并購(gòu)重組 水泥行業(yè)去產(chǎn)能的“陜西樣本”

西部水泥商洛鎮(zhèn)安生產(chǎn)基地

  陜西日產(chǎn)2000噸熟料以上的水泥企業(yè)有14家，共52條生產(chǎn)線，雖隨著整合加劇，前三名企業(yè)已控制近80%的市場(chǎng)，但行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、需求不足狀況仍將蔓延，大部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，且虧損面持續(xù)擴(kuò)大，陜西水泥行業(yè)遭遇前所未有的“寒流”，企業(yè)也走到了生死存亡的關(guān)鍵路口。

  1月19日，西部水泥股東特別大會(huì)通過(guò)收購(gòu)議案，歷時(shí)半年多的“商戰(zhàn)”終于落下帷幕。在水泥行業(yè)一片陰霾的當(dāng)下，海螺通過(guò)“換股”方式獲得陜西省水泥龍頭企業(yè)西部水泥的控股權(quán)，引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注。這起同業(yè)并購(gòu)案例，也被解讀為當(dāng)下水泥行業(yè)去產(chǎn)能過(guò)程中的一個(gè)標(biāo)桿案例。

  “陜西省水泥實(shí)際產(chǎn)能超9000萬(wàn)噸，而達(dá)到供需平衡只需5800萬(wàn)噸，產(chǎn)能發(fā)揮率只有65%?！标兾魇∷鄥f(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、秘書(shū)長(zhǎng)李琥對(duì)記者說(shuō)，海螺水泥并購(gòu)西部水泥后，陜西市場(chǎng)整合也已經(jīng)開(kāi)始，未來(lái)大企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)并購(gòu)或?qū)⒊蔀樗嘈袠I(yè)去產(chǎn)能最有效的方式之一。

  一場(chǎng)秦皖聯(lián)姻誰(shuí)曾想，30多年前的堯柏水泥，還只是蒲城堯山腳下的一個(gè)地方小廠，如今已發(fā)展成陜西水泥市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，全國(guó)產(chǎn)能排名西部水泥居于第15位。相較于西部水泥的“土生土長(zhǎng)”，海螺水泥可算得上是一個(gè)外來(lái)戶(hù)，這個(gè)來(lái)自安徽的國(guó)有企業(yè)，在技術(shù)創(chuàng)新、企業(yè)管理及成本控制等方面一直保持著行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。提起海螺水泥，業(yè)內(nèi)流行這樣一句話：世界水泥看中國(guó)，中國(guó)水泥看海螺。

  如果說(shuō)企業(yè)間的并購(gòu)合作是一場(chǎng)姻緣，那么對(duì)海螺和西部水泥來(lái)說(shuō)，重組并購(gòu)就是一場(chǎng)門(mén)當(dāng)戶(hù)對(duì)、雙方互利的聯(lián)姻。

  2015年6月，西部水泥針對(duì)海螺定向增發(fā)20%的股票，增發(fā)之后，海螺占股西部水泥16.67%，借此以第二股東的身份進(jìn)入西部水泥；隨后海螺在二級(jí)市場(chǎng)交易，股票持續(xù)增持到21.2%；2015年11月，海螺水泥對(duì)外發(fā)布公告稱(chēng)，擬向西部水泥的全資子公司出售海螺水泥所持有的寶雞眾喜鳳凰山水泥有限公司等陜西4家公司的100%股權(quán)，西部水泥將向海螺水泥或海螺水泥的全資子公司發(fā)行34.03億股新股作為支付對(duì)價(jià)，由此海螺水泥占股增至51%，成為西部水泥的控股股東。

  “西部、冀東、海螺、聲威水泥，四家企業(yè)的市場(chǎng)占有率在80%左右。西部水泥僅在陜南市場(chǎng)就占據(jù)著超過(guò)70%的主導(dǎo)地位，通過(guò)此番并購(gòu)，海螺水泥在陜西的市場(chǎng)份額快速提高至47%，這應(yīng)會(huì)加強(qiáng)其在陜西的定價(jià)權(quán)，提高地區(qū)盈利能力?！崩铉鷮?duì)記者分析說(shuō)道。

  此次聯(lián)姻，對(duì)西部水泥來(lái)說(shuō)也并非是件壞事?！半p方合作的初衷是從市場(chǎng)整合的角度來(lái)考慮的，此次并購(gòu)將有利于優(yōu)化海螺水泥及西部水泥的產(chǎn)能配置、化解產(chǎn)能過(guò)剩、使西部水泥引入并借助海螺水泥的先進(jìn)工藝技術(shù)、裝備以及企業(yè)生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，降低環(huán)境治理、融資及管理等方面的運(yùn)營(yíng)成本，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力和企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力。”西部水泥首席執(zhí)行官、堯柏特種水泥集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)馬維平博士告訴記者。

  陜西水泥市場(chǎng)謀求深度整合省工業(yè)和信息化廳在“陜西省水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方案”中認(rèn)為，“熟料產(chǎn)能控制在5800萬(wàn)噸（約等于7000萬(wàn)噸水泥）以?xún)?nèi)，基本保障全省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和周邊區(qū)域供需平衡?！比欢?，由于區(qū)位的輻射作用，臨近的山西、河南仍有大量的水泥企業(yè)和產(chǎn)能對(duì)陜西省構(gòu)成一定的壓力。

  過(guò)剩的產(chǎn)能和經(jīng)濟(jì)下行的雙重壓力令水泥企業(yè)苦不堪言。“由于存在運(yùn)距短、儲(chǔ)存期短等特性，相比其他產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，水泥價(jià)格下跌得會(huì)更為迅猛，惡仗也會(huì)打得更為慘烈。當(dāng)前水泥價(jià)格處于低位，在180元/噸左右，連成本都不夠，與最高時(shí)相差200元以上，80%左右的企業(yè)虧損、甚至破產(chǎn)?！崩铉鸁o(wú)奈地說(shuō)，“海螺水泥和西部水泥并購(gòu)?fù)瓿珊?，雙方企業(yè)一定會(huì)重新考量，發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)，兼顧好各方利益，讓過(guò)剩產(chǎn)能退而有序，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的有效循環(huán)?！?

  “兼并重組的目的就是為了化解過(guò)剩產(chǎn)能，提高產(chǎn)業(yè)集中度。”馬維平滿(mǎn)懷期待地說(shuō)道。集中度是價(jià)格穩(wěn)定和企業(yè)獲利的前提，通過(guò)大企業(yè)整合市場(chǎng)，增加行業(yè)集中度，是目前國(guó)際通行的辦法之一。海螺水泥屬于國(guó)有企業(yè)，西部水泥是陜西的民營(yíng)企業(yè)，一個(gè)是行業(yè)領(lǐng)先，一個(gè)是區(qū)域龍頭，兩者的并購(gòu)是混合所有制經(jīng)濟(jì)中強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的典范。毫無(wú)疑問(wèn)，兩者之間的合作對(duì)于水泥行業(yè)正在經(jīng)歷的化解產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)來(lái)說(shuō)，具有極強(qiáng)的示范意義。

  企業(yè)并購(gòu)或?qū)⒊蔀橹髁骱Ｂ菟嗪臀鞑克嗟倪@場(chǎng)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)姻，至目前尚未告一段落，還有一些常規(guī)的審批程序正在進(jìn)行。

  水泥產(chǎn)業(yè)由于銷(xiāo)售半徑所限，企業(yè)多“比鄰而居”，通過(guò)資本市場(chǎng)的兼并重組，內(nèi)部調(diào)整消化成為最有效率，且震動(dòng)最小的方式。國(guó)內(nèi)以往的重組并購(gòu)模式基本是“大魚(yú)吃小魚(yú)、小魚(yú)吃蝦米”，像行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合并購(gòu)的卻并不多見(jiàn)。此番海螺控股西部水泥，對(duì)水泥行業(yè)兼并重組的創(chuàng)新模式可謂是一次勇敢的探索和嘗試。

  “一盤(pán)散沙的市場(chǎng)終究是不可取的，更何況是產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩、企業(yè)生存困難的當(dāng)下，此次整合對(duì)市場(chǎng)的影響，在未來(lái)幾年內(nèi)將逐步體現(xiàn)出來(lái)。在和海螺合作前，對(duì)市場(chǎng)就有一個(gè)整體規(guī)劃，這是我們的第一步，首先通過(guò)兩大企業(yè)聯(lián)手，把制定規(guī)則的權(quán)力拿在手上。”對(duì)于未來(lái)，馬維平心里有著更長(zhǎng)遠(yuǎn)的打算。

  毋庸置疑，水泥行業(yè)新一輪的洗牌重組已經(jīng)開(kāi)始。大企業(yè)之間的合并成為必然趨勢(shì)，我們有理由相信，在不久的將來(lái)，海螺水泥和西部水泥強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合絕不會(huì)是孤例?；馑嘈袠I(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、清理違規(guī)項(xiàng)目以及防止死灰復(fù)燃，我們?nèi)匀贿€有很長(zhǎng)的路要走。

  兼并重組 危中有機(jī)去產(chǎn)能已成為當(dāng)前不少行業(yè)亟須解決的頭等大事，全國(guó)有超過(guò)十大行業(yè)亟須去產(chǎn)能，任務(wù)異常艱巨。

  在經(jīng)濟(jì)增速放緩的大環(huán)境下，市場(chǎng)需求能否有效擴(kuò)張仍然充滿(mǎn)著太多的不確定性，在難以期待自主增長(zhǎng)的情況下，作為簡(jiǎn)單易行的增長(zhǎng)戰(zhàn)略，企業(yè)選擇了并購(gòu)?？梢哉f(shuō)，生產(chǎn)和增長(zhǎng)的壓力，迫使企業(yè)不得不將重心轉(zhuǎn)向通過(guò)基于并購(gòu)的規(guī)模擴(kuò)張來(lái)提高行業(yè)集中度、市場(chǎng)影響力以及盈利能力。

  海螺控股西部水泥，正是在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，水泥行業(yè)內(nèi)部自發(fā)完成的深度整合，也是市場(chǎng)這只手發(fā)揮它無(wú)形作用的結(jié)果。實(shí)踐啟示我們：成功的企業(yè)通常都是善于發(fā)現(xiàn)機(jī)遇的企業(yè)，越是困難時(shí)期，越是企業(yè)兼并重組、轉(zhuǎn)型升級(jí)的機(jī)遇期。在去產(chǎn)能的過(guò)程中，只有有效發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，使“無(wú)形的手”起到自我調(diào)節(jié)、維持生產(chǎn)的秩序平衡，才能達(dá)到有效遏制產(chǎn)能過(guò)剩的良好效用。

  可以預(yù)見(jiàn)，在不久的將來(lái)，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)將迎來(lái)新一輪實(shí)質(zhì)性的重組。這一水泥行業(yè)去產(chǎn)能過(guò)程中的標(biāo)桿案例，或許能為我們帶來(lái)一定的參考價(jià)值。