水泥行業(yè)去產能力度空前 停產32.5或提升約6%熟料需求

  2月12日開始，國務院多部門聯合啟動水泥玻璃行業(yè)淘汰落后產能專項督查，由部級領導帶隊分為8個督查組，對全國31個省(區(qū)、市)和新疆生產建設兵團水泥玻璃行業(yè)淘汰落后產能情況進行專項督查。

  海通建材分析提到，月底之前監(jiān)管部門應該會形成方案，此次督查最主要目的在于“對行業(yè)進行摸底，對下一步淘汰落后產能的標準有一個更明確的說法，還有就是短期的水泥錯峰生產政策的執(zhí)行情況，對南北方水泥起到一定的督促作用，增強政策的嚴厲性。”

  另外，中國證券網昨日還報道，標號32.5的復合水泥今年將陸續(xù)停產，目前取消復合32.5R的標準修訂稿正處在審批過程中。分析人士稱，作為水泥行業(yè)去產能的重要抓手，標號32.5復合水泥的退出有望2017年落地。

  由于生產32.5等級復合水泥具有成本低的優(yōu)勢，吸引了大量資金投入水泥粉磨能力建設，引發(fā)水泥產能過剩；而同等數量熟料產能因高摻比又形成了更大規(guī)模水泥產能，產能被放大，產能過剩矛盾進一步加劇。

  國泰君安分析師鮑雁辛、黃濤認為，今年淘汰復合32.5標號水泥有望全面落地，這將使水泥產品結構發(fā)生重大變化，對加速落后產能退出，緩解市場無序低價競爭產生極大的促進作用。

  政策引導水泥去產能

  實際上，為加速落后產能退出，促進行業(yè)結構調整，2013年國務院就發(fā)布了《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》，其中提出“加快制修訂水泥、混凝土產品標準和相關設計規(guī)范，推廣使用高標號水泥和高性能混凝土，盡快取消32.5復合水泥產品標準”的要求。

  2014年，在國家標準委批準通過的GB175-2007《通用硅酸鹽水泥》國家標準第2號修改單中，已經取消關于32.5等級復合硅酸鹽的內容，于2015年12月1日正式實施標準。

  2016年5月，《國務院辦公廳關于促進建材工業(yè)穩(wěn)增長調結構增效益的指導意見》重申了“停止生產32.5等級復合硅酸鹽水泥，重點生產42.5及以上等級產品”的要求，對32.5及32.5R復合水泥退出的政策力度逐步加大。

  據中國建材報去年底報道，取消32.5R復合硅酸鹽水泥的標準修訂稿已經送到國標委和工信部，正處于審批過程中，預期不久將會正式發(fā)布實施。

  除了國家層面接連出臺的政策之外，大量省份也各自出臺水泥行業(yè)去產能的區(qū)域性文件。其中，江蘇省在2017年國民經濟和社會發(fā)展計劃中明確提到，為保持經濟穩(wěn)健增長，江蘇將深化供給側結構性改革，全年將壓縮水泥產能90萬噸。

  此外，年前國務院會議已經決定要對水泥和玻璃行業(yè)進行環(huán)保督查，年后由環(huán)保部牽頭，與工信、發(fā)改、質監(jiān)、安監(jiān)幾個部門進行，從2月12日開始，周期大概10天左右的一次督查，月底之前應該會形成方案。這次督查涉及所有的31個省份，由各個部門的副部長帶隊（環(huán)保部出三個副部長，其他部委是一到兩個），分八個小組，每個小組十幾個人（包含兩個左右的水泥行業(yè)專家和兩個左右的玻璃行業(yè)專家），主要是以經濟匯報的形式，然后對突出的一些重點企業(yè)進行單點性調研。海通建材提到：

  這次派出五個部門進行調研的目的有兩個，一是對最近兩年水泥及玻璃落后和淘汰產能進行清理，確定已經淘汰的名單是否確定已經淘汰了，是否存在已經淘汰仍在生產的情況；二是對現在的產能現狀進行一次大摸底，確定目前的產能情況，以及能耗、排放、質檢、安全等方面的工作如何進行全面的了解，同時對新建產能手續(xù)不全（尤其是環(huán)保手續(xù)不全的）進行清理，還有就是對錯峰生產的政策執(zhí)行進行調查。

  最主要的目的是對行業(yè)進行摸底，對下一步淘汰落后產能的標準有一個更明確的說法，還有就是短期的水泥錯峰生產政策的執(zhí)行情況，對南北方水泥起到一定的督促作用，增強政策的嚴厲性。中長期來看，未來淘汰落后產能更多是以環(huán)保來劃分線，通過促進各省相關部門來對環(huán)保設備的紅線來進行設立，督促各部門能拿出去產能更有實效性的一些名單，為下一步的清理提供一些依據。

  國泰君安報告稱，按照水泥協(xié)會數據，目前全部32.5水泥產量約占總體量的63%，其中復合硅酸鹽水泥32.5占50%左右，還有13%是其它品種的32.5水泥（火山灰質硅酸鹽水泥、粉煤灰硅酸鹽水泥、礦渣硅酸鹽水泥）。

  根據《通用硅酸鹽水泥》GB175-2007標準中規(guī)定，按照石膏添加比例為5%計算，32.5復合硅酸鹽水泥熟料添加比例為45%，32.5R和其余32.5復合水泥的熟料添加比例在55%左右，42.5普通硅酸鹽水泥熟料添加比例為75%,42.5復合硅酸鹽水泥熟料添加比例為55%。

  報告稱，2016年全年水泥產量240,295萬噸計，根據行業(yè)協(xié)會估算比重32.5復合硅酸鹽水泥產量為約8億噸。按照《通用硅酸鹽水泥》GB175-2007標準，取消復合32.5標號轉向生產復合42.5標號（復合32.5R與復合42.5標號熟料配比量相同，故不考慮新增），將提升2016年熟料需求約8050萬噸，占16年熟料總產量約5.8%。

  此外，考慮到32.5等級水泥中的礦渣硅酸鹽水泥、火山灰質硅酸鹽水泥和粉煤灰硅酸鹽水泥在新規(guī)中保留，一些原生產32.5復合水泥的粉磨企業(yè)可能轉而生產其他未取消的32.5等級水泥，故真實新增熟料需求量可能小于以上測算水平。

  布局產業(yè)鏈邏輯傳導

  鮑雁辛在另一報告中稱，水泥的邏輯會沿著產業(yè)鏈傳導，防水材料、石膏板、玻纖、管材等行業(yè)中有定價權的公司開春復工有可能看到漲價，現在買的是定價權，買的是高市占率的龍頭，估值修復疊加業(yè)績彈性。

  他認為，整體來看，水泥市場需求尚未啟動，按往年慣例，春節(jié)過后兩至三周，水泥價格尤其是袋裝水泥通常是先回落，然后在恢復上調，預計3月上旬水泥價格將會恢復上調趨勢。

  報告稱下一步將進入漲價邏輯：17年春暖的格外早，受制于環(huán)保限產壓力以及供給側改革推進（近期國務院下文5部委進行環(huán)保核查，是有史以來第一次在春季做這個事），很可能從2月下旬進入漲價催化的業(yè)績不斷上修的時間窗口，直到3月中旬。