中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年持續(xù)探底的12個(gè)信號(hào)：第二底部最快年底出現(xiàn)

  6月18日，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院在“2016中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇”上發(fā)布了《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)（2016年中期）》報(bào)告。

  報(bào)告指出，2016上半年在積極的財(cái)政政策、寬松的貨幣政策以及房地產(chǎn)新政的作用下，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在持續(xù)探底中開始呈現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，CPI重返“2時(shí)代”、PPI負(fù)增長(zhǎng)的大幅度收窄、企業(yè)利潤(rùn)增速的轉(zhuǎn)正以及房地產(chǎn)類數(shù)據(jù)的反彈都表明中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)并不存在“硬著陸”的可能。

  但對(duì)于2016下半年乃至未來幾年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?nèi)圆粯酚^。

短期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀。

  主持制定該份報(bào)告的中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長(zhǎng)劉元春對(duì)記者說，近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)的一些列值得關(guān)注的新現(xiàn)象，這些現(xiàn)象反映出中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然面臨較大壓力和問題。

  “下半年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將持續(xù)探底。” 劉元春判斷。

  《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)（2016年中期）》報(bào)告中列舉出了近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)的12個(gè)新現(xiàn)象：

  ①“去產(chǎn)能”還在布局階段，過剩行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格卻開始出現(xiàn)大幅度波動(dòng)；

  ②三四線房地產(chǎn)“去庫(kù)存”還沒有開始，一二線房地產(chǎn)價(jià)格卻出現(xiàn)全面上揚(yáng)；

  ③對(duì)“僵尸企業(yè)”和高債務(wù)企業(yè)的整治還沒有實(shí)質(zhì)性展開，大量高負(fù)債國(guó)有企業(yè)卻已經(jīng)大規(guī)模進(jìn)軍土地市場(chǎng)、海外并購(gòu)市場(chǎng)和金融投資市場(chǎng)；

  ④ “去杠桿”各類舉措剛開始布局，但宏觀債務(wù)率卻持續(xù)上揚(yáng)，部分指標(biāo)已經(jīng)大大超過警戒線；

  ⑤“降成本”如火如荼地展開，但各類宏觀稅負(fù)指標(biāo)卻在持續(xù)加重，企業(yè)總體盈利能力持續(xù)下滑；

  ⑥房地產(chǎn)投資增速超預(yù)期反彈，各類新開工項(xiàng)目大幅度上揚(yáng)，但民間投資增速卻直線回落；

  ⑦M(jìn)2增速保持穩(wěn)定，但M1增速卻出現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)，M1-M2缺口持續(xù)擴(kuò)大；

  ⑧居民收入增速持續(xù)超過GDP增速，但勞動(dòng)力生產(chǎn)率以及企業(yè)盈利能力卻出現(xiàn)持續(xù)下滑；

  ⑨對(duì)外投資增速急劇上揚(yáng)，但出口增速卻持續(xù)低迷；

  ⑩各類技術(shù)指標(biāo)進(jìn)步神速，新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力開始顯現(xiàn)，但總體勞動(dòng)生產(chǎn)效率卻依然處于持續(xù)下滑的區(qū)間；

  ⑪工業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)有所企穩(wěn)，但服務(wù)業(yè)和新興行業(yè)卻開始呈現(xiàn)疲態(tài)；

  ⑫政策類投資增速回升，但消費(fèi)卻出現(xiàn)持續(xù)回落。

  對(duì)此，中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院高級(jí)研究員、中銀國(guó)際研究公司董事長(zhǎng)曹遠(yuǎn)征告訴記者，上述現(xiàn)象的出現(xiàn)集中反映出目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的四大問題：

  一是，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的著力點(diǎn)還沒有完全找到；

  二是，穩(wěn)增長(zhǎng)政策并沒有緩解宏觀經(jīng)濟(jì)深層次問題，反而使各類扭曲大幅度上揚(yáng)，資源配置的效率持續(xù)惡化，經(jīng)濟(jì)主體的信心沒有得到改善；

  三是，經(jīng)濟(jì)回落的負(fù)反饋機(jī)制開始發(fā)生變化，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性下滑的壓力有所加劇，“生產(chǎn)效率預(yù)期下滑”+“投資收益預(yù)期下滑”+“收入增速預(yù)期下滑”所帶來的市場(chǎng)型投資疲軟和消費(fèi)疲軟開始向深度蔓延。短期產(chǎn)出與中期潛在產(chǎn)出的負(fù)向強(qiáng)化機(jī)制、超國(guó)民收入分配所帶來的“消費(fèi)-投資”困局、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)相對(duì)收益下滑所帶來的進(jìn)一步“脫實(shí)向虛”等3大新難題已經(jīng)成為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)擺脫持續(xù)探底困境的核心障礙；

  四是，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的短期企穩(wěn)構(gòu)建在大規(guī)模政策寬松和泡沫化房地產(chǎn)復(fù)蘇之上，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的分化決定了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)還沒有形成持續(xù)穩(wěn)定或復(fù)蘇的基礎(chǔ)。

  論壇上，包括中國(guó)人民大學(xué)校長(zhǎng)助理吳曉求、中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所聯(lián)席所長(zhǎng)毛振華、中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院黨委書記兼院長(zhǎng)劉尚希、國(guó)家發(fā)改委學(xué)術(shù)委員會(huì)秘書長(zhǎng)張燕生在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)者皆表示，2016下半年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)難以持續(xù)上半年企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。外部經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重現(xiàn)、內(nèi)部扭曲的強(qiáng)化、金融風(fēng)險(xiǎn)的不斷累計(jì)與間斷性釋放、結(jié)構(gòu)性改革的全面實(shí)施等方面的因素決定了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力的進(jìn)一步抬頭。而與此同時(shí)，政策刺激效率的遞減和房地產(chǎn)泡沫的管控決定了經(jīng)濟(jì)政策的對(duì)沖效應(yīng)將大幅度下降。因此，本輪“不對(duì)稱W型調(diào)整”的第二個(gè)底部將于2016年底至2017年初出現(xiàn)，并呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的底部波動(dòng)的特征。

2015年二季度以來，房?jī)r(jià)走出一波持續(xù)上漲行情。

  “中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，我認(rèn)為2016年下半年各類改革方案和政策措施必須做出新的調(diào)整?！?劉尚希坦言，比如，貨幣政策應(yīng)當(dāng)根據(jù)新時(shí)期的要求全面重構(gòu)；持續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，及時(shí)調(diào)整當(dāng)前的房地產(chǎn)調(diào)控政策。要改變簡(jiǎn)單寬松的政策導(dǎo)向，針對(duì)不同區(qū)域和不同類型房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行分類治理。

  “另外必須注意到的問題是，要持續(xù)關(guān)注去產(chǎn)能過程中的就業(yè)市場(chǎng)壓力，防范和化解勞動(dòng)力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。盡管去產(chǎn)能給勞動(dòng)力市場(chǎng)帶來的沖擊與影響總體可控，但疊加經(jīng)濟(jì)下行調(diào)整本身的就業(yè)壓力，失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)依然不容忽視?！彼硎?。