機(jī)構(gòu)解讀5月工業(yè)數(shù)據(jù)：經(jīng)濟(jì)弱企穩(wěn)動力仍存

  6月13日消息，國家統(tǒng)計(jì)局今日公布，2016年5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.0%（以下增加值增速均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長率），與4月份持平。民生證券解讀稱，經(jīng)濟(jì)弱企穩(wěn)動力仍存，債市短期震蕩，趨勢性機(jī)會需等待。具體如下：

  評2016年5月工業(yè)增加值數(shù)據(jù)

  ①5月工業(yè)增加值6.0%，固定資產(chǎn)投資回落主要由制造業(yè)投資拖累，對工業(yè)生產(chǎn)影響相對較小。從觀測到的旬度高頻粗鋼產(chǎn)量和日均耗煤量看，整體工業(yè)生產(chǎn)不弱。

  ②房地產(chǎn)銷售回落至33.2%，回落3.3個百分點(diǎn)，但整體維持高增長，一線和此前銷售過熱的二線因限購和限購預(yù)期銷售回落，但房地產(chǎn)市場整體仍呈現(xiàn)板塊輪動特征，主要二三線城市庫銷比已低于上輪新開工企穩(wěn)周期2012年7月時(shí)的水平，房企主要二三線城市補(bǔ)庫存意愿強(qiáng)烈，5月300城市住宅用地成交量環(huán)比15%，同比11%，土地出讓金環(huán)比37%，同比127%，地王頻出。由于二三線城市投資占比更大，盡管房地產(chǎn)投資回落0.2%，但我們認(rèn)為房地產(chǎn)投資回升趨勢短期并未終結(jié)，二三線城市投資企穩(wěn)仍將帶動全國房地產(chǎn)投資企穩(wěn)回升。

  ③民間投資繼續(xù)下降，一方面與實(shí)體投資回報(bào)率下降有關(guān)，另一方面因民營部門融資成本仍高。從政策來看，民間投資集中于第二產(chǎn)業(yè)，去產(chǎn)能政策對民間投資影響更大。

  ④制造業(yè)和采礦業(yè)投資分別回落1.4和1.1個百分點(diǎn)成為固定資產(chǎn)投資下降的主因。一方面受嚴(yán)格去產(chǎn)能政策影響，比如276個工作日計(jì)劃，另一方面因企業(yè)對中長期預(yù)期悲觀謹(jǐn)慎補(bǔ)庫存擴(kuò)產(chǎn)能。

  ⑤整體來看，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)總需求并不弱。此前黑色金屬價(jià)格大幅回落主要因復(fù)產(chǎn)的供給影響，需求并未明顯下行，從高頻數(shù)據(jù)看，焦煤價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，受雨季影響較小區(qū)域玻璃水泥價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上行。房地產(chǎn)和公共部門寬裕流動性推動的基建投資上升趨勢并未完結(jié)，經(jīng)濟(jì)弱企穩(wěn)動力仍存，債市短期震蕩，趨勢性機(jī)會需等待。