李稻葵：中國經(jīng)濟(jì)未來十年增長“前低后高”

  5月27日，經(jīng)濟(jì)學(xué)家李稻葵發(fā)表了《未來中國十年經(jīng)濟(jì)大格局》的主題演講。

  李稻葵表示，未來十年中國經(jīng)濟(jì)增長“前低后高”，存在金融危機(jī)、國際以及改革沒有落到實(shí)處的三大風(fēng)險(xiǎn)，但在結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)變遷以及國際化中存在機(jī)遇。

  以下為演講實(shí)錄：

  首先我想講中國經(jīng)濟(jì)未來十年的發(fā)展，在我看來有可能出現(xiàn)三個(gè)基本的特點(diǎn)。這三個(gè)特點(diǎn)毫無疑問不可能說的非常精確，只是大概率事件。講了這三個(gè)發(fā)展格局之后，我想講中國經(jīng)濟(jì)未來十年所面臨的三個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)。最后基于以上判斷，我想談?wù)勛鳛槠髽I(yè)界未來十年所面臨的三個(gè)重要發(fā)展機(jī)遇。其中也包括國際化的重要機(jī)遇。首先中國經(jīng)濟(jì)未來十年有什么樣重要的發(fā)展特點(diǎn)呢。我認(rèn)為最有可能的大概率事件，恐怕未來十年增長的格局是前低后高。為什么說前低后高。這個(gè)判斷的基礎(chǔ)是今天中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的速度，我判斷是低于經(jīng)濟(jì)增長潛力的，低于設(shè)計(jì)速度在高速公路上行駛，這個(gè)判斷非常重要。為什么說增長速度低于增長潛力？

  首先看國際環(huán)境，全球經(jīng)濟(jì)只有英國美國的增長達(dá)到了它的增長潛力，美國是2.5%，英國2.0%，其他國家?guī)缀鯖]有例外都是低于設(shè)計(jì)時(shí)速的，比如說歐洲1.7%，日本0.7%，新興市場國家除了印度和中國之外，大半的國家舉步維艱，俄羅斯負(fù)的3%，巴西負(fù)3%，南非負(fù)3%，還伴隨著了高通脹。所以中國目前的大環(huán)境是走上坡路的環(huán)境，這是我判斷的一個(gè)根據(jù)。第二個(gè)根據(jù)，目前中國經(jīng)濟(jì)正在處理歷史上遺留下的一些難題，一些大的題目，比如說我們目前的企業(yè)債務(wù)不僅達(dá)到了歷史最高水平，而且國際上是創(chuàng)新的。企業(yè)負(fù)債率、企業(yè)負(fù)債總規(guī)模占GDP的150%，在全球各個(gè)國家中我們名列前茅，并不等于說我們會(huì)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退、進(jìn)入金融危機(jī)，但這個(gè)問題必須解決。解決這個(gè)問題需要短期內(nèi)降低我們的增長速度，這也是一個(gè)基本判斷。第三個(gè)基本原因，為什么說中國的經(jīng)濟(jì)增速低于潛力?，F(xiàn)在還沒有完全打造出新的增長點(diǎn)，很多增長點(diǎn)現(xiàn)在還沒有。城鎮(zhèn)化這個(gè)題剛剛破，還不知道怎么讓城鎮(zhèn)化進(jìn)入到快速軌道。這一系列原因讓我判斷中國經(jīng)濟(jì)目前低于增長潛力在運(yùn)行。

  既然如此，未來一定會(huì)逐步回到增長潛力甚至更高一點(diǎn)。因此這是我的判斷我們是前低后高。中國經(jīng)濟(jì)還能怎么高呢？我判斷中國經(jīng)濟(jì)增長潛力應(yīng)該不止目前的6.7%，我們研究的最基本結(jié)論，判斷一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的增長潛力和增長速度，在它已經(jīng)達(dá)到市場經(jīng)濟(jì)起飛的前提下，增長潛力最大不確定因素是這個(gè)經(jīng)濟(jì)體和世界上最發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的差距。這個(gè)差距是人均GDP的差距，中國經(jīng)濟(jì)目前的人均GDP不到八千美元，按照購買力評價(jià)是美國人的五分之一，這意味著我們有大量的企業(yè)在學(xué)習(xí)，從商業(yè)模式，比如說我們的保險(xiǎn)業(yè)，到資產(chǎn)管理，從商業(yè)模式到運(yùn)營模式、管理模式到技術(shù)的引進(jìn)，方方面面都有巨大的趕超的空間。這就是我們說為什么中國經(jīng)濟(jì)仍然有很好的增長潛力，最根本的根據(jù)。中國經(jīng)濟(jì)是大國經(jīng)濟(jì)，趕超起來非常慢。有一定道理。但不要忘記，正因?yàn)榇髧?jīng)濟(jì)，所以我們內(nèi)部市場的潛力還沒有發(fā)揮出來。比如說安徽省緊鄰江蘇，可是安徽的人均收入水平是江蘇省的一半，江蘇省人均收入水平是全國最高的，安徽省是全國倒數(shù)第六，和江西、廣西排在一塊兒。這個(gè)例子告訴我們，大國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部市場的潛力非常巨大。江蘇和安徽間的國內(nèi)貿(mào)易，投資和貿(mào)易如果潛力發(fā)揮了，大國增長優(yōu)勢就能夠發(fā)揮出來。所以我們?nèi)司胶兔绹詈苓h(yuǎn)的潛力也能夠發(fā)揮出來。所以第一個(gè)判斷前低后高。這兩年通過艱苦的努力，改革調(diào)整到位，增長速度在未來十年后半部分應(yīng)該還能夠上來一點(diǎn)。劉主任的基本觀點(diǎn)，他認(rèn)為可能增長潛力沒有那么高，我們即將達(dá)到人均一萬美元的水平。我的分析不能看絕對標(biāo)準(zhǔn)，一定要看相對差距。

  第二個(gè)判斷，中國經(jīng)濟(jì)未來十年還有什么變化呢？結(jié)構(gòu)將發(fā)生翻天覆地的變化。講一個(gè)理由，我們的勞動(dòng)力的成本已經(jīng)非常高了，遠(yuǎn)超過我們的鄰國越南等國家，勞動(dòng)力的成本已經(jīng)大幅度提高，過去七八年勞動(dòng)力工資增長遠(yuǎn)高于名義GDP，勞動(dòng)成本的變化將引發(fā)一系列的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化。還有一個(gè)理由，現(xiàn)在需求在改變，今天的百姓已經(jīng)超越了基本的溫飽。五六年前，大概2010年中國市場上寶馬的銷量超過了美國。今天奔馳、寶馬、凱迪拉克都超過了。這表示在中國市場上，中高端購買力人群的數(shù)量已經(jīng)超過了他們。凱迪拉克60%的市場在中國，在中國內(nèi)地相當(dāng)于美國一樣大的消費(fèi)群體，它的要求很高，要求高質(zhì)量的產(chǎn)品。當(dāng)然也包括了這部分人滿足溫飽以后需要更好的金融服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)，這就是需求者的改變。所以勞動(dòng)力成本的改變，需求的改變會(huì)引發(fā)一系列的改變，我稱之為靜悄悄的革命。

  比如，這兩年金融業(yè)的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有人講是泡沫，我不同意。金融業(yè)的確給百姓生活帶來變化，包括保險(xiǎn)業(yè)。去年金融業(yè)的附加值已經(jīng)占GDP的10%，在9.6%左右，去年金融業(yè)的附加值的增長速度是15.9%，去年下半年出現(xiàn)了股市巨幅波動(dòng)，如果沒有波動(dòng)增幅會(huì)更高，如果沒有金融界的貢獻(xiàn)，去年中國經(jīng)濟(jì)增長速度僅僅是6.2%。再舉個(gè)例子，由于成本的變化我們的產(chǎn)業(yè)發(fā)生了變化。過去大城市周圍可以容忍煉鋼煉鐵，那時(shí)候窮，老百姓生活水平低，對空氣質(zhì)量要求比較低。今天每天出門前不僅看溫度還看PM2.5，不能容忍大城市周邊再搞重化工業(yè)。從過去在內(nèi)地挖礦、煉鋼、煉鐵要轉(zhuǎn)變成買鐵、買煤，在沿海進(jìn)行重化工業(yè)，根本原因是勞動(dòng)力成本提高了，我們突然發(fā)現(xiàn)買的煤比自己挖的煤又便宜，從國外運(yùn)來的鐵礦石比在鞍山挖的鐵礦石又便宜又好。我們發(fā)現(xiàn)在沿海一帶最好的德國進(jìn)口的煉鋼機(jī)器產(chǎn)生的污染比我們內(nèi)部交通的揚(yáng)塵還低，這就是勞動(dòng)力成本提高所帶來的生活水平提高帶來的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化。這是第二個(gè)我稱之為靜悄悄的革命。越來越多農(nóng)民工和農(nóng)村沒關(guān)系了，工資上去了，那生產(chǎn)結(jié)構(gòu)必須改變，工廠必須重新布局，這就是結(jié)構(gòu)帶來的重大改變    第三個(gè)未來十年中國經(jīng)濟(jì)大格局的變化是增長動(dòng)力的轉(zhuǎn)換。過去二三十年，頭十年是靠耐用消費(fèi)品，電冰箱、彩電帶來了投資企業(yè)生產(chǎn)能力擴(kuò)張的熱潮，第二輪是住房、汽車。在未來十年，住房和汽車?yán)^續(xù)成為一個(gè)增長點(diǎn)，但是它的重任和作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于過去十年。未來十年還是要回到根本之根本，我認(rèn)為是兩條，需求在變、生產(chǎn)成本在變，需求變化以后一定會(huì)帶來越來越多百姓要進(jìn)城生活，這是老百姓自發(fā)的改善個(gè)人生活的動(dòng)力，農(nóng)民工已經(jīng)和農(nóng)民沒有關(guān)系了，大家都進(jìn)城了，那么必須改變生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這就是兩個(gè)最基本的增長動(dòng)力的改變。具體說來三件事會(huì)將是中國經(jīng)濟(jì)未來十年的增長點(diǎn)，一是消費(fèi)，消費(fèi)現(xiàn)在占GDP的比重從2007年逐年提高，每年上升1%?，F(xiàn)在已經(jīng)到了46%，官方統(tǒng)計(jì)是38%。官方統(tǒng)計(jì)是入戶調(diào)查進(jìn)行的，入戶調(diào)查極其不靠譜，因?yàn)槟闼軌蛉霊粽{(diào)查的對象自己是處級以上的干部，所以入戶調(diào)查的對象都是中低收入階層。所以通過計(jì)算我們發(fā)現(xiàn)消費(fèi)占GDP占46%，而且每年上升，到2020年消費(fèi)一定能夠帶來GDP的半壁江山。現(xiàn)在所有人消費(fèi)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，跟居民消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)，一般利益都會(huì)增多，所有跟生產(chǎn)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，你看水泥、鋼鐵、煉油，但是搞旅游、餐飲、酒店、養(yǎng)老、醫(yī)療一般都還是會(huì)增長很多，這是第一個(gè)新增長點(diǎn)。第二個(gè)新增長點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)的升級改造。過去內(nèi)地?zé)掍撹F，現(xiàn)在都在沿海煉鋼鐵，過去是到內(nèi)地挖煤，以后是進(jìn)口的煤。假如每年改造一個(gè)億的鋼鐵生產(chǎn)能力能拉動(dòng)GDP11.8%，當(dāng)然這個(gè)不能不說一下政府部門，政府應(yīng)該做的事情短期消滅過剩產(chǎn)能，把鋼鐵價(jià)格抬上來，政府加強(qiáng)環(huán)保要求自然有人到沿海投資。第三個(gè)新增長點(diǎn)，還是城鎮(zhèn)化帶來的基礎(chǔ)建設(shè)投資。中國經(jīng)濟(jì)我有一個(gè)觀察，我們的大部分百姓家里條件不錯(cuò)了，住房面積也不小了，私家車也挺好了，但是出門臟兮兮的，出門空氣質(zhì)量不好，說明公共設(shè)施建設(shè)還比較差。現(xiàn)在這個(gè)問題必須是融資結(jié)構(gòu)改變。

  以上講了中國未來十年經(jīng)濟(jì)的新格局的改變，有沒有風(fēng)險(xiǎn)呢？一定有風(fēng)險(xiǎn)。像人一樣隨時(shí)隨地都面臨各種病菌入侵的風(fēng)險(xiǎn)。有什么風(fēng)險(xiǎn)？第一大風(fēng)險(xiǎn)，金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在是高儲(chǔ)蓄的國家，我們的儲(chǔ)蓄占GDP的38%。過去20年、30年靠什么轉(zhuǎn)到投資領(lǐng)域呢？靠老百姓之間的非正規(guī)的借貸。我稱之為國內(nèi)非中介的非正式投資，現(xiàn)在情況不一樣了，現(xiàn)在是越來越多的投資要通過中介機(jī)構(gòu)來進(jìn)行，比如說資產(chǎn)管理公司、銀行、交易所，這個(gè)比例越來越高。儲(chǔ)蓄占GDP的38%，經(jīng)過中介渠道進(jìn)入投資者，這個(gè)中間就容易發(fā)生很多判斷失誤，比如說這個(gè)錢借錯(cuò)了，借給了不好的項(xiàng)目。判斷失誤往往是系統(tǒng)性的，但是每個(gè)人投資決策受到了周邊環(huán)境的影響，包括政治影響，投資出錯(cuò)，投資出錯(cuò)產(chǎn)生的問題是什么？突然間會(huì)產(chǎn)生共鳴，在短期內(nèi)如果一旦發(fā)生就會(huì)影響金融資產(chǎn)的價(jià)格，再反過來影響金融機(jī)構(gòu)的健康程度。做金融的各位老總肯定比我還清楚，你們天天琢磨這個(gè)事情。這和傳統(tǒng)的我稱之為通過非中介機(jī)構(gòu)的投資完全不一樣，非中介機(jī)構(gòu)投資是自由戀愛，自由婚姻，現(xiàn)在是全經(jīng)濟(jì)范圍內(nèi)的互相影響，你中有我，我中有你，這是中國經(jīng)濟(jì)的金融風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)通過什么放大呢？通過國際放大。中國的貨幣存量遠(yuǎn)遠(yuǎn)是世界第一，我們貨幣存量是20萬億美元，在國際上包括我們自己對自己的未來形勢有憧憬的話，這20萬億的每一分錢都可能想出國。未來十年，由于金融風(fēng)險(xiǎn)始終存在，未來二十年我不期待我們的資本賬戶會(huì)完全打開。未來十年始終會(huì)資本管理，始終會(huì)資本項(xiàng)目資本管理，我們恰恰需要出國投資，但是這個(gè)出國投資一定會(huì)在全局仔細(xì)掌控的情況下進(jìn)行。這是第一大風(fēng)險(xiǎn)。

  未來十年第二大風(fēng)險(xiǎn)，來自國際的風(fēng)險(xiǎn)。具體說來是什么？現(xiàn)在我們已經(jīng)習(xí)慣于在國際上有一個(gè)老大，有一個(gè)警察，他來維持秩序，這個(gè)秩序不管是好壞，這個(gè)老大累了，力不從心了，這一輪的競選非常明顯，美國百姓已經(jīng)厭惡了到國際上到處干預(yù)。美國軍費(fèi)現(xiàn)在大幅度下降，占美國GDP4%，說明美國人不想出去干預(yù)了，美國人積極工作了，美國不打中東了，所以美國人不想出去敢于了。人家說了TPP會(huì)對中國產(chǎn)生新的壓迫、新的壓制，TPP不太可能搞成了，TPP包括大負(fù)債的資產(chǎn)，這個(gè)資產(chǎn)不可能出現(xiàn)了，國會(huì)現(xiàn)在最大的結(jié)果不可能投票通過TPP，一旦這個(gè)國會(huì)通過TPP的話，在其他時(shí)代不可能過去，所以未來若干年我們面臨的形勢是中國人必須在中東、必須在非洲、必須在拉美自己去討債，我們借給別人四千億美元的債，我們是世界最大的債權(quán)國。政府比我們跑的快，四千億美元。所以美國人不管了，靠我們討債。局部發(fā)生一些通縮的反饋，反饋到國內(nèi)會(huì)產(chǎn)生影響。這個(gè)也是國際風(fēng)險(xiǎn)。所以想提醒決策者們，提醒百姓，國際問題上不可操之過急，既不要過分擔(dān)心美國在南海挑釁，那是他最后的掙扎，就是逗你玩，沒有什么實(shí)力了，不可能再在國際上搞什么事情了，我們要擔(dān)心的是我們操之過急，不要在“一帶一路”到處撒錢。成熟一個(gè)地方投資一個(gè)地方，不要全面開花。這是第二個(gè)國際風(fēng)險(xiǎn)，國際格局產(chǎn)生變化，美國人可能休息幾年，整理內(nèi)務(wù)，我們千萬不要過早的去把它騰空。

  未來十年第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，可能是最大的風(fēng)險(xiǎn)，我們自己的改革和調(diào)整沒有緊迫感，說的比較多，做得還不夠。具體說來，現(xiàn)在我們調(diào)杠桿?，F(xiàn)在我們的杠桿率，企業(yè)太高，政府還不夠。去產(chǎn)能力度不夠。今天中國經(jīng)濟(jì)所碰到的一些困難，包括產(chǎn)能過剩，包括企業(yè)的債務(wù)過高，銀行的呆壞帳，真正放到歷史大背景下看是完全可以應(yīng)對的。我們銀行的呆壞帳占GDP的7%，這是IMF最新報(bào)告。銀行的撥備大概也是這個(gè)數(shù)，就算撥備不夠，銀行里再拿出點(diǎn)資產(chǎn)往里砸。中國居民儲(chǔ)蓄率38%，消化一點(diǎn)呆壞帳怕什么。現(xiàn)在下崗工人有人說180萬，那算什么？我們一年新創(chuàng)造的就業(yè)率1300萬，而且今年的180萬就算全部下崗了，這180萬比1999年2000萬還是小數(shù)字。而且今天的180萬下崗工人和當(dāng)年所有企業(yè)的下崗職工完全不可同日而語。過去的所有職工是大學(xué)教授、終身教授，那是有終身的權(quán)利的，今天的180萬下崗工人是合同工，有什么了不起？所以困難不多，關(guān)鍵是怎么能落地。這方面我也呼吁，有些政策可能要簡單一點(diǎn)，明確一點(diǎn)。不能既講甲方又講乙方。剛才說發(fā)展是硬道理，發(fā)展是硬道理，工資也很重要?，F(xiàn)在很多政策太復(fù)雜，面面俱到，要抓重點(diǎn)，就抓一件事。去杠桿，價(jià)格問題，給錢就完了。180萬下崗工人，每個(gè)月補(bǔ)1萬塊錢，就是1800億，我們14萬億的財(cái)政收入，沒有多少錢。這個(gè)經(jīng)濟(jì)賬可以算出來，關(guān)鍵是要下政治決心。

  再補(bǔ)充一個(gè)，改革調(diào)整不到位。國有企業(yè)改革，爭論來爭論去，我看方向很明確了。十八大報(bào)告明確管資產(chǎn)不管經(jīng)營，混合所有制，企業(yè)經(jīng)理市場聘用，這多好?，F(xiàn)在缺的就是像鄧小平說的，就是要Just  do  it。

  最后對企業(yè)而言有什么機(jī)遇呢？三個(gè)機(jī)遇。第一個(gè)機(jī)遇，結(jié)構(gòu)調(diào)整中，一定要抓機(jī)會(huì)。這個(gè)馬云是對的，不過馬云現(xiàn)在干的活兒，一半是經(jīng)濟(jì)專家干的活兒。馬云的意思我理解就是不管經(jīng)濟(jì)好壞，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在變化，結(jié)構(gòu)變化過程中企業(yè)家有機(jī)遇。比如剛才說了，金融服務(wù)。我們老百姓至少通過經(jīng)濟(jì)攻堅(jiān)3億多人跨入了中高收入階層，這3億多人口關(guān)心的問題是自己的資產(chǎn)能不能保值增值，退休養(yǎng)老以后有沒有保證。所以第一個(gè)是結(jié)構(gòu)變化中抓機(jī)遇。

  第二個(gè)機(jī)遇，技術(shù)變遷的過程中一定要抓機(jī)遇?，F(xiàn)在我們趕上了新一輪技術(shù)變遷，我們看得見、摸得著的，還不是自動(dòng)駕駛，那個(gè)恐怕還得十年。我們看得見、摸得著的就是互聯(lián)網(wǎng)。我講一個(gè)例子，比如泰康人壽、泰康資產(chǎn)，你搞一個(gè)APP，給大客戶們錢全都可以報(bào)，既有給人做保險(xiǎn)的情況，也有遺產(chǎn)的情況，也有養(yǎng)老地產(chǎn)的信息。用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)能夠大大提高溝通的效率，能夠減少很多勞動(dòng)力的成本?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)已經(jīng)到了這個(gè)程度。這一輪中國經(jīng)濟(jì)必須抓住當(dāng)前新的技術(shù)革命主要是信息革命的機(jī)遇。

  第三個(gè)機(jī)遇，國際化。金融風(fēng)險(xiǎn)，資本賬戶不可能完全放開，但是一定要知道那是宏觀，微觀層面上我們資產(chǎn)就是應(yīng)該布局到全球各地去。道理很簡單，我們未來的消費(fèi)，我們未來的生活，大量是來自于國際其他經(jīng)濟(jì)體提供的產(chǎn)品。我們的煤、我們的鐵礦石、高端消費(fèi)品來自于德國，高科技產(chǎn)品研發(fā)來自于美國，這些國家的經(jīng)濟(jì)體他們的很多企業(yè)是被我們消費(fèi)拉動(dòng)的，為什么肥水不流外人田呢？我經(jīng)常給大家講一個(gè)道理，你買第一輛寶馬車之前你不要買，先去買寶馬的股票，寶馬股票平均升值200%，原來是80塊錢，現(xiàn)在都超過100塊錢了，怎么來的？不都是中國人拉起來的。蘋果股票也是一樣的，蘋果世界第一大市值，不都是中國人搞起來的，我們又給它生產(chǎn)又給它生值。所以不買寶馬股票、不買蘋果股票也虧，所以必須資產(chǎn)配置到全世界各地，才能達(dá)到肥水不落外人田，同時(shí)也對沖我們的風(fēng)險(xiǎn)。所以國際化這門功課，我們未來一定要做好。

  我給大家講一個(gè)體會(huì)，很多國家對受中國經(jīng)濟(jì)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們自己，拉丁美洲、非洲、中亞地區(qū)，此時(shí)此刻哈薩克斯坦正在搞一個(gè)阿斯卡拉論壇，本來我是要去的，但是由于各種原因沒去，請了我很多年了，我不重視他，他對我以來很多，為什么？因?yàn)橹袊呀?jīng)是全球第一大對外投資者，而且這個(gè)地位還在往上長。所以美國人、歐洲人抱怨我們在非洲、在拉丁美洲有很多影響，其實(shí)說白了是美國人、歐洲人心有余而力不足，沒那個(gè)投資鏈，歐洲、非洲等著你投資，拉丁美洲你不投嗎？所以這也是反過來看我們國際化的重要性。

  總的來說，未來十年應(yīng)該是充滿了期待的十年，也是充滿挑戰(zhàn)的十年。作為企業(yè)家，作為我們大客戶，建議大家不斷地把握時(shí)代的變化，我們感恩時(shí)代、認(rèn)識時(shí)代，在時(shí)代變化過程中抓住機(jī)遇，讓我們的事業(yè)再上層高。