二季度經濟有望企穩(wěn)向好 結售匯逆差將進一步減少

  4月21日，國家外匯管理局公布的數據顯示，3月銀行結售匯逆差2368億元人民幣，較2月逆差擴大151億元，但相比1月收窄1200億元。同期銀行代客結售匯逆差2187億元人民幣，較2月收窄98億元。

  “3月銀行結售匯逆差較上月擴大，主要是銀行根據資產負債管理的需要增加外幣頭寸進行購匯所致。”中國民生銀行首席研究員溫彬對21世紀經濟報道記者表示，“銀行結售匯和銀行代客結售匯逆差總體來說收窄，并且外匯儲備由降轉升，說明我國國際收支狀況和跨境資金流動趨于平穩(wěn)?！?

  結售匯數據變化趨勢與早前公布的央行外匯占款及外匯儲備的變化趨勢基本一致。其中，3月外匯占款自去年10月以來首度正增長。

  “近期跨境資金流出壓力較年初明顯緩解，近期的變化說明我國跨境資金流動在短期波動后正在向基本面回歸?！?1日上午，外管局新聞發(fā)言人王春英在國新辦新聞發(fā)布會上表示。

  受益于美元加息放緩，3月份在岸人民幣兌美元匯率小幅上漲1.04%。但美元加息仍是國際資本流動的重要誘因，未來資本流動仍為市場關注。

  “至少在近期，結售匯的逆差會進一步減少，因為二季度中國經濟可能會有企穩(wěn)向好的態(tài)勢，而且二季度美聯(lián)儲加息的可能性也不大?！敝袊y行國際金融研究所研究員高玉偉對21世紀經濟報道記者表示。

  跨境資金流持續(xù)改善

  今年年初，由于人民幣匯率貶值且市場單邊貶值預期明顯，跨境資金流形勢惡化。央行的數據顯示，今年1月外匯儲備下降994億美元，創(chuàng)有史以來月度第二大降幅。彼時，居民和企業(yè)購匯意愿強烈，當月結售匯逆差達3567億元人民幣。

  此后，在人民幣匯率企穩(wěn)的情況下，2月跨境資金流形勢已有所改善，3月改善的形勢延續(xù)。如2月末外匯儲備下降285億美元，降幅收窄；3月則上升102.8億美元。同期，外匯占款降幅持續(xù)收窄。

  市場人士分析認為，外匯占款數據可能受到央行干預外匯市場等因素的擾動。較之外匯占款數據，銀行結售匯數據更能夠反映跨境資本流動的真實情況。

  外管局4月21日公布的多項結售匯數據也顯示跨境資金流改善。如衡量購匯動機的售匯率(即客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比)從1月開始持續(xù)下降。其中，1月份售匯率為90%，2月份和3月份均為74%，較1月份下降16個百分點，顯示客戶購匯意愿減弱。

  此外，3月結匯率(即客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比)為59%，較2月份回升3個百分點，顯示居民和企業(yè)積攢外匯的意愿降低。王春英認為，這說明今年以來企業(yè)及個人保留外匯收入的意愿總體較為平穩(wěn)，3月份將外匯收入賣給銀行的比例較2月份有所提升。

  王春英表示，一季度中國跨境資金仍呈現流出態(tài)勢但流出壓力逐步緩解。她測算稱，考慮到2月份存在春節(jié)長假因素，用每月的交易日個數進行日均測算，1月份至3月份銀行代客結售匯日均逆差分別為35億美元、22億美元和15億美元，下降比較明顯。

  “因為最近人民幣匯率基本上比較穩(wěn)定，還有略微升值，所以資本流出不像去年下半年那么猛烈。而且從數據來看，銀行代客結售匯的逆差也在逐步減小，所以資金流出壓力在緩解，這反過來也更有利于匯率的穩(wěn)定?！备哂駛ケ硎?。

  招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒點評稱，3月離岸人民幣匯率較在岸升值幅度更多，匯差出現倒掛，境外人民幣存款上升612億元，反映出境外對人民幣匯率預期更為穩(wěn)定。

  王春英認為，近期的變化說明中國跨境資金流動在短期波動后正在向基本面回歸。一季度我國主要經濟指標均呈現向好趨勢，如一季度GDP增速6.7%，3月制造業(yè)PMI為50.2%，重回榮枯線上方。

  二季度結售匯逆差將再減少

  一季度，受美聯(lián)儲加息預期延后影響，3月人民幣兌美元匯率小幅升值1.04%。人民幣匯率企穩(wěn)是跨境資金流改善的重要原因。謝亞軒認為，近期人民幣匯率升值，并不是央行主動干預的結果，而是市場預期的改善。

  王春英21日稱，從本輪美聯(lián)儲首次加息以來的實際情況看，短期內對中國跨境資金流動有影響，但沒有改變中長期保持基本穩(wěn)定的格局。未來我國跨境資金流動的總體態(tài)勢將保持基本穩(wěn)定，這是因為中國有相對良好的經濟基本面。

  具體而言，經濟增速、貿易順差及外匯儲備等因素仍然向好。按照十三五規(guī)劃綱要的要求，未來五年中國還將保持年均6.5%以上的增速，屬于全球范圍內增速較高的經濟體，這將吸引國外資本長期流入。此外，中國貨物貿易以及經常賬戶還會保持一定規(guī)模順差，外匯儲備3月末以3.21萬億的規(guī)模穩(wěn)居世界第一位。

  短期內，一季度經濟形勢的企穩(wěn)強化了市場對跨境資金流及人民幣匯率穩(wěn)定的預期。市場機構預測，從經濟增長指標的角度來看，年內二季度可能是一個增長高點。

  溫彬表示，隨著未來美聯(lián)儲加息預期的降低，再加上一季度國內宏觀經濟指標的企穩(wěn)回升，資本項目雙向開放不斷擴大，人民幣匯率彈性將進一步走強，雙向波動特征顯著。

  高玉偉表示，二季度中國經濟可能會進一步有企穩(wěn)向好的態(tài)勢，而且美聯(lián)儲加息的可能性也不大，所以人民幣匯率會維持穩(wěn)定甚至小幅升值，資本流出的壓力減小，結售匯逆差會進一步收窄。