[年報(bào)點(diǎn)評(píng)]萬年青：業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，500萬噸骨料項(xiàng)目開建

綜評(píng)：2019年，萬年青實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.90億元，同比增長(zhǎng)11.6%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)13.69億元，同比增長(zhǎng)20.30%。業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)，主要是由于水泥、商混的價(jià)格和銷量雙雙上漲，商混業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，在總營(yíng)收中占比持續(xù)提升，但毛利率有所下滑。今年萬年青維持水泥資產(chǎn)優(yōu)化+產(chǎn)業(yè)鏈一體化戰(zhàn)略，規(guī)劃四個(gè)骨料項(xiàng)目，目前已有兩個(gè)骨料項(xiàng)目開建。

圖1、2：2019年?duì)I收、凈利潤(rùn)繼續(xù)增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三大業(yè)務(wù)營(yíng)收齊增，混凝土營(yíng)收占比提升

由于水泥、商混的價(jià)格和銷量雙雙上漲，萬年青全年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)維持增長(zhǎng)勢(shì)頭，但受到混凝土、墻材的毛利率下降拖累，綜合毛利率同比下降1個(gè)百分點(diǎn)至31.55%，全年凈利率為18.04%，同比基本保持穩(wěn)定；凈資產(chǎn)收益率為29.99%，同比下降2.21個(gè)百分點(diǎn)。

表1：2017-2019年萬年青主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

2019年，公司實(shí)現(xiàn)水泥和熟料營(yíng)業(yè)收入80.76億元，同比增長(zhǎng)5.41%，水泥熟料收入占比為總營(yíng)收的70.90%，同比下降4.16個(gè)百分點(diǎn)；商品混凝土取得營(yíng)收27.84億元，同比增長(zhǎng)20.17%，占總營(yíng)收約24.44%，同比上升1.74個(gè)百分點(diǎn)；銷售新型墻材營(yíng)收1.67億元，同比2.71%。隨著混凝土業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，營(yíng)收規(guī)模從2016年11.38億增長(zhǎng)至2019年27.84億元，實(shí)現(xiàn)翻倍，相應(yīng)水泥熟料的營(yíng)收占比逐年下降，混凝土的營(yíng)收占比四年間從20.12%上升至24.44%。

圖3：水泥熟料營(yíng)收占比下降，混凝土占比上升

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

水泥量?jī)r(jià)提升，雙創(chuàng)新高

2019年，萬年青的熟料和水泥產(chǎn)能分別為1400萬噸和2500萬噸，和2018年相比沒有變動(dòng)。2019年萬年青共銷售水泥及熟料2,759.16萬噸，同比增長(zhǎng)0.51%，其中水泥和熟料的銷量分別增長(zhǎng)2.36%和下滑11.68%。盡管2018年起，萬年青產(chǎn)能停止了擴(kuò)張，但隨著銷售策略的靈活轉(zhuǎn)變，萬年青的銷量并沒有停下增長(zhǎng)的腳步，盡管增幅有所放緩，但銷量已創(chuàng)歷年新高。

產(chǎn)能利用率穩(wěn)步增長(zhǎng)。2019年全年熟料和水泥產(chǎn)能利用率分別達(dá)到97.02%和116.66%，同比分別提高2.34和2.29個(gè)百分點(diǎn)。

圖4、5：2019年水泥熟料銷量、均價(jià)增速放緩

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

噸數(shù)據(jù)方面，2019年萬年青的水泥熟料綜合售價(jià)為292.71元/噸，同比上漲4.87%，生產(chǎn)綜合成本為183.73元/噸，同比增長(zhǎng)3.93%，水泥價(jià)格的漲幅略高于噸成本的提升。噸費(fèi)用繼續(xù)上升，2019年全年噸費(fèi)用升至34.08元，同比增加了15.02%，費(fèi)用的增長(zhǎng)主要是由于銷售和管理費(fèi)用的增長(zhǎng)，裝卸運(yùn)輸費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)增加導(dǎo)致總銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)29.67%，當(dāng)期計(jì)提離退休人員統(tǒng)籌外費(fèi)用導(dǎo)致管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)15.93%。噸毛利和噸凈利分別為108.98元和74.46元，同比分別增長(zhǎng)6.50%和11.22%。

圖6：2011-2019年萬年青水泥業(yè)務(wù)主要噸數(shù)據(jù)（元）

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商混銷量突破600萬方，毛利率持續(xù)下滑

2019年公司全年銷售商品混凝土600.1萬方，同比增長(zhǎng)4.54%，全年銷售均價(jià)為463.97元元/方，同比增長(zhǎng)14.94%；新型墻材6.05億標(biāo)塊，同比增長(zhǎng)8.77%，全年銷售均價(jià)為0.28元/標(biāo)塊，同比下滑5.01%。

表2：萬年青商混和新型墻材銷售均價(jià)、成本情況

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