海螺水泥:效益優(yōu)先戰(zhàn)略引領(lǐng)業(yè)績(jī)超預(yù)期

國(guó)泰君安 · 2016-11-01 11:27 留言

  海螺水泥前三季度營(yíng)收379.49億元同降0.05%,歸母凈利59.68億元同降2.2%,扣非后凈利52.98億元,同比增長(zhǎng)28.43%,EPS1.13元,業(yè)績(jī)超預(yù)期,Q3減持新力金融股份等產(chǎn)生2.77億元投資收益,我們上調(diào)2016-2018EPS至1.76、1.95、2.09元(+0.46、+0.47、+0.37元),維持目標(biāo)價(jià)18.83元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

  Q3噸毛利逐月提升,Q4有望再創(chuàng)新高。根據(jù)我們的測(cè)算,Q3單季噸毛利約65元/噸,同比增加20元/噸,環(huán)比基本持平,但8月后公司所在主要市場(chǎng)華東、華南等地經(jīng)歷兩輪提價(jià),其中7-9月噸毛利逐月攀升,測(cè)算9月份站穩(wěn)70元/噸上,隨著北方采暖期環(huán)保壓力下限產(chǎn)力度加大,我們判斷Q4噸毛利將進(jìn)一步上漲至80元附近,單季盈利能力或達(dá)2014年Q4以來(lái)新高。

  效益優(yōu)先戰(zhàn)略顯現(xiàn):前三季度水泥和數(shù)量產(chǎn)量19964萬(wàn)噸同增7.8%,Q3單季產(chǎn)量7164萬(wàn)噸同增1.5%,量的增速讓位于效益優(yōu)先戰(zhàn)略(也有Q3華東中南雨水較大及G20限產(chǎn)的影響);Q4銷(xiāo)量有望環(huán)比提升,我們判斷全年銷(xiāo)量增加7%-9%,保守測(cè)算Q4銷(xiāo)量7428萬(wàn)噸、全年銷(xiāo)量約2.74億噸。

  海外進(jìn)入施工高峰期,積極推進(jìn)國(guó)際化。公司印尼南加一期去年中期已滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn),二期2*3200t/d主體已完工;目前在積極推進(jìn)俄羅斯(5000t/d線(xiàn)已在談)、巴基斯坦等項(xiàng)目,國(guó)際布局明顯領(lǐng)先于行業(yè)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料成本上升風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)。

編輯:武文博

監(jiān)督:0571-85871667

投稿:news@ccement.com

本文內(nèi)容為作者個(gè)人觀點(diǎn),不代表水泥網(wǎng)立場(chǎng)。聯(lián)系電話(huà):0571-85871513,郵箱:news@ccement.com。

最新評(píng)論

網(wǎng)友留言?xún)H供其表達(dá)個(gè)人看法,并不表明水泥網(wǎng)立場(chǎng)

暫無(wú)評(píng)論

發(fā)表評(píng)論

閱讀榜

天瑞水泥復(fù)牌!復(fù)牌后漲超1000%!
新國(guó)標(biāo)6月1日實(shí)施 水泥制造成本增加10-30元/噸
2024-12-23 21:06:42