全球開啟避險(xiǎn)模式 A股今年或?qū)⑿蒺B(yǎng)生息

春節(jié)期間，全球市場(chǎng)動(dòng)蕩不斷，歐美日股市及原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暴跌，黃金國(guó)債等避嫌資產(chǎn)獲強(qiáng)烈追捧。國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平在2月12日的報(bào)告中表示，世界經(jīng)濟(jì)前景黯淡、貨幣寬松效果邊際下降、結(jié)構(gòu)性改革遲緩、去杠桿壓力增加是市場(chǎng)動(dòng)蕩的根源。目前全球都已開啟避險(xiǎn)模式，對(duì)于A股而言，2016年主基調(diào)也將是休養(yǎng)生息。

任澤平認(rèn)為，德銀巨虧、法興銀行營(yíng)收和利潤(rùn)大幅不及預(yù)期，導(dǎo)致全球?qū)ο乱粋€(gè)雷曼時(shí)刻到來充滿憂慮。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫10號(hào)發(fā)表半年度貨幣政策證詞，對(duì)美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂加重，但貨幣政策鴿派程度不及市場(chǎng)預(yù)期，稱仍會(huì)漸進(jìn)加息，市場(chǎng)期待的3月不加息承諾未出現(xiàn)。同時(shí)，朝鮮發(fā)射衛(wèi)星，半島風(fēng)波再起。OPEC和俄羅斯并未就原油減產(chǎn)達(dá)成一致，陷入困境。

受上述負(fù)面因素影響，春節(jié)期間全球股市原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暴跌，主要市場(chǎng)股指出現(xiàn)大頭部跡象甚至部分已呈技術(shù)熊市，黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)獲追捧，美債收益率創(chuàng)新低，日本10年期國(guó)債收益率歷史首次跌至負(fù)值，全球開啟避險(xiǎn)模式休養(yǎng)生息。

任澤平表示，德銀巨虧引發(fā)的雷曼時(shí)刻擔(dān)憂和耶倫證詞不及預(yù)期是全球動(dòng)蕩的催化劑，但根源在于全球人口紅利等逐漸消失，各種增長(zhǎng)模式相繼走到極致，導(dǎo)致以美國(guó)和中國(guó)為主導(dǎo)的全球火車頭相繼熄火。

當(dāng)前市場(chǎng)動(dòng)蕩，凸顯了全球?qū)ω泿耪叩母叨纫蕾嚭徒Y(jié)構(gòu)性改革不足這一共同問題。任澤平認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)而言，出路在供給側(cè)改革，破掉舊增長(zhǎng)模式和僵尸企業(yè)，放活新興產(chǎn)業(yè)尤其服務(wù)業(yè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望重獲新生。

他表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正展開一場(chǎng)改革與風(fēng)險(xiǎn)的賽跑，對(duì)改革預(yù)期的花開花落深刻地影響著A股、人民幣匯率、債市等大類資產(chǎn)的波動(dòng)。對(duì)于2016年經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的前景，主要有三大判斷，一是未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈L型走勢(shì)；二是改革是政治經(jīng)濟(jì)學(xué)；三是資本市場(chǎng)主基調(diào)是休養(yǎng)生息，把握供給側(cè)改革等結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。