345家央企僵尸企業(yè)倒計時 債務處置可先易后難

  幾個月前，國資委相關部門就要求央企上報下屬子公司的僵尸企業(yè)名單，經(jīng)過國資委與央企的共同協(xié)商，最終從中圈定了345家僵尸企業(yè)。

  三年處置345家僵尸企業(yè)，這是李克強總理給國資提出的央企改革任務。

  國資委副主任張喜武在5月20日的國務院政策例行吹風會上表示，三年時間完成處置345戶“僵尸企業(yè)”、用兩年壓縮煤炭和鋼鐵10%產能這兩項任務有決心完成。

  據(jù)悉，幾個月前，國資委相關部門就要求央企上報下屬子公司的僵尸企業(yè)名單，經(jīng)過國資委與央企的共同協(xié)商，最終從中圈定了345家僵尸企業(yè)。

  一家機械重工央企人士表示，在345家僵尸企業(yè)中，以大中型規(guī)模以上央企的三級企業(yè)為主。一位鐵礦石鋼貿央企人士表示，率先可能進入被處置范圍的行業(yè)即為煤炭行業(yè)、鋼鐵行業(yè)，以及與這兩個行業(yè)企業(yè)中相關的上下游企業(yè)。

  上述鐵礦石鋼貿央企人士透露，早在2009年，國資委便要求央企主動上報過旗下的殼企業(yè)數(shù)量。當時的情況是，金融危機給經(jīng)濟帶來沖擊，造成央企盈利下滑，股市上出現(xiàn)了相當數(shù)量的“殼公司”，這些公司連年虧損、即將被勒令退市，其剩余的最大價值就是上市公司的殼資源，這成為那些希望快速上市的公司的收購目標，實現(xiàn)所謂借殼上市。

  當年的“殼公司”統(tǒng)計與當前的處置僵尸企業(yè)頗有相似之處。

  一位國資人士表示，在處置這批僵尸企業(yè)的思路上，仍然是解決“錢從哪里來、人往哪里去”，在具體的處置過程中，需要迫切解決的三個核心問題是：僵尸企業(yè)的債務債權、人員安置以及欠繳社保。

  上述國資人士估算，如果不算上一部分退休人員的處置費用及社保繳納，這一次的僵尸企業(yè)處置費用將超過上世紀90年代國企脫困的300億元費用，至少需要300-500億元。

  中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長李錦認為是否公布這一批僵尸企業(yè)名單，什么時候公布，公布多少都需要慎重考慮。因為一旦公開名錄，便會引起債權方、企業(yè)職工的波動。

  6月2日，負責這份名單最終擬定的國資委企業(yè)改組局工作人員對經(jīng)濟觀察報記者回應稱，針對上述問題，目前“正在研究中”，至于準確的公布時間，以及是否公布，現(xiàn)在還無法確定。

  鋼鐵、煤炭行業(yè)先開刀

  鐵礦石鋼貿央企人士認為，在這次入圍的僵尸企業(yè)中，很有可能率先進入被處置范圍的行業(yè)即為煤炭行業(yè)、鋼鐵行業(yè)，以及與這兩個行業(yè)企業(yè)中相關的上下游企業(yè)。

  按照國資委的思路，為了推進結構調整，將抓緊淘汰鋼鐵、煤炭等行業(yè)央企落后產能，今明兩年壓減央企10%左右鋼鐵和煤炭現(xiàn)有產能。

  力爭在3年內使多數(shù)央企管理層級由目前的5—9層減至3—4層以下、法人單位減少20%左右。同時，減少應收賬款，縮減庫存規(guī)模和虧損面，降低債務水平，今明兩年力爭實現(xiàn)降本增效1000億元以上。

  上述鐵礦石鋼貿央企人士表示，以他自己所在的行業(yè)為例，至少有50%以上的企業(yè)處于“維持”狀態(tài)。“這是我們行業(yè)內認為的僵尸企業(yè)，通俗點說是借新還舊，做新買賣撐舊買賣，只要人不死賬就不爛，利潤都是可以做出來的?！彼f。

  上述央企人士認為，以鐵礦石鋼貿行業(yè)為例，這部分僵尸企業(yè)主要依靠銀行輸血，主業(yè)不賺錢，前景也不被看好，更重要的是，這部分僵尸企業(yè)銀行再怎么支持也好不了。以鋼鐵行業(yè)為例，要救勢必要擴大生產，那樣形勢會越來越不好，僵尸企業(yè)是會拖累、傳染的，銀行和政府都會被越拖越深。

  他進一步透露，除了這一次央企向國資委上報僵尸企業(yè)的情況，2009年國資委也摸過中央企業(yè)的底，當時的統(tǒng)計名稱為“殼企業(yè)”。

  殼企業(yè)的范圍與僵尸企業(yè)并不完全等同。一名國資研究人士分析，經(jīng)過金融危機的沖擊，當年央企的殼企業(yè)成為國有企業(yè)集團主要的風險源。對于外生性的殼公司來說，他們中大多數(shù)已經(jīng)完成或基本完成了其設立時賦予的特殊使命，同樣面臨著殼公司關閉或轉型的問題。

  按照上述國資人士的看法，有個別的殼企業(yè)對于央企來說，這個殼是有用的。至少拿著上市公司的主要股權，行使股權代表。國資委如果直接拿著這部分股權有風險，是政企不分。

  上述央企人士表示：“2009年那次摸底的是殼企業(yè)，國資委摸底原因是因為剛剛經(jīng)歷了金融危機，在此之前，很多央企都是大干快上，結果遭遇金融危機，企業(yè)突然剎車，造成了很多人措手不及。記得當年我的貨本來要運到碼頭上，結果客戶突破通知我破產了，不接貨。”

  時間過去多年，現(xiàn)在的鐵礦石鋼貿行業(yè)，日子同樣不好過。他舉例說，比如鐵礦石的價格，一度從2011年的200美金/噸，5年時間內下跌，2015年一度跌到34美金/噸，即便在這5年過程中價格有過短暫回升，但是整體形勢呈長期下跌，在這里面誰都賺不到錢，但又出現(xiàn)一個奇怪的現(xiàn)象，鐵礦石進來的量并不見少。

  出現(xiàn)以上現(xiàn)象的原因，是因為實在沒有辦法了，企業(yè)為了熬下去，只能一千塊人民幣買進來，300塊人民幣再賣出去，賣完了趕緊去還第一單的錢，以此來維持現(xiàn)金流不斷檔，必須這么做下去。

  他對記者說：“現(xiàn)在大家的想法是，只要銀行這方面能維持住，大家就一起維持，能抗一天是一天，等到以后經(jīng)濟形勢回升了，甚至于國家又出臺了金融危機期間的大規(guī)模投資計劃，希望就回來了?！?

  這位央企人士坦言，再來一輪“救急”的愿景，目前尚未看到苗頭。但是，根據(jù)發(fā)改委、國資委、工信部、財政部的共同商議，專門針對僵尸企業(yè)的處置資金已經(jīng)提上日程。

  究竟需要多少處置資金？

  對比三年脫困期間的300億元應對資金，如今的僵尸企業(yè)困境與上世紀90年代存在不同。經(jīng)濟觀察報獲悉，如果不算上退休人員的安置費用及一部分社保費用，最低需要處置費用在300-500億元。

  李錦認為，除了與鋼鐵、煤炭相關的行業(yè)，在處置僵尸企業(yè)時，還需要重點關注鐵礦石、電解鋁、玻璃、輪胎、化工等行業(yè)。而且，在沒有安排好破產設計頂層的時候，不宜馬上公布名單，一旦公布，將導致銀行馬上催債，尚未破產的央企再破產重組會非常困難。

  他表示：“我認為應該是積極文件有序推進，方案沒有拿出來，還沒有進入破產程序之前，會導致混亂。最怕銀行馬上沖出來把企業(yè)搞垮了”。
  在上述需要重點關注的行業(yè)基礎上，上述央企負責人補充道，在這一輪的清退僵尸企業(yè)過程中，有色行業(yè)中的企業(yè)不會占比太多，根據(jù)市場行業(yè)來看，供應稍稍大于需求，在這種情況下，打個比方，如果清退了10%的有色行業(yè)中的僵尸企業(yè)，行業(yè)供應便會大受影響。

  一名基建龍頭企業(yè)的分區(qū)負責人也對記者表示，自己所在行業(yè)的僵尸企業(yè)，占基建行業(yè)的整體比例不超過10%，這次報送給國資委的企業(yè)主要有集團下屬的物資物流企業(yè)。

  債務處置先易后難

  圈定了重點關注的行業(yè)之后，下一步如何實踐操作、有效推進？

  一名煤炭行業(yè)協(xié)會負責人經(jīng)過基層調研后認為，從煤炭行業(yè)的角度看，比如現(xiàn)在地方處置僵尸企業(yè)的過程中，包括東北地區(qū)的煤炭企業(yè)，在債務，資產這方面，都遇到了一些問題。雖然都在說“去產能”，但有沒有考慮過，“去產能”之后應該怎么辦，債務、資產又該如何處理。

  對于上述問題，目前尚無明確的細化政策來指引操作。上述煤炭行業(yè)協(xié)會負責人繼續(xù)發(fā)問，如果是單一主體、單一股份的債務和資產該怎么處置，如果是股份制的、多個主體的債務和資產又該怎么處置。另外現(xiàn)在好多煤炭行業(yè)集團公司的企業(yè)、煤礦不是獨立法人，過去累積的一些貸款，均是由集團公司擔保操作，現(xiàn)在做僵尸企業(yè)出清，這部分債務和貸款將來如何處置？目前這些實際推進過程中遇到的問題都沒有特別好的辦法。

  為了解決僵尸企業(yè)處置中的關鍵問題之一，債務債權問題，上述國資人士認為一種可行的思路是，可以先易后難，從債務債權情況比較清晰的企業(yè)先入手，而不一定是完全按照行業(yè)來劃分處置順序。

  國務院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長袁東明則認為，對于央企來說，企業(yè)債務情況不一般不太那么容易看出來，不深入到企業(yè)內部，根本分辨不出來。當然先易后難可以作為一個優(yōu)先處置的條件，仍存在希望的就兼并重組。

  袁東明舉例表示，有一些企業(yè)本身效率其實相對不錯，但因為最初的資本金短缺，靠銀行貸款發(fā)展，債務情況比較高，這樣的企業(yè)在處理債務問題時，如果能通過債轉股化解，對各方都是有利的。

  上述基建龍頭企業(yè)的分區(qū)負責人認為，在僵尸企業(yè)的債務問題上，應該讓企業(yè)更多用市場化的辦法來自行摸索解決，比如尋找合適的“買家”，幫自己托起人員和債務的盤子。

  這種市場化的辦法，在地方上已有嘗試。李錦現(xiàn)在正在云南調研，他發(fā)現(xiàn)，作為云銅重要原料基地的云南東川，當?shù)氐臇|川礦務局經(jīng)過多輪市場化改革探索，發(fā)展成今日的金沙礦業(yè)股份有限公司，面對曾經(jīng)的嚴重虧損，先立后破，度過了難關。

  所謂先立后破，是在破產之前成立一個新公司。在上一輪國資國企改革過程中，東川礦務局改變了股權所有形式，形成了股權多元化，率先探路了混合所有制，為解決債務問題鋪路。

  經(jīng)過好幾輪改革的東川礦務局，早已脫開原來的母體，成為了市場主體，其二級公司也成為了獨立的市場主體，建立起一個新的市場關系。同時，為了盤活資產，企業(yè)內部職工嘗試參股，先用1-2萬的價格買斷職工身份，然后再以單人職工5-6萬的價格重新參股。

  在破產重組的過程中，采用混合所有制、產權多元化的形式，使得供給側結構得到有效調整，換句話說，原來的僵尸企業(yè)被破掉了，新的企業(yè)被救活了。債務重組的推進，進一步推動了上述企業(yè)用改革的方法搞好結構調整，該企業(yè)在脫困后，整個經(jīng)營性資產一度達到破產前的20多倍，獲得了新的生命力，有效資源得到重新配置，形成新的活力。

  金沙礦業(yè)上一輪債務問題解決的經(jīng)驗，對于當前的處置僵尸企業(yè)，還需要政策上的進一步支持。

  李錦直言，以金沙礦業(yè)為例，地方上有不少企業(yè)在上一輪改革過程中，取得了一些成功的經(jīng)驗，至今都在發(fā)揮很好的作用。但是，現(xiàn)在再推行與上一輪改革中類似的試點，需要多個婆婆審批，而且現(xiàn)有的頂層設計方案，只提供了原則性的指導意見，缺乏更具有操作性的細則，包括金沙礦業(yè)在內，雖然想進一步通過市場化辦法兼并重組其他企業(yè)，但害怕先行先做會犯規(guī)，目前一直處于觀望狀態(tài)。

  “想要解決行此輪僵尸企業(yè)債務問題，最好還是根據(jù)市場需求來”，上述基建龍頭企業(yè)的分區(qū)負責人說：“可以采取多種債務形式處理，行政手段盡量少參與，而是讓企業(yè)自身發(fā)揮更好作用，等到企業(yè)自己在市場上摸爬滾打找不到買家時，再想別的辦法不遲”。