人民幣貶值 幾家歡樂幾家愁

  對于嗅覺敏銳的資金來說，更是能從人民幣貶值中捕捉到相關(guān)的投資機(jī)會。也有私募人士對《紅周刊》表示，如果人民幣貶值帶來A股大幅下調(diào)，正好是加倉買入的好時機(jī)。

  正謂幾家歡樂幾家愁。貶值對于紡服、汽車、化工、鋼鐵、國際工程公司利好。相反，人民幣貶值對于航空、境外游、房地產(chǎn)、大型油氣設(shè)備租賃、奢飾品電商公司預(yù)計(jì)業(yè)績承壓。

  人民幣貶值利好出口型紡服企業(yè)

  人民幣持續(xù)貶值，助推中國出口型紡織服裝企業(yè)競爭力的提升。一方面，出口訂單基本以美元結(jié)算，人民幣貶值，美元計(jì)價的訂單兌換成人民幣的價格將會提升，帶來收入端的增長；另一方面，出口型公司會保存有一定的美元凈資產(chǎn)，匯率貶值將帶來一定的匯兌收益。長期來看，成本上漲導(dǎo)致的紡織服裝企業(yè)競爭力減弱的情況，有望伴隨著人民幣貶值而得到改善，進(jìn)而帶來訂單量以及中國紡企在國際市場競爭力的提升。

  海通證券計(jì)算，假定美元升值幅度為4%，那么，人民幣貶值帶來的業(yè)績彈性排名前十名的A股紡織企業(yè)分別為華紡股份、華升股份、申達(dá)股份、嘉欣絲綢、華斯股份、鳳竹紡織、龍頭股份、金鷹股份、孚日股份、美欣達(dá)?？紤]人民幣貶值因素對于公司業(yè)績彈性的測算，結(jié)合公司基本面情況，建議關(guān)注申達(dá)股份、聯(lián)發(fā)股份、華孚色紡、魯泰A、健盛集團(tuán)、百隆東方。

  多家機(jī)構(gòu)建議關(guān)注的聯(lián)發(fā)股份目前處于上漲通道，公司主營色織布、印染布，兼營襯衣、棉紗線等產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售，是全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營的紡織龍頭企業(yè)，總市值57億元，以半年報(bào)業(yè)績計(jì)算，當(dāng)前16倍市盈率，高股息率（3.8%）。另外，公司率先了實(shí)現(xiàn)海外布局，關(guān)鍵技術(shù)工序產(chǎn)能集中，而低技術(shù)含量、勞動密集型環(huán)節(jié)間接性外包，成本優(yōu)勢明顯。對于人民幣貶值對聯(lián)發(fā)股份的影響，記者以投資者身份聯(lián)系到該公司證券部門，工作人員陸先生表示：“公司目前整體運(yùn)營良好，賬面現(xiàn)金充裕，訂單收入受益于人民幣貶值帶來的業(yè)績彈性利好影響，同時持有的外匯資產(chǎn)也會帶來一定的匯兌收益?！?

  外向型汽車公司迎機(jī)遇

  人民幣匯率走低，在一定程度上對汽車行業(yè)會帶來積極的影響，尤其是對出口類、海外并購?fù)顿Y的公司股價有一定的帶動作用。分析人士認(rèn)為，近期部分汽車股走高也與此有關(guān)。

  中銀國際的汽車行業(yè)研究報(bào)告分析，在人民幣貶值的大背景下，進(jìn)口汽車價格吸引力將下降，國內(nèi)合資車企中、高檔車的價格競爭優(yōu)勢將凸顯。人民幣貶值也將增加出口汽車與零部件價格競爭優(yōu)勢，利好以出口為導(dǎo)向的汽車與零部件企業(yè)，建議關(guān)注海外收入占比高、外幣借款少的公司。

  在這些上市公司中，《紅周刊》記者以投資者身份致電了均勝電子證券部，工作人員表示，“公司在2012年收購了德國普瑞公司，今年剛收購了美國的KSS公司，該公司是給全球主流廠商供應(yīng)汽車儲備安全墊的，像國際上的一些主流公司，寶馬、奔馳、奧迪、福特這些都是使用的KSS的產(chǎn)品。因此我們今年收購?fù)瓿珊?，我們的大部分的業(yè)務(wù)收入都是來自海外的，以美元和歐元計(jì)價，當(dāng)我們做年度報(bào)告或季報(bào)的時候，就需要把海外業(yè)務(wù)的收入并到上市公司報(bào)表里，就需要把美元、歐元折算成人民幣來計(jì)算，所以人民幣出現(xiàn)貶值，我們的收入結(jié)算就會多?！?

  不過，對于賽輪金宇、S佳通這些屬于輪胎制造與加工、輪轂制造行業(yè)，由于該行業(yè)海外業(yè)務(wù)收入占比較高，還需警惕美國加大輪胎反傾銷調(diào)查，或征反傾銷稅的風(fēng)險(xiǎn)。

  人民幣貶值，考驗(yàn)航空公司匯兌風(fēng)險(xiǎn)對沖能力

  人民幣貶值對航空業(yè)是不折不扣的利空影響。航空是一個負(fù)債率相當(dāng)高的行業(yè)（見表2），負(fù)債率普遍在60%以上，資產(chǎn)中有一大部分是購買、租賃的飛機(jī)，當(dāng)前國際上主要飛機(jī)的制造廠商來自于歐美，因此采購款以美元計(jì)價。一旦人民幣兌美元有較大幅度貶值，航空公司往往要花更多的人民幣兌換美元，再支付給波音、空客等歐美飛機(jī)制造廠商。在收入端，目前我國航空公司的國際航線還比較少，而且其中大部分國際機(jī)票也是以人民幣結(jié)算，所以在美元收入上的增量不足以抵消采購?fù)顿Y上的匯兌損失。

  “當(dāng)人民幣處于長期貶值通道，且幅度落差超過10%時，對所有行業(yè)都會產(chǎn)生或大或小的影響。其中突出的影響體現(xiàn)在航空業(yè)上?！辟Y深外匯分析師方仁林先生在接受本刊記者采訪時表示，“公司債務(wù)成本的增加，會對航空公司經(jīng)營構(gòu)成壓力。涉及到幾大具體的航空公司，影響層面會有所不同。當(dāng)人民幣處于窄幅貶值軌道中，有的航空公司會采取預(yù)期措施來盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。比如償還美元計(jì)價的債務(wù)，需要以人民幣換購美元進(jìn)行償還，而在當(dāng)初采購過程中，有的公司會選擇以人民幣形式的借貸，兌付壓力就將被轉(zhuǎn)移到銀行，從而緩解公司壓力。另外一種方式是提前購買以美元計(jì)價的公司債券，以規(guī)避人民幣貶值帶來的兌付壓力，第三種方法是在其他金融市場上建立對沖的頭寸?？傮w來說，不同的航空公司，持有美元計(jì)價債務(wù)越多，壓力就越大；美元計(jì)價的長期債務(wù)周期越長，壓力越大。所以本次人民幣貶值，對于整個航空企業(yè)來說是一個風(fēng)險(xiǎn)因素，考驗(yàn)的是對匯兌風(fēng)險(xiǎn)的對沖抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！?