穩(wěn)增長再添新動能 萬億PPP馳援基建投資

  G20峰會期間，中美就推進財政對穩(wěn)經(jīng)濟的作用達成一致，同時承諾向地方政府推介PPP模式。9月6日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署在關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)加大補短板工作力度，提出加大積極財政政策實施力度，注重運用政府和社會資本合作模式，再向社會集中推介一批有現(xiàn)金流、有穩(wěn)定回報預期的項目，進一步放開基礎設施領域投資限制。

  分析人士認為，在目前貨幣政策沒有進一步放松的情況下，面對經(jīng)濟下滑的壓力，積極的財政政策將繼續(xù)通過基建托底經(jīng)濟，而作為政府大力推廣的PPP項目，伴隨著相關法律的不斷出臺，后期的落地將持續(xù)加速，對基建投資的推動作用也將更加明顯，同時也將提升民間資本的參與率，推動民間投資回升。

  基建投資缺口待彌補

  數(shù)據(jù)顯示，1-8月，發(fā)改委累計批復基建投資項目逾萬億元。7月、8月兩月又密集批復12個基建項目，總投資規(guī)模達2849億元。另據(jù)交通部數(shù)據(jù)，1-7月全國公路水路交通共完成固定資產(chǎn)投資9628.08億元，按照交通部計劃，今年全年公路建設投資目標是1.65萬億元，意味著仍有近7000億元的投資將在未來幾個月加速釋放。此外，今年鐵路計劃投資規(guī)模約為8000億元，但1-7月鐵路完成固定資產(chǎn)投資3685億元，尚未達到目標額度的一半，未來幾個月基建項目有望密集推出。

  雖然基建項目審批正進一步加速，但投資增速頗顯乏力。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)較大幅度下滑，其中基建投資單月增速下降超過10個百分點，促投資穩(wěn)增長面臨很大壓力。

  國家發(fā)改委于8月31日召開促投資、穩(wěn)增長專題座談會，對進一步做好促投資、穩(wěn)增長做了工作部署。遼寧、山東、河南、黑龍江、湖北、安徽、海南、青海、新疆和北京等10個省市分管發(fā)展改革工作相關負責人分別圍繞固定資產(chǎn)投資運行情況、促投資穩(wěn)增長采取的措施和下一步工作建議作了發(fā)言。

  此外，近日，發(fā)改委副主任胡祖才在推動“十三五”規(guī)劃綱要全面實施發(fā)布會上表示，下一步，將進一步加大重大工程項目的推進力度，細化實施方案，加大前期工作力度。對這些重大工程項目，原則上不再審批項目建議書，直接審批可行性研究報告。對正在審批核準的項目，各地區(qū)、各部門要最大限度簡化審批程序，大幅縮減審批時間。對已經(jīng)審批核準尚未開工的重大工程項目，要抓緊落實建設條件，確保及時開工。發(fā)改委稱，綱要確定的165項重大工程項目是社會資本特別是民間資本發(fā)揮作用的大舞臺，是一個重要機遇。

  據(jù)機構測算，2016年下半年地產(chǎn)投資走弱、制造業(yè)投資低迷，經(jīng)濟增長仍靠基建投資托底。若今年全年基建投資增速要達到20%-22%，全年需要15.8-16萬億的基建投資?？鄢甑胤秸脫Q債、財政、基建貸款、城投債、非標、PPP和上半年專項基建債，還有2.4-2.6萬億融資缺口。業(yè)內(nèi)人士指出，未來除寬財政及專項建設債拉動，隨著PPP相關政策法規(guī)逐漸明晰，項目落實率逐步提高，PPP模式將成為基建投資的重要資金來源。

  PPP項目加速落地

  從PPP發(fā)展規(guī)模和落地情況來看，8月23日發(fā)改委披露的PPP項目庫最新進展情況顯示，截至2016年7月底，國家發(fā)改委兩批公開推介的PPP項目中，已有619個項目簽約，總投資10019.1億元。簽約項目主要集中在市政、交通等基礎設施領域以及學校、醫(yī)院、體育等公共服務領域。同時，財政部PPP中心最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，全國各地推出的PPP項目數(shù)量已達10170個，投資總額約12.04萬億元。目前，財政部正聯(lián)合20個部委開展第三批PPP示范項目申報工作，共收到地方申報項目1070個，總投資額約2.2萬億元。按計劃，9月初將形成第三批示范項目清單并正式對外公布。

  方正證券首席經(jīng)濟學家任澤平認為，目前寬松貨幣政策面臨著多方面的制約，因此短期內(nèi)貨幣要維持中性穩(wěn)健的態(tài)勢。未來中國宏觀政策將會以財政為主，財政發(fā)力的方向無非兩方面，一是擴大財政赤字，然而今年的赤字率已經(jīng)上升至3%；二是尋求其他資金來源，PPP是非常重要的一個通道。地方政府，特別是財政資金緊張的省份，很有動力推動PPP項目的落地，隨著越來越多的PPP項目獲得省級財政的擔保，銀行積極放貸、企業(yè)積極參與，今年PPP項目落地的比率大幅提升。在資產(chǎn)荒和長端利率下行的背景下，金融機構、保險以及政府PPP引導基金等參與PPP的意愿明顯加強，為提升PPP項目落地率，預計未來政府將提供稅收減免、財政貼息、立法等政策紅利，項目篩選上亦會傾斜。

  華創(chuàng)證券指出，截至7月，PPP累計投資額達到1.34萬億元，較6月末增加0.28萬億元，增長率為26%，1-7月平均增長率為23%，假設后期每月保持23%的平均增速，則8-12月每月投資額為0.31萬億元、0.38萬億元、0.47萬億元、0.57萬億元和0.71萬億元，共2.43萬億元，6月底準備階段和采購階段的項目共計3萬億，完全是有可能的。同時，考慮到PPP投資項目并非全是基建范疇，占比約為85%，則8-12月每月投資額占基建投資額的比重約為18%、20%、26%、33%和33%。如果假設后期每月增長和7月一樣為26%，則占基建投資額的比重分別約為20%、23%、31%、40%和41%。如果再樂觀點，假設四季度落地加速，增速達到30%，則四季度占比分別約為35%、48%和51%。因此，隨著后期PPP項目加速落地，PPP項目對基建投資的拉動作用也將越來越明顯。

  PPP將成為重要投資主線

  WIND數(shù)據(jù)顯示，目前共有81家公司參與過PPP項目，其中，龍元建設、鐵漢生物、博世科等公司合作PPP項目最多。

  市場人士指出，近日PPP板塊表現(xiàn)不俗，是近期引領大盤向上的主要熱點，今年是PPP項目落地兌現(xiàn)階段，在全國固定資產(chǎn)投資下降的形勢下，PPP投資或成為新的動能，推廣PPP，拓寬投融資渠道，形成財政補貼機制，多層次資本共同打造投資環(huán)境，也使企業(yè)能夠獲得更多的盈利模式，并直接提高企業(yè)收益。

  東興證券認為，PPP項目將成為下半年財政政策推進的重點，預計財政部第三批試點項目將在近期出臺，同時諸如針對PPP模式運營、法律等方面的文件也將密集出臺，對其業(yè)務做進一步規(guī)范。此外PPP交易中心也有望落地，政策支持及需求倒逼下PPP將成為重要投資主線。建議圍繞三主線掘金PPP項目，一是可產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的營運類項目，PPP項目中的BOT、TOT類項目在建設期結(jié)束后最易產(chǎn)生穩(wěn)定且可靠的現(xiàn)金流，資金回報最為穩(wěn)定。若政府開放招租、廣告等業(yè)務進入運營權，則此類項目未來投資回報率將更為突出；二是長久期的市政工程類項目，市政工程未來將是城市化及城市升級的重點項目，涉及投資金額較大，其中公用事業(yè)類資產(chǎn)久期長，在低利率時代有望成為資金青睞的重點標的；三是環(huán)保和基建類“大興土木”項目。“大興土木”類的投資仍將在“十三五”期間成為經(jīng)濟的穩(wěn)定劑，相關交通基建、環(huán)?；ê褪姓ㄓ型铀佾@批，其中環(huán)保、海綿城市等基建項目有望成為國家推進的重點。