虧損過億 四川雙馬同業(yè)競爭難題待解

  去年7月，世界兩大水泥巨頭拉法基集團(tuán)與豪瑞公司全球合并徹底改變了世界水泥行業(yè)的格局，巧合的是兩家水泥巨頭各自控制著一家A股水泥行業(yè)的上市公司。隨著兩家巨頭的合并，其在中國境內(nèi)同時存在兩個從事水泥業(yè)務(wù)的上市公司——四川雙馬（000935.SZ）和華新水泥（600801.SH）的同業(yè)競爭問題也隨之浮出水面。

  2016年年初，拉法基方面提出修改早前“視四川雙馬為其在中國大陸從事水泥業(yè)務(wù)的唯一上市平臺”和“中國區(qū)域新投資”的承諾引發(fā)了不少中小投資者擔(dān)憂。盡管該項(xiàng)議案未獲得股東大會通過，但四川雙馬不再獲得控股股東關(guān)聯(lián)企業(yè)服務(wù)分包協(xié)議續(xù)展、與另一上市公司平臺存在同業(yè)競爭，使其未來前景充滿了變數(shù)。

  四川雙馬日前發(fā)布的2015年度業(yè)績快報和2016年一季報顯示，其出現(xiàn)了連續(xù)虧損。與之相比，華新水泥公布的2015年年報顯示，雖然華新水泥在2015年業(yè)績也出現(xiàn)大幅下滑，但是歸屬于母公司股東的凈利潤為1.02億元，這無疑加重了投資者對于四川雙馬未來發(fā)展的擔(dān)憂。

  虧損1個億

  根據(jù)四川雙馬發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，2015年全年，上市公司虧損幅度將在1.05億元至1.2億元之間，而 2014年盈利則為3294.33萬元。

  四川雙馬表示，2015年，公司所屬區(qū)域水泥需求低迷且同比下降，加之水泥產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，市場競爭加劇致使公司產(chǎn)品水泥的價格下降，是造成公司本報告期盈利狀況下降且歸屬于上市公司股東凈利潤出現(xiàn)虧損的主要原因；四川雙馬本部對生產(chǎn)線技術(shù)改造，對不再適用的備件等計提減值準(zhǔn)備和對需替換的固定資產(chǎn)進(jìn)行處置，也導(dǎo)致歸屬于上市公司股東凈利潤有所降低。

  四川雙馬還同時發(fā)布了2016年一季報， 第一季度四川雙馬預(yù)計虧損1500萬元~2000萬元，上年同期為虧損1719.82萬元。四川雙馬表示，受區(qū)域內(nèi)水泥市場低迷的影響，雖然需求逐漸恢復(fù)，價格已經(jīng)從去年最低位逐漸上揚(yáng)，但是公司水泥銷售價格相比去年同期仍然大幅下降，水泥銷量較去年有所提高，加之公司持續(xù)加強(qiáng)對生產(chǎn)成本的管控，公司報告期內(nèi)經(jīng)營業(yè)務(wù)的業(yè)績與去年同期基本持平。

  華新水泥則發(fā)布2016年業(yè)績預(yù)告稱，公司預(yù)計一季度虧損約1.36億元左右，去年同期公司盈利2856.46萬元。

  華新水泥表示，今年一季度，水泥市場需求十分低迷，“春節(jié)長假效應(yīng)”較往年更濃厚，銷售不暢，水泥庫存居高不下。春節(jié)過后，公司產(chǎn)品所在區(qū)域的水泥企業(yè)紛紛采取降價銷售去庫存的策略，公司水泥產(chǎn)品的價格同比下挫12%左右，銷量同比略有下滑，使得公司業(yè)績虧損。

  不過華新水泥發(fā)布的2015年年報顯示，報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入132.71億元，同比下降17.03%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.03億元，同比下降91.59%。雖然業(yè)績下滑明顯，但仍舊盈利1個億。

  有券商在水泥行業(yè)的研究報告中指出，“2015年水泥行業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)下滑，與該行業(yè)整體情勢不利有關(guān)。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015年我國全年水泥產(chǎn)量23.6億噸，同比下降5.3%，水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額329.7億元，同比下降58%。中國水泥行業(yè)也已轉(zhuǎn)為長期性、全局性產(chǎn)能過剩時代，全行業(yè)產(chǎn)品需求下滑、價格競爭激烈?！?

  對比四川雙馬和華新水泥的經(jīng)營情況，或許規(guī)模更大、發(fā)展更好的華新水泥擁有相對有利的地位。盡管兩家業(yè)務(wù)均受到市場競爭加劇、水泥價格下降的影響，有不同程度下滑，但明顯華新水泥的盈利發(fā)展能力強(qiáng)于四川雙馬。

  此外與華新水泥相比，四川雙馬面對業(yè)績下滑時目前并未給投資者太多積極的信號。國內(nèi)水泥行業(yè)去產(chǎn)能的壓力下，華新水泥已在海外市場提前布局，希望重新振作、謀求突圍。華新水泥總裁李葉青在公司最新的業(yè)績說明會上就透露，公司將加大在海外市場的投入，到2020年，規(guī)劃海外工程將達(dá)到20個。在具體規(guī)劃中，2016年資本支出總額約20億元左右，將其中有約31%用于海外水泥業(yè)務(wù)發(fā)展以及境內(nèi)水泥并購。海外市場或成為華新水泥新發(fā)力突破的一個潛在盈利增長點(diǎn)。

  同業(yè)競爭難題待解

  拉法基集團(tuán)為四川雙馬原實(shí)際控制人，豪瑞公司為華新水泥第一大股東的實(shí)際控制人。豪瑞公司和拉法基集團(tuán)都是全球領(lǐng)先的水泥、集料、預(yù)拌混凝土、瀝青和相關(guān)服務(wù)供應(yīng)商。2014 年 7 月 7 日，拉法基集團(tuán)與豪瑞公司簽署《全球合并協(xié)議》。

  2015年7月11日，豪瑞公司發(fā)布公告稱，在完成公開要約以及向拉法基集團(tuán)股東發(fā)行豪瑞公司新的股票之后，為完成合并所需要的所有條件均已滿足，豪瑞公司與拉法基集團(tuán)之間的全球合并宣告完成。豪瑞公司成為拉法基集團(tuán)的母公司。同日，豪瑞公司更名為拉法基豪瑞公司。拉法基豪瑞公司繼續(xù)在瑞士證券交易所上市，同時在巴黎泛歐證券交易所上市。

  由于豪瑞公司與拉法基集團(tuán)之間實(shí)現(xiàn)了全球合并，四川雙馬新的實(shí)際控制人拉法基豪瑞公司旗下就擁有了兩家上市平臺，而四川雙馬和華新水泥在業(yè)務(wù)上存在重合和同業(yè)競爭的情況，因此，拉法基豪瑞也擬將文章開頭所提及的承諾進(jìn)行修改。

  2016年年初，四川雙馬發(fā)布關(guān)于實(shí)際控制人修改承諾事項(xiàng)的公告。對于“唯一上市公司”的承諾條款，拉法基豪瑞擬修改為在兩個上市平臺共存期間，“本公司承諾與華新水泥、四川雙馬的獨(dú)立董事、非關(guān)聯(lián)董事，以及華新水泥和四川雙馬的非關(guān)聯(lián)股東進(jìn)行充分的溝通，并在必要情況下提出對兩家上市公司在過渡期經(jīng)營管理的實(shí)施方案，以期實(shí)現(xiàn)合理避免同業(yè)競爭，保護(hù)華新水泥、四川雙馬及兩家上市公司非關(guān)聯(lián)股東利益的目的?！睂τ凇皟?yōu)先權(quán)”條款，拉法基豪瑞公司擬修改為“在本公司整合華新水泥、四川雙馬、非上市水泥資產(chǎn)之前，只有四川雙馬、華新水泥、及其下屬公司可以在中國大陸新建或購買水泥生產(chǎn)線，視具體情況而定。”

  不過，這一修改在四川雙馬2月1日召開的臨時股東大會上被否。出席會議參加投票有效表決權(quán)股份總數(shù)的95.34％的股份投了反對票。修改計劃泡湯以后，這個“承諾”無疑已經(jīng)成為橫在拉法基豪瑞在處理兩個上市平臺關(guān)系問題上的一個梗。

  有長期關(guān)注四川雙馬的分析人士告訴記者，“管理層對同業(yè)競爭問題的態(tài)度非常明確，即‘杜絕同業(yè)競爭，減少關(guān)聯(lián)交易’。上述修改承諾議案被否，一定程度上意味著拉法基豪瑞處理同業(yè)競爭的問題不得不提速?！?

  上述分析人士指出，“對于上述兩家上市公司，解決同業(yè)競爭的方法，一是實(shí)施重組，將相同競爭的業(yè)務(wù)、相同性質(zhì)的資產(chǎn)整合到同一個平臺上，但通常使用這種方式注入上市公司的資產(chǎn)需要具有較為良好的盈利能力和持續(xù)經(jīng)營能力，能夠提升重組后上市公司的每股盈利水平，資產(chǎn)整合帶來的協(xié)同效應(yīng)也將進(jìn)一步提升上市公司的行業(yè)競爭力；二是放棄同業(yè)競爭的業(yè)務(wù)。即將競爭業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)獨(dú)立的第三方，這種處置方案一般適用于關(guān)聯(lián)方競爭企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小、盈利能力不佳，或競爭資產(chǎn)注入上市公司存在障礙的情況?！?

  無論是哪種情況，都將影響到這兩家公司的經(jīng)營，很有可能一家公司會被“放棄”，那么哪家公司會成為被“放棄”的那一個呢？

  記者注意到，四川雙馬的高管最近開始密集更換，四川雙馬公告稱，公司董事會于2016年3月31日收到人力資源總監(jiān)羅燾、工業(yè)總監(jiān)畢國慶、銷售總監(jiān)馮濤和財務(wù)總監(jiān)黃燦文的書面辭職函。

  其中黃燦文因工作調(diào)整原因申請自2016年3月31日起辭去公司財務(wù)總監(jiān)的職務(wù)。依據(jù)第六屆董事會第二十四次會議決議和第六屆董事會第二十六次會議決議，黃燦文自2016年3月29日起擔(dān)任公司董事長的職務(wù)，并將自2016年4月1日起擔(dān)任公司總經(jīng)理的職務(wù)。而羅燾、畢國慶和馮濤在辭職后將不再擔(dān)任公司的高級管理職務(wù)。

  四川雙馬自2012年至今并未有太多研究員出具研究報告，而與之形成明顯對比的則是華新水泥一直為券商所關(guān)注，自4月份至今已有6份研究報告包括看好公司海外業(yè)務(wù)基于現(xiàn)有主業(yè)的樂觀判斷。

  那么這是否預(yù)示著，四川雙馬會成為“被放棄”的那一個呢？ 現(xiàn)在鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)增長乏力的狀況以及大股東的整合，四川雙馬是否考慮過轉(zhuǎn)型、改變主營業(yè)務(wù)或者重組的事情？未來公司于華新水泥同業(yè)競爭問題將如何解決？4月19日記者就這些問題致電公司董秘辦相關(guān)負(fù)責(zé)人，公司董秘辦相關(guān)人士表示已經(jīng)收到采訪函，但是截止到記者發(fā)稿尚未收到公司正式回應(yīng)。