3月M2增13.4%顯示流動(dòng)性寬裕 產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款首次下降

  央行4月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月末廣義貨幣M2增速為13.4%，高于年初設(shè)定的增速目標(biāo)；同期狹義貨幣M1增速為22.1%，增速創(chuàng)歷史新高。

  同日統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的一季度GDP增速為6.7%，統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)稱國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“開局良好”。

  “貨幣供應(yīng)量增長較快表明市場流動(dòng)性總體寬裕，也確實(shí)在一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢?！?月15日，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成在金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)上表示。

  而貸款和社融數(shù)據(jù)略高于市場預(yù)期。央行的數(shù)據(jù)顯示，3月新增貸款1.37萬億。記者了解到，貸款主要投向還是基建及個(gè)人按揭貸款。

  盛松成表示，個(gè)人按揭貸款增長較快，表明房地產(chǎn)市場去庫存加快。他還披露，今年一季度末，產(chǎn)能過剩行業(yè)中長期貸款余額同比下降0.2%，首次出現(xiàn)負(fù)增長。

  過剩產(chǎn)能行業(yè)貸款首現(xiàn)負(fù)增長

  央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月新增人民幣貸款規(guī)模達(dá)1.37萬億，略高于市場預(yù)期。分部門來看，新增居民中長期貸款、新增企業(yè)中長期貸款共同推高3月貸款規(guī)模。

  其中，3月新增居民中長期貸款4397億，僅低于今年1月份，為歷史次高值。居民中長期貸款增加一般對應(yīng)于居民購房和購車需求，這一數(shù)據(jù)說明3月房地產(chǎn)市場消費(fèi)需求旺盛，按揭貸款增加。

  招商證券宏觀分析師閆玲分析稱，為了避免政策變化，銀行優(yōu)先放貸。房地產(chǎn)新政從嚴(yán)，居民按揭貸款爆發(fā)式增長。現(xiàn)在看新政導(dǎo)致房地產(chǎn)成交活躍度下降，未來增量難以持續(xù)。

  盛松成當(dāng)日表示，個(gè)人按揭貸款增速自去年5月份以來持續(xù)回升，促進(jìn)了房地產(chǎn)市場的銷售，房地產(chǎn)市場去庫存加快。從增量上看，一季度個(gè)人購房貸款新增1萬億，同比多增4309億。

  此外，3月新增企業(yè)中長期貸款5078億元，占當(dāng)月新增貸款的比重為37%。

  民生固收分析師李奇霖表示，企業(yè)中長期貸款高增長源于：3月底專項(xiàng)建設(shè)基金項(xiàng)目集中配套貸款，加上各類過去兩年儲(chǔ)備的大項(xiàng)目集中上馬，公共部門加杠桿，基建穩(wěn)增長托底的趨勢仍在延續(xù)。

  一位東部省份地方央行分支行人士告訴記者，從該省數(shù)據(jù)看新增貸款規(guī)模較大，新增貸款主要是對公的中長期貸款和個(gè)人按揭貸。行業(yè)分布上，貸款主要投向政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

  盛松成當(dāng)日解讀貸款數(shù)據(jù)時(shí)表示，一季度貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得了積極進(jìn)展。按照去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的安排，供給側(cè)改革的五大任務(wù)為去杠桿、去庫存、去產(chǎn)能、降成本和補(bǔ)短板。

  盛松成說，個(gè)人按揭貸款增長較快，表明房地產(chǎn)市場去庫存加快?！叭ギa(chǎn)能”體現(xiàn)為產(chǎn)能過剩行業(yè)中長期貸款首次出現(xiàn)負(fù)增長。

  盛松成介紹，今年一季度末，產(chǎn)能過剩行業(yè)中長期貸款余額同比下降0.2%，首次出現(xiàn)負(fù)增長。其中，鋼鐵業(yè)中長期貸款余額同比下降7.5%，建材業(yè)中長期貸款余額同比下降10.3%。

  “補(bǔ)短板”體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放增長較快。盛松成表示，今年一季度中西部地區(qū)貸款、保障性住房開發(fā)貸款、小微企業(yè)貸款及農(nóng)戶貸款均較快增長。

  M2增13.4%顯流動(dòng)性寬裕

  社融數(shù)據(jù)也高于市場預(yù)期。央行數(shù)據(jù)顯示，3月增量社會(huì)融資規(guī)模為2.34萬億，表內(nèi)、表外、直接融資全線回升。

  李奇霖表示，表內(nèi)信貸回升因穩(wěn)增長和房地產(chǎn)銷售改善。表外回升因此前債市收益率下降太快，因規(guī)?？己?，金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端成本剛性，再加上融資需求恢復(fù)，金融機(jī)構(gòu)對非標(biāo)配置意愿上升。

  盛松成表示，今年一季度，社會(huì)融資規(guī)模增量創(chuàng)出歷史同期最高水平，存量同比增速趨于上升。社會(huì)融資規(guī)模結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，直接融資較快發(fā)展，資金投放渠道在拓寬。

  央行數(shù)據(jù)顯示，3月末社會(huì)融資規(guī)模存量為144.75萬億元，同比增長13.4%，達(dá)到3月初政府設(shè)定的社融余額增速目標(biāo)。今年政府工作報(bào)告首次設(shè)定社融余額增速目標(biāo)，量化為13%左右。

  社會(huì)融資規(guī)模與廣義貨幣供應(yīng)量首次一并作為貨幣政策的調(diào)控指標(biāo)。根據(jù)政府工作報(bào)告，廣義貨幣M2增速目標(biāo)也設(shè)為13%左右。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，3月末，廣義貨幣（M2）余額144.62萬億元，同比增長13.4%，也超過年初設(shè)定的目標(biāo)。

  “貨幣供應(yīng)量增長較快表明市場流動(dòng)性總體寬裕，也在一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢?！笔⑺沙杀硎尽?

  盛松成解讀稱，M2增長較快主要有三個(gè)原因：一是M1增長較快拉升了M2增速。二是各項(xiàng)貸款增加較多，派生存款相應(yīng)增加。三是金融機(jī)構(gòu)債券投資和類信貸投放增加較多，導(dǎo)致派生存款增加。

  “總體看來，今年一季度貨幣供應(yīng)量增長較快，但綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整、物價(jià)及就業(yè)的情況，這一增速是基本符合實(shí)際需要的，也符合13%左右的預(yù)期目標(biāo)?！笔⑺沙杀硎?，“M2連續(xù)幾個(gè)月平穩(wěn)并不容易，M2、M1增速都比較高?！?

  據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)，M2增速已連續(xù)9個(gè)月保持在13%-14%的區(qū)間內(nèi)，3月末M1增速達(dá)22.10%處于歷史最高位。值得注意的是，M1增速自去年10月以來已連續(xù)6個(gè)月超越M2。

  興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，M1增速高于M2有很多原因。直觀上來看，是活期存款比較多，反映經(jīng)濟(jì)比較活躍。另外，從過去的歷史情況來看，如果地方債的置換比較多，M1的增速就會(huì)比較高。今年一季度有9000多億置換債發(fā)行，而去年同期并沒有。

  中金固收團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，由于去年二季度社融和M2增長偏慢，今年二季度社融余額增速和M2增速仍不會(huì)明顯下行，但會(huì)在下半年有所放緩。

  但該團(tuán)隊(duì)表示，盡管二季度貨幣增長仍可能相對較高，但居民和實(shí)體企業(yè)在資金運(yùn)用層面仍相對謹(jǐn)慎，導(dǎo)致貨幣流通速度沒有明顯改善，因此貨幣增長偏快不會(huì)推升通脹。