表示，目前信貸的投放比去年減少不到5000億元，也是體現(xiàn)了穩(wěn)健中性貨幣政策的基調(diào)和操作方向。這種情況下，流動(dòng)性和利率發(fā)生了變化，部分商業(yè)銀行負(fù)債端規(guī)模的增長(zhǎng)已經(jīng)受到制約。

  實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利改善

  除宏觀經(jīng)濟(jì)政策的驅(qū)動(dòng)外，14日公布的CPI、PPI數(shù)據(jù)則進(jìn)一步說(shuō)明了為什么金融機(jī)構(gòu)看好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并愿意為之投放貸款。

  國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，CPI環(huán)比上漲1%，同比上漲2.5%;PPI環(huán)比上漲0.8%，同比上漲6.9%。

  中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員劉英認(rèn)為，上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)小幅上漲，與經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖和國(guó)際因素影響不無(wú)關(guān)系。2016年前三季度GDP是6.7%的增速，第四季度增長(zhǎng)到6.8%，無(wú)論是翹尾因素，還是經(jīng)濟(jì)的活躍，實(shí)際上價(jià)格是在上揚(yáng)。

  鄧海清表示，PPI回升有助于企業(yè)盈利改善，有助于降低企業(yè)實(shí)際融資成本，為補(bǔ)庫(kù)存周期開啟提供條件。

  國(guó)金證券分析，PPI與CPI同比增速的“剪刀差”繼續(xù)擴(kuò)大，一方面積極地支撐企業(yè)盈利;另一方面，潛在通脹壓力繼續(xù)制約貨幣政策空間，貨幣政策將從中性偏寬松繼續(xù)轉(zhuǎn)向更加中性。

  除了CPI、PPI，素有中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”、宏觀政策的“風(fēng)向標(biāo)”和民眾生活的“溫度計(jì)”之稱的中國(guó)式重型卡車也迎來(lái)了今年銷量的開門紅。1月份，重型貨車產(chǎn)銷分別為8.18萬(wàn)輛和8.30萬(wàn)輛，產(chǎn)量環(huán)比下降16.66%，銷量環(huán)比增長(zhǎng)10.22%，同比分別增長(zhǎng)87.62%和125.15%。

  中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)表示，自2016年下半年以來(lái)，市場(chǎng)上已出現(xiàn)重卡銷售供不應(yīng)求、廠家訂單式生產(chǎn)的局面，且重卡產(chǎn)銷一直保持快速增長(zhǎng)，1月份的增長(zhǎng)是之前的態(tài)勢(shì)延續(xù)。

  重卡既是生產(chǎn)資料，又是勞動(dòng)工具，且與國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“新常態(tài)”密切相關(guān)。

  銀河證券的一份報(bào)告分析稱，自2016年四季度以來(lái)，制造業(yè)進(jìn)入新一輪加庫(kù)存周期，煤炭等大宗商品及上游原材料的補(bǔ)庫(kù)存使得物流運(yùn)輸需求大增，進(jìn)一步刺激重卡消費(fèi)，帶動(dòng)重卡產(chǎn)銷快速增長(zhǎng)。宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)也對(duì)重卡的銷售具有推動(dòng)作用。

  國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心研究員胡遲告訴第一財(cái)經(jīng)記者，去年以來(lái)的去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型都取得了一定成效，減少了無(wú)效供給，這都將支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。加大力度調(diào)整結(jié)構(gòu)、保民生、促進(jìn)社會(huì)事業(yè)的發(fā)展依然是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的需求。

  通脹預(yù)期會(huì)否動(dòng)搖貨幣政策

  1月份CPI上漲1.0%，漲幅比2016年12月份擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。這在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師繩國(guó)慶看來(lái)有三方面原因：節(jié)日因素;寒假和春運(yùn)期間出行人員增多，交通和旅游價(jià)格上漲明顯;受國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)影響，汽、柴油價(jià)格環(huán)比分別上漲4.7%和5.2%，合計(jì)影響CPI環(huán)比上漲約0.09個(gè)百分點(diǎn)。

  鄧海清也表示，CPI超市場(chǎng)預(yù)期，主要因?yàn)榉鞘称穬r(jià)格遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，“食品價(jià)格環(huán)比已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月超過(guò)歷史均值，主要與原油價(jià)格上漲有關(guān)”。

  事實(shí)上，油價(jià)的走勢(shì)可謂牽一發(fā)而動(dòng)全身，其將直接影響2017年的全球通脹預(yù)期，進(jìn)而影響美聯(lián)儲(chǔ)等央行的貨幣政策，這又將與債市和股市的走向息息相關(guān)，對(duì)于復(fù)蘇中的實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響也很大。

  從去年初以來(lái)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上行，從去年1月的“20美元區(qū)間”不斷攀升至如今的“50美元區(qū)間”，并不斷向60美元/桶靠近。在這一趨勢(shì)下，全球各國(guó)通脹數(shù)據(jù)紛紛回暖。

  同時(shí)，全球大宗商品也從前幾年的下挫中抬頭，近期銅價(jià)更是漲勢(shì)兇猛。本周一，銅價(jià)大幅上揚(yáng)，市場(chǎng)交投活躍。其中滬銅指數(shù)收盤在50160元，上漲2340元或者4.89%，市場(chǎng)成交60.1萬(wàn)手，持倉(cāng)增加8.6萬(wàn)手到59.8萬(wàn)手。

  興業(yè)期貨投資部經(jīng)理沈皓對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“通脹回升階段，工業(yè)品都處于強(qiáng)勢(shì)地位，銅價(jià)的暴漲部分也與智利最大銅礦罷工有關(guān)?！?

  正是由于全球通脹預(yù)期的攀升，歐美央行收緊貨幣政策的預(yù)期也在同步上升。如今美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)啟動(dòng)了加息，今年預(yù)計(jì)仍會(huì)加息兩次;歐洲央行仍在持續(xù)推進(jìn)量化寬松(QE)，但從今年4月開始，該行每月債券購(gòu)買量從600億歐元收縮到400億歐元。

  但章俊認(rèn)為，當(dāng)前無(wú)需因?yàn)橥洉簳r(shí)上行而擔(dān)心中國(guó)央行調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)，“春節(jié)前后央行在公開市場(chǎng)操作中動(dòng)作頻頻，分別上調(diào)了中期借貸便利(MLF)利率和逆回購(gòu)利率。這被市場(chǎng)解讀為在維持基準(zhǔn)利率不變的前提下的變相加息，央行的貨幣政策開始收緊，并實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上設(shè)定的‘穩(wěn)健中性’立場(chǎng)。我們認(rèn)為央行貨幣政策立場(chǎng)的轉(zhuǎn)變是毋庸置疑的，但如果央行貨幣政策轉(zhuǎn)向是出于對(duì)通脹的擔(dān)心，我們認(rèn)為央行根本沒有必要收緊政策。”

  他表示，春節(jié)因素過(guò)去后，2月CPI可能會(huì)出現(xiàn)明顯回落。此外，鑒于PPI環(huán)比增速放緩，并加上基數(shù)效應(yīng)減弱，預(yù)計(jì)未來(lái)PPI同比增速上升幅度將放緩，并有可能在二季度見頂回落。

  中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員王軍表示，今年貨幣政策在保持穩(wěn)健中性的同時(shí)，財(cái)政政策要保持必要的擴(kuò)張力度，一方面要通過(guò)貨幣略微偏緊來(lái)實(shí)現(xiàn)控風(fēng)險(xiǎn)的要求，同時(shí)通過(guò)財(cái)政適度擴(kuò)張寬松來(lái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，財(cái)政和貨幣政策搭配上注重協(xié)調(diào)配合。