安徽國(guó)企改革“再出發(fā)” 整體上市成為工作重點(diǎn)

  安徽省召開(kāi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革暨國(guó)資國(guó)企改革工作會(huì)議后，相關(guān)企業(yè)迅速行動(dòng)。安徽此前出臺(tái)的《關(guān)于深化國(guó)資國(guó)企改革的實(shí)施意見(jiàn)》明確提出，要通過(guò)整體上市、引入戰(zhàn)投和員工持股等路徑，使國(guó)企改革提速。根據(jù)安徽省政府的規(guī)劃，安徽國(guó)資的資產(chǎn)證券化率在未來(lái)五年要從目前的40%提高到60%。

  分析人士認(rèn)為，安徽國(guó)資企業(yè)在整體上市方面有著明顯的“便利性”；主要是相關(guān)企業(yè)集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)明晰，基本上一個(gè)集團(tuán)控制著一家上市平臺(tái)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)合理，集中度較高；尤其是省屬?lài)?guó)資與合肥市屬?lài)?guó)資，已通過(guò)兼并重組完成分類(lèi)管理，上市資產(chǎn)與未上市資產(chǎn)的股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，有利于推進(jìn)整體上市。

  皖江物流控股股東淮南礦業(yè)集團(tuán)近期召開(kāi)會(huì)議，正式啟動(dòng)企業(yè)改制上市工作，明確要求旗下各單位要按照上市要求，做好工作對(duì)接及相關(guān)準(zhǔn)備。

  據(jù)悉，淮南礦業(yè)集團(tuán)是在7月27日安徽省召開(kāi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革暨國(guó)資國(guó)企改革工作會(huì)議后，迅速啟動(dòng)整體上市工作的省屬企業(yè)之一。而根據(jù)安徽省政府的要求，馬鋼集團(tuán)、海螺集團(tuán)、銅陵有色等省屬企業(yè)，后續(xù)都要實(shí)現(xiàn)整體上市。另一方面，前期曾推出改革方案，后因故終止的華茂股份、安徽合力等公司，也有望借助新一輪國(guó)企改革的大勢(shì)，調(diào)整方案后再次前行。

  整體上市成為工作重點(diǎn)

  從已公開(kāi)的信息和方案看，整體上市是未來(lái)幾年安徽省國(guó)企改革的第一重點(diǎn)。

  7月27日，安徽省供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革暨國(guó)資國(guó)企改革工作會(huì)議在合肥召開(kāi)，省委書(shū)記王學(xué)軍、省長(zhǎng)李錦斌出席會(huì)議并作重要指示。王學(xué)軍指出，要著力深化國(guó)企改革，大力推進(jìn)股權(quán)多元化，積極推進(jìn)整體上市；要著力優(yōu)化國(guó)有資本布局，把準(zhǔn)國(guó)有資本投向，加大兼并重組力度，發(fā)揮國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司作用。

  此前不久，安徽省出臺(tái)《關(guān)于深化國(guó)資國(guó)企改革的實(shí)施意見(jiàn)》，明確提出，要通過(guò)整體上市、引入戰(zhàn)投和員工持股等路徑，使國(guó)企改革提速。對(duì)充分競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域的商業(yè)類(lèi)企業(yè)，以推進(jìn)整體上市為主要路徑，同時(shí)引入其他資本實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，可以絕對(duì)控股、參股，采取多種方式探索建立中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。

  根據(jù)安徽省政府的規(guī)劃，安徽國(guó)資的資產(chǎn)證券化率在未來(lái)五年要從目前的40%提高到60%。

  分析人士表示，相對(duì)而言，安徽國(guó)資企業(yè)在整體上市方面有著明顯的“便利性”；主要是相關(guān)企業(yè)集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)明晰，基本上一個(gè)集團(tuán)控制著一家上市平臺(tái)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)合理，集中度較高；尤其是省屬?lài)?guó)資與合肥市屬?lài)?guó)資，早年即通過(guò)兼并重組完成分類(lèi)管理，上市資產(chǎn)與未上市資產(chǎn)的股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，有利于推進(jìn)整體上市。

  目前，安徽省國(guó)資委監(jiān)管的國(guó)企共30家，其中19家集團(tuán)擁有15家A股上市平臺(tái)，包括：馬鋼股份、皖通高速、海螺水泥、海螺型材、皖能電力、雷鳴科化、皖江物流、國(guó)元證券、銅陵有色、江淮汽車(chē)、安凱客車(chē)、恒源煤電、安徽合力、皖維高新、安徽水利。

  其中，江淮汽車(chē)已于2015年率先完成整體上市，安徽建工集團(tuán)借道安徽水利整體上市目前正待審批；其他一些省屬企業(yè)也陸續(xù)啟動(dòng)整體上市工作，以皖江物流的控股股東淮南礦業(yè)集團(tuán)的整體上市進(jìn)度最為明確。早在一年半前，安徽省政府就以“會(huì)議紀(jì)要”的形式明確提出淮南礦業(yè)集團(tuán)整體上市。作為安徽省最大煤企，淮南礦業(yè)集團(tuán)今年上半年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.73億元，凈利潤(rùn)168萬(wàn)元，這是該集團(tuán)自2013年以來(lái)首次營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)為正。此時(shí)啟動(dòng)整體上市，符合各方利益訴求。

  除整體上市外，安徽省國(guó)資也十分重視IPO。今年以來(lái)，省屬企業(yè)中已有安徽省天然氣開(kāi)發(fā)股份有限公司、華安證券、安徽長(zhǎng)城軍工股份有限公司順利過(guò)會(huì)待發(fā)；另有皖墾種業(yè)、省交規(guī)院兩家報(bào)會(huì)在審企業(yè)擬融資9.5億元。未來(lái)，安徽省屬?lài)?guó)資集團(tuán)的A股上市平臺(tái)或?qū)⒃鲋?0家。

  地級(jí)國(guó)企改革繼續(xù)深入

  發(fā)展混合所有制也是深化國(guó)有企業(yè)改革的重要舉措。從安徽國(guó)企運(yùn)行現(xiàn)狀來(lái)看，混合所有制企業(yè)戶(hù)數(shù)已占省屬企業(yè)戶(hù)數(shù)的63%。同時(shí)，安徽地市一級(jí)政府也將發(fā)展混合所有制作為當(dāng)?shù)貒?guó)企改革的重點(diǎn)。

  以省會(huì)合肥為例，目前該市共有22家市屬?lài)?guó)企，去年以來(lái)資本運(yùn)作不斷，核心是國(guó)資控股地位不變。

  如合肥城建原控股股東合肥市國(guó)有資產(chǎn)控股有限公司將所持有的1.85億股無(wú)償轉(zhuǎn)讓給合肥市興泰控股集團(tuán)有限公司。劃轉(zhuǎn)事宜完成后，合肥國(guó)資控股公司將不再持有合肥城建股份，興泰控股將成為上市公司第一大股東，持有其57.89%的股權(quán)，合肥城建實(shí)際控制人仍為合肥市國(guó)資委。又如合肥百貨，其第二大股東興泰控股將所持有的14.58%上市公司股權(quán)無(wú)償讓渡給公司第一大股東合肥市建設(shè)投資控股集團(tuán)，該集團(tuán)持股比例由22.14%增至36.71%，上市公司控股股東及實(shí)際控制人均不發(fā)生變化。

  從數(shù)據(jù)看，截至2015年底，合肥市國(guó)有資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)分別達(dá)到4256億元、1700億元。今年上半年，合肥市屬?lài)?guó)企實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入216.26億元，較上年同期增長(zhǎng)5.41%。22家市屬?lài)?guó)企中，經(jīng)營(yíng)性企業(yè)依然是創(chuàng)收主力軍，其中，13戶(hù)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入較上年同期實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，合肥城建、政投公司、興泰集團(tuán)、豐樂(lè)種業(yè)、文廣集團(tuán)、供水集團(tuán)、熱電集團(tuán)、合肥二建、燃?xì)饧瘓F(tuán)增幅較大。合肥市屬企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)狀況好于全省國(guó)企總體水平。

  合肥市國(guó)資委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)將繼續(xù)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，探索優(yōu)先股和國(guó)家特殊管理股等創(chuàng)新模式，對(duì)具備條件的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)和集團(tuán)公司實(shí)施股權(quán)結(jié)構(gòu)改造，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改制后整體上市或核心資產(chǎn)上市，持續(xù)提高國(guó)有資產(chǎn)證券化水平。

  為有效配置國(guó)有資產(chǎn)，提高國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)效率，合肥市國(guó)資委將對(duì)國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，充分利用建投集團(tuán)、產(chǎn)投集團(tuán)、興泰控股等國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)平臺(tái)，將有限的資源向合肥市重點(diǎn)發(fā)展的醫(yī)療健康、環(huán)保新能源、生物制藥、裝備制造等領(lǐng)域引導(dǎo)、聚集。

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  銅陵市也在積極深化國(guó)資國(guó)企改革。當(dāng)?shù)?月13日公布的“關(guān)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革近期重點(diǎn)任務(wù)的通知”顯示：要推進(jìn)銅化集團(tuán)的混合所有制改革；整合港口岸線(xiàn)碼頭資源，引進(jìn)寧波舟山港等戰(zhàn)略合作者，引導(dǎo)區(qū)內(nèi)港口物流企業(yè)參與聯(lián)合重組，組建現(xiàn)代化港口集團(tuán)；引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)要素，整合產(chǎn)業(yè)資源，組建大型農(nóng)工商產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，促進(jìn)普濟(jì)圩農(nóng)場(chǎng)集團(tuán)化、多元化、高端化發(fā)展。

  終止重整企業(yè)有望“回爐”

  在安徽國(guó)企改革隊(duì)列中，安徽合力和華茂股份頗為引人注目。這兩家上市公司去年都公布了改革思路或具體實(shí)施方案，但都先后失敗——一個(gè)自行終止，一個(gè)被股東會(huì)否決。

  其中，安徽合力第一大股東安徽叉車(chē)集團(tuán)是安徽省國(guó)資委旗下的省屬重點(diǎn)國(guó)資企業(yè)，由安徽國(guó)資委100%控股，屬地方國(guó)企改革第一梯隊(duì)。早在2015年初，安徽合力就發(fā)布公告稱(chēng)，安徽叉車(chē)集團(tuán)擬在集團(tuán)層面實(shí)施管理層和技術(shù)骨干持股，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化，該事項(xiàng)實(shí)施后，集團(tuán)將由國(guó)有獨(dú)資公司變更為國(guó)有控股公司。

  遺憾的是，這個(gè)公告之后就再也沒(méi)有下文。據(jù)一位知情人士透露，問(wèn)題主要出在方案設(shè)計(jì)上，有部分內(nèi)容不符合國(guó)企改革的相關(guān)規(guī)定和要求。

  有分析人士表示，對(duì)于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，如不考慮實(shí)施股權(quán)激勵(lì)等模式，可以把企業(yè)交給善于管理的戰(zhàn)略合作者。以安徽合力為例，從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，安徽叉車(chē)集團(tuán)持股37.51%，如果引入戰(zhàn)略投資者，有利于經(jīng)營(yíng)效率和競(jìng)爭(zhēng)力的提升，利好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

  安徽合力的上述改革一停就是19個(gè)月。近期，隨著國(guó)企改革之風(fēng)勁吹，加上安徽叉車(chē)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)班子完成換屆，公司新的改革方案有望出臺(tái)并逐步落地。

  相比安徽合力的無(wú)果而終，華茂股份此前的方案則是被市場(chǎng)之手推翻。

  作為安慶市屬?lài)?guó)有企業(yè)，當(dāng)?shù)卣?014年就提出華茂集團(tuán)整體上市，并在2015年啟動(dòng)。根據(jù)所公布的方案，華茂股份擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)海聆夢(mèng)80%的股權(quán)，交易價(jià)格6.09億元，上市公司同時(shí)將向華茂集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的華茂進(jìn)出口100%股權(quán)，交易價(jià)格3.20億元。

  不過(guò)，由于華茂集團(tuán)需回避表決，這一方案在今年1月21日召開(kāi)的華茂股份股東大會(huì)上沒(méi)能獲得通過(guò)。一位投反對(duì)票的股東告訴記者，“華茂集團(tuán)沒(méi)有好的資產(chǎn)，卻想通過(guò)增發(fā)整體上市，我們肯定不答應(yīng)。”

  一位業(yè)內(nèi)人士表示，華茂集團(tuán)目前的確沒(méi)有什么像樣的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，整體上市是為了在較低價(jià)位分享華茂股份未來(lái)的發(fā)展前景。目前，華茂股份的股權(quán)投資類(lèi)資產(chǎn)價(jià)值較高：如持有廣發(fā)證券、國(guó)泰君安、徽商銀行的股份價(jià)值已接近30億元；同時(shí)還參股一些中小企業(yè)，如上海網(wǎng)達(dá)軟件8月19日已獲批文，本周即將IPO。

  這位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，安慶市國(guó)資沒(méi)必要拘泥于華茂集團(tuán)整體上市的原方案，其可實(shí)現(xiàn)國(guó)資保值增值的途徑還有很多，完全可以設(shè)計(jì)出更靈活、更符合上市公司和廣大股東利益的改革方案。

  目前，華茂集團(tuán)持有華茂股份46.40%的股權(quán)。在華茂集團(tuán)的三大股東中，安慶城投、武漢當(dāng)代、安慶華盈（為華茂集團(tuán)員工持股）的持股比例分別為48.28%、36.77%、14.95%。

  值得注意的是，其中的武漢當(dāng)代是安慶市政府于2010年6月引入的戰(zhàn)略投資者。當(dāng)時(shí)，其和安慶華盈組成聯(lián)合競(jìng)買(mǎi)體，購(gòu)得華茂集團(tuán)部分股權(quán)。由于武漢當(dāng)代旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)較多，外界普遍認(rèn)為，其后續(xù)會(huì)向華茂股份注入資產(chǎn)。

  可是幾年下來(lái)，武漢當(dāng)代并沒(méi)有大動(dòng)作，反而持股比例呈下降趨勢(shì)；而代表安慶國(guó)資的安慶城投、安慶華盈的持股比例則在上升。在當(dāng)前格局下，安慶華盈雖持股不多，但重要性最為凸顯，其偏向任何一方，都將決定華茂股份的性質(zhì)是國(guó)企還是民企。不過(guò)，安慶華盈最終還是選擇了國(guó)資，并將表決權(quán)委托給了安慶城投。

  雖然重組首戰(zhàn)失敗，但安慶市政府在今年的政府工作計(jì)劃中再次明確提出，要推動(dòng)華茂集團(tuán)整體上市。新的方案如何設(shè)計(jì)，將考驗(yàn)決策者的智慧。