水泥板塊大漲背后：供需矛盾或貫穿全年 分析師稱仍有漲價(jià)預(yù)期

29日水泥板塊再度迎來高光時(shí)刻。即使指數(shù)沖高回落，也并未影響水泥板塊的強(qiáng)勢。截至午盤收盤，祁連山漲近8%，寧夏建材漲逾6%，尖峰集團(tuán)、上峰水泥等多股也有不小的漲幅。

水泥板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢的背后，是供需格局向好背景下的提價(jià)潮。據(jù)中國水泥網(wǎng)行情中心最新消息，4月8-11日湖南懷化地區(qū)海螺、臺(tái)泥等主要企業(yè)通知上調(diào)各品種水泥價(jià)格15-20元/噸；13日起江西東北地區(qū)部分主導(dǎo)企業(yè)開始通知上調(diào)各品種水泥價(jià)格20元/噸；西北、西南、華東地區(qū)等水泥價(jià)格也均有不同程度上漲，漲幅在10-30元/噸區(qū)間。

按照行業(yè)慣例，4月下旬國內(nèi)水泥市場進(jìn)入上半年最旺時(shí)期，因疫情而被積壓的需求也將集中釋放，整體來看下游需求表現(xiàn)較好，與此同時(shí)企業(yè)庫存不斷下降，大部分地區(qū)降至中等或以下水平，水泥價(jià)格將開啟上行之路。

供需矛盾或貫穿全年

業(yè)內(nèi)人士表示水泥行業(yè)2020年供需變化有限，1季度基本面是全年低點(diǎn)。

水泥下游需求主要來自基建、房地產(chǎn)以及農(nóng)村建設(shè)（各占三分之一），從近期相關(guān)財(cái)政政策、貨幣政策以及專項(xiàng)債使用情況來看，今年基建增速將較去年有所加快，地產(chǎn)新開工又不大可能出現(xiàn)大幅下滑，行業(yè)需求有望維持景氣度：

①基建端：國家逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)加碼基建，專項(xiàng)債額度今年大概率超3萬億，新增專項(xiàng)債中超65%均用于基建（前兩年僅20%）；在項(xiàng)目審批上，截至4月12日，年度累計(jì)審批投資超8萬億（同比97%），審批放量力度罕見來自基建的水泥需求將有所增長；

②房地產(chǎn)端：房地產(chǎn)開發(fā)雖然持續(xù)下行但仍居高位，今年大概率不會(huì)出現(xiàn)大幅度下滑，地產(chǎn)竣工面積將延續(xù)上行趨勢，疊加老舊城區(qū)改造，來自地產(chǎn)水泥需求將持穩(wěn)或小幅上漲。

另一方面水泥供給今年仍將收緊，主要受三方面制約：①2020年是打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)最后關(guān)鍵一年，錯(cuò)峰限產(chǎn)力度預(yù)計(jì)只增不減，當(dāng)前各省市已陸續(xù)出臺(tái)了具體錯(cuò)峰生產(chǎn)時(shí)間安排；②當(dāng)前我國水泥產(chǎn)能利用率仍較低，產(chǎn)能仍勢在必行；③國家嚴(yán)禁新增產(chǎn)能，嚴(yán)肅產(chǎn)能置換。

此外，進(jìn)入二季度以來，復(fù)工及強(qiáng)度已正常，各地如期進(jìn)入趕工狀態(tài)，庫存如期消化，中央及個(gè)地方政府也相繼出臺(tái)政策，大力推動(dòng)基建投資。由此，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，國內(nèi)水泥行業(yè)全年形勢依舊看好。

周期尚在底部 具備上行空間

逆周期政策是當(dāng)前政府穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的核心思路，因此地產(chǎn)、基建的周期波動(dòng)被大幅弱化，而水泥股無疑是周期行業(yè)里最確定的品種了，水泥需求未來也將表現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性。

從水泥價(jià)格指數(shù)走勢來看，水泥價(jià)格周期也具備上行空間。

興業(yè)證券表示，近期國家穩(wěn)增長政策加碼，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求引導(dǎo)資金投向基礎(chǔ)設(shè)施短板領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2020年基建資金壓力將得到較大幅度的緩解，重大項(xiàng)目推進(jìn)將得到加速，且目前各地方政府陸續(xù)發(fā)布文件，加大基建投資力度，水泥下游需求將保持穩(wěn)健。

海通證券表示，中國建材在經(jīng)歷自我革新、合縱連橫、水泥長期高景氣背景下，成本費(fèi)用控制、區(qū)域市場掌控力、資產(chǎn)負(fù)債表等已大幅改善，其競爭力已不可同日而語，建議關(guān)注低估值且基本面有望顯著改善的華東水泥標(biāo)的福建水泥、萬年青、上峰水泥，以及布局在粵閩贛交界的塔牌集團(tuán)，預(yù)計(jì)雄安新區(qū)建設(shè)加速有望提振區(qū)域需求，金隅冀東整合完善以及負(fù)債端的下降有望持續(xù)改善噸費(fèi)用水平，看好冀東水泥。

太平洋證券表示，中長期來看，在環(huán)保趨嚴(yán)的背景下，礦山的稀缺性使得水泥在資源化，行業(yè)集中度提升，市場波動(dòng)性將減弱，而過去2-3年以及未來2-3年，水泥企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表大幅修復(fù)及盈利穩(wěn)定性提升將成為此輪水泥估值修復(fù)的催化劑。