山水水泥等信用債違約頻發(fā) 基金公司多措施控風險

  2015年信用債投資的一個關鍵詞就是“違約”，陸續(xù)爆發(fā)的違約案例讓多只基金產(chǎn)品“踩雷”。滬上多家基金公司表示，隨著經(jīng)濟結構調(diào)整，未來信用債違約或成常態(tài)，在風控方面需更加謹慎，通過多種措施，嚴控信用債違約風險。

  信用債違約頻發(fā) 多只基金“踩雷”

  近日，首例公募超短債違約事件又有新進展。富國基金、鑫元基金、海富通基金3家基金公司起訴中國山水水泥集團有限公司的案件于1月20日在上海第一中級人民法院開庭審理。

  庭審內(nèi)容顯示，當日對3家基金公司涉及的5只基金產(chǎn)品集中開庭。5只產(chǎn)品共涉及400萬張“15山水SCP001”債券，共計約4億元。其中，鑫元基金旗下3只專戶產(chǎn)品分別持有50萬張債券，共計約1.5億元。海富通亦是專戶產(chǎn)品持有，共計金額1.6億元。富國涉及1只公募產(chǎn)品，富國新回報靈活配置混合型證券投資基金共持有90萬張，共計約9000萬元。

  根據(jù)山水水泥此前發(fā)布的公告，“15山水SCP001”違約引發(fā)的訴訟涉及海富通、富國、鑫元、諾安、建信等多家基金公司，案件也將相繼開庭。

  對于目前案件進展，相關公司表示，暫時不方便對外透露。

  除了影響較大的“15山水SCP001”違約，在過去幾個月，“12舜天債”、“11云維債”、“12云煤化MTN1”、“12圣達債”等多只債券也爆出負面事件，盡管不像山水債“撂倒”多只基金產(chǎn)品，也足以引發(fā)基金公司警惕。

  “在經(jīng)濟結構調(diào)整的過程中，經(jīng)濟下行壓力增大，信用風險頻發(fā)已是大概率事件。就目前發(fā)生的違約事件來看，違約主體不少來自鋼鐵、水泥等產(chǎn)能過剩的周期性行業(yè)。”滬上某基金公司債券基金經(jīng)理表示。

  基金公司嚴控風險 重點規(guī)避“黑天鵝”

  經(jīng)過“黑天鵝”頻出的2015年，基金公司對信用債風險普遍引起重視，對信用債配置加大風控力度，通過信用評級、個券篩選、重點規(guī)避行業(yè)、降低杠桿等多種策略規(guī)避信用債違約風險。

  富國基金相關人士表示，該公司將通過事前、事中、事后管控措施嚴控信用債違約風險，事前通過信用團隊對市場發(fā)債主體進行分析，識別出不好的品種加以規(guī)避，一旦出現(xiàn)了違約風險，也會通過相應的追查機制減少損失。

  據(jù)介紹，信用債風險不僅是違約的風險，基金公司碰到的最多的風險是信用級別遷移風險，如AAA評級的品種變成AA+，AA+評級的品種變成AA評級。一旦發(fā)生信用級別遷移風險，富國基金信用團隊將會對發(fā)起人跟蹤研究，識別早期信號。一旦識別出來，如果投資組合中有該類產(chǎn)品，會提前賣出或回避。不過，如果經(jīng)過測評發(fā)現(xiàn)評級下調(diào)不足以影響該品種的收益，還會繼續(xù)持有。

  記者注意到，在規(guī)避信用債風險方面，基金公司均加強了對評級的關注。

  海富通雙利債券型基金基金經(jīng)理趙恒毅表示，在信用債甄選方面，將主要集中在AAA、AA+評級的品種。同時，加強信用研究，信用團隊每日跟蹤債券池所覆蓋的債券，對于其負面輿情、定期報告等第一時間研究并撰寫點評報告。每周召開信用周會，溝通信用研究進展，基金經(jīng)理排查持倉股，去除潛在風險較大的個券。

  基金公司除通過自有的信用體系篩選個券之外，還對產(chǎn)能過剩行業(yè)及下行趨勢明顯的融資平臺類公司等個券發(fā)行人重點規(guī)避。

  不少基金公司2016年的信用債投資重心已經(jīng)從獲取超額收益轉向避免“踩雷”。有滬上債券基金經(jīng)理甚至直言，對于信用債持“寧可錯殺，不可放過”的投資原則，對于把握不大的候選標的寧可錯過，也不輕率參與投資。