50萬億投資安排上了，激發(fā)民間投資也需再想辦法

突如其來的新冠肺炎疫情不可避免地對我國經濟社會發(fā)展造成較大沖擊，對拉動經濟增長“三駕馬車”之一的投資沖擊尤其明顯。

根據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，投資項目受施工天數(shù)明顯減少、開復工率普遍較低等因素影響，1月份-2月份全國固定資產投資同比下降24.5%。其中，制造業(yè)投資下降31.5%，基礎設施投資下降30.3%，房地產開發(fā)投資下降16.3%。

“新基建”領跑，50萬億投資安排上了

當前，以武漢市為主戰(zhàn)場的全國本土疫情傳播已基本阻斷，除武漢以外的湖北省今天起解除離鄂通道管控。武漢市也將于4月8日“解封”。這一進展無疑令人振奮，這意味著，我國經濟的至暗時刻或許已經過去。

但接下來的路怎么走，也變得至關重要。

以往在經濟面臨下行壓力時，“穩(wěn)投資”常常能起到重要的拉動作用。當下，穩(wěn)投資同樣也是緩沖疫情影響和經濟下行壓力的重要抓手，是目前加大逆周期調節(jié)的重要著力點之一。

可以看到，近期央地紛紛出招擴大有效投資。

一方面加快地方政府專項債發(fā)行進度。目前，包括中央預算內投資、專項債券發(fā)行等，相關投資資金共近2萬億元。其中，全國各地發(fā)行新增地方政府債券已達14079億元，占提前下達額度的76%。不少機構預計今年地方政府專項債券規(guī)模將超過3萬億元。顯然，加快發(fā)債速度是當下經濟維穩(wěn)所需。

而從金融運行來看，前兩個月企（事）業(yè)單位中長期貸款增加2.08萬億元，說明企業(yè)投資支出活動出現(xiàn)了改善，信用開始擴張，經濟有望重新企穩(wěn)甚至回升。

另一方面，加快推進重大投資項目開復工。日前召開的國務院常務會議要求，要加快推動各地1.1萬個在建重點項目加快施工進度。截至3月20日，除湖北外，各省重點項目復工率為89.1%。其中，重大交通項目開復工率已經超過九成。

此外，近期基建項目的批復速度也在提高。截至目前，國家發(fā)改委批復的基建項目已達2286.05億元，比2019年同期多了930.29億元。地方上更是加碼穩(wěn)投資，目前已有25個省區(qū)市公布投資規(guī)劃，2.2萬個項目總投資額達49.6萬億元，其中2020年度計劃投資總規(guī)模7.6萬億元。

更重要的是，與傳統(tǒng)基建的“鐵公基”(鐵路、公路和機場)不同，新一輪大規(guī)模投資計劃，除了補短板、強弱項的重點工程外，更加重視包括5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網等在內的新型基礎設施建設。

“新基建”對穩(wěn)經濟、穩(wěn)就業(yè)的作用毋庸置疑。特別是在中西部地區(qū)、農村地區(qū)基建的短板突出，投資潛力很大?；ㄍ顿Y對于固定資產投資的拉動作用也非常明顯，也有利于培育更多的經濟和就業(yè)新增長點。例如，未來5G網絡建設投資達到1萬億元以上，將帶動十幾萬億產值的新經濟。

投資不妨向戰(zhàn)略性產業(yè)基建傾斜

毋庸諱言，面對疫情影響和經濟下行壓力，擴大投資是穩(wěn)住經濟基本盤的關鍵一招。但需要厘清幾個問題：

第一，穩(wěn)投資在追求速度的同時，必須注意投資效率。就長期發(fā)展和經濟結構調整而言，隨著投資邊際效益的降低，基建投資對于經濟的拉動效益也在逐漸減弱，大規(guī)?；ú⒎谴龠M經濟增長的“濟世良方”。

雖然寬松的財政政策已經成為決策者和市場的共識。但如果不能扭轉基建政策的“觀念套路”，也會產生新的風險。

過去的經驗表明，大規(guī)?；ㄍ顿Y帶動下，房地產行業(yè)會受到間接影響而再次爆發(fā)。而房地產行業(yè)在中國的畸形發(fā)展越來越成為實體經濟健康發(fā)展的阻礙，帶來成本的上升和社會結構的不平衡。這對于經濟結構調整、中國經濟的產業(yè)升級和培育長期發(fā)展動力不利，會重新走回過去粗放式發(fā)展的老路。

另外，基建投資也無疑會提升政府部門的杠桿率，為日益嚴重的地方政府債務問題埋下新的隱患。這要求各地將更多的投資轉向對經濟增長拉動效果更加明顯的領域，比如圍繞戰(zhàn)略性產業(yè)基礎設施建設、新的人口聚集區(qū)域基礎設施建設、農村地區(qū)基礎設施建設等等，這樣穩(wěn)投資才會發(fā)揮更好的作用。

二是要解決投資資金從何而來的問題。近年來，國內一般公共預算的收支缺口日趨加大，2019年達到4.85萬億，大大超過了2.76萬億的名義赤字規(guī)模。突發(fā)疫情更是加大了收支剪刀差，一方面支出大增，另一方稅收收入減少，后續(xù)還可能會進一步減稅降費。在這種情形下，中央適度加杠桿減輕地方債務壓力或為更好選擇，赤字率的提升具有一定的必要性。

擺脫長期基建依賴，激發(fā)民間投資消費

當然，除了政府投入外，需要出臺精準措施激發(fā)民間投資積極性。1月份-2月份，國有控股投資同比下降23.1%，而民間固定資產投資同比下降26.4%。

研究日本上世紀90年代宏觀政策效果可以發(fā)現(xiàn)，經濟陷入衰退后，日本由于長期偏重基建造成公共投資的效用降低。而過度的公共投資增加了勞動力和資金需求，又間接推升民間投資成本，反而產生擠出效應。

2001年-2006年日本采取了結構性改革，減少政府干預，縮減公共開支，采取鼓勵私人部門研發(fā)和投資、更多行業(yè)引入市場競爭、提升社會活力等措施，雖然這一時期日本政府公共投資持續(xù)負增，但私人投資逐年回升，經濟隨后維持了較長的景氣。

日本的經驗表明，要形成經濟增長的良性循環(huán)，最終還是要擺脫對基建的長期過度依賴，回到激發(fā)民間消費和投資上來。

從歷史經驗來看，有專家提出的“專項債+PPP”組合模式不啻為一個好建議，這不僅有利于民營企業(yè)參與專項債工作，也可提高專項債資金使用效率。