吳敬璉：新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下行是供給側(cè)發(fā)生了問(wèn)題

  習(xí)近平總書(shū)記11月10日在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。李克強(qiáng)總理17日在主持召開(kāi)“十三五”《規(guī)劃綱要》編制工作會(huì)議時(shí)再次強(qiáng)調(diào)，要在供給側(cè)和需求側(cè)兩端發(fā)力促進(jìn)產(chǎn)業(yè)邁向中高端。

  自中央高層提出“供給側(cè)改革”之后，這一經(jīng)濟(jì)術(shù)語(yǔ)引起學(xué)界關(guān)注。

  在“《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2016：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略”上，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心高級(jí)研究員吳敬璉說(shuō)，新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下行，原因是供給側(cè)發(fā)生了問(wèn)題，包括勞動(dòng)力無(wú)限供應(yīng)的狀況也就是人口紅利的消失和全要素生產(chǎn)率增速的下降。

  除了吳敬璉以外，楊偉民、黃益平、王一鳴、哈繼銘、白重恩、姚余棟、賈康等經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者們都談到了供給側(cè)改革對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響。

  中國(guó)經(jīng)濟(jì)頭上的“三座大山”

  在《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上，高盛私人財(cái)富管理中國(guó)區(qū)副主席暨首席投資策略師哈繼銘說(shuō)，可以把全球經(jīng)濟(jì)抽象想象成只有三個(gè)人，分別是：消費(fèi)者，主要是以美國(guó)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)為代表;制造商，主要是以中國(guó)為代表;原材料供應(yīng)商，巴西、南非、俄羅斯等，甚至包括澳大利亞這類國(guó)家。

  哈繼銘說(shuō)，2008年的金融危機(jī)實(shí)際上是消費(fèi)者受傷。消費(fèi)者由于超前消費(fèi)，儲(chǔ)蓄率過(guò)低，美國(guó)儲(chǔ)蓄率一度為負(fù)數(shù)，最后出現(xiàn)了金融危機(jī)。伴隨著房地產(chǎn)泡沫的破滅，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了重大的打擊，消費(fèi)者那時(shí)候消費(fèi)不動(dòng)了，在瞬間對(duì)制造商經(jīng)濟(jì)造成了巨大的沖擊。

  中國(guó)制造業(yè)、出口行業(yè)工作的農(nóng)民工突然失業(yè)，社會(huì)穩(wěn)定受到一定影響，為此，中國(guó)政府當(dāng)時(shí)出臺(tái)了強(qiáng)有力的財(cái)政刺激政策。哈繼銘將其解讀為，“你可以不消費(fèi)，但我照樣要生產(chǎn)”。

  隨著產(chǎn)能大量擴(kuò)張，以及國(guó)內(nèi)一些拉動(dòng)內(nèi)需的政策，房地產(chǎn)行業(yè)相當(dāng)一部分的需求被提前釋放。與此同時(shí)，其背后也有加杠桿推力在起著作用，經(jīng)濟(jì)各個(gè)部門(mén)杠桿率、債務(wù)率都有不同程度的上升。直至前兩年，中國(guó)開(kāi)始出現(xiàn)明顯的“三過(guò)問(wèn)題”：產(chǎn)能過(guò)剩、債務(wù)過(guò)高、地產(chǎn)供應(yīng)過(guò)大。

  哈繼銘說(shuō)，這是壓在中國(guó)經(jīng)濟(jì)頭上的“三座大山”。在這種情況下，再不斷的刺激，會(huì)造成未來(lái)更多的過(guò)剩產(chǎn)能、更高的債務(wù)、更多的房地產(chǎn)供應(yīng)過(guò)剩，這三座大山會(huì)變得越來(lái)越沉重，問(wèn)題變得也越來(lái)越嚴(yán)峻。

  從“管理需求端”轉(zhuǎn)變?yōu)椤案母锕┙o側(cè)”

  從供給側(cè)入手的結(jié)構(gòu)性改革思路在此之前端倪已現(xiàn)。

  “十三五”規(guī)劃建議稿提出，培育發(fā)展新動(dòng)力，優(yōu)化勞動(dòng)力、資本、土地、技術(shù)、管理等要素配置，激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力，推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，釋放新需求，創(chuàng)造新供給，推動(dòng)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，加快實(shí)現(xiàn)發(fā)展動(dòng)力轉(zhuǎn)換。

  有分析認(rèn)為，高層的經(jīng)濟(jì)學(xué)思想已由以前的重需求管理、重短期刺激，轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o、需求“兩手抓”，甚至將把更多筆墨用于供給管理。

  中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任楊偉民稱，五年規(guī)劃本來(lái)就是解決長(zhǎng)期性的供給體系完善和供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化。需求管理主要是短期問(wèn)題，所以本來(lái)也不是規(guī)劃的重點(diǎn)。建議稿的靈魂本質(zhì)上體現(xiàn)的是供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革問(wèn)題，結(jié)構(gòu)性改革的思想。

  吳敬璉說(shuō)，從需求側(cè)，也就是所謂的“三駕馬車”去解釋和預(yù)測(cè)將要發(fā)生的情況，認(rèn)為增長(zhǎng)或產(chǎn)出是由需求總量決定的，這種需求總量的變動(dòng)往往是短期的，或者說(shuō)是周期性的。而從供給側(cè)，從增長(zhǎng)的動(dòng)力包括新增勞動(dòng)力、新增資本和效率去分析，則可以看出一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)。

  在《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任王一鳴表示，2010年二季度以后，季度增長(zhǎng)率已連續(xù)22個(gè)季度在波動(dòng)中下行。除了有周期性因素，最根本的還是結(jié)構(gòu)性因素，供給結(jié)構(gòu)已經(jīng)不適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)發(fā)生的變化。

  他認(rèn)為，只有提高生產(chǎn)效率，才能適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)的變化和供給結(jié)構(gòu)的變化。供給側(cè)要通過(guò)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整、創(chuàng)新來(lái)提高生產(chǎn)率，適應(yīng)市場(chǎng)需求的結(jié)構(gòu)變化?！巴ㄟ^(guò)結(jié)構(gòu)性改革的調(diào)整，我們對(duì)明年經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，應(yīng)該也有一個(gè)樂(lè)觀的預(yù)期。”

  他說(shuō)，明年一定需要推進(jìn)供給側(cè)的調(diào)整和改革，特別是要推進(jìn)工業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。鋼鐵、水泥、煤炭、油氣、有色金屬、玻璃等上游產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)下降幅度最大，利潤(rùn)下降也最明顯。如果扣除這六項(xiàng)，其他行業(yè)的利潤(rùn)變化并不是很大。所以，結(jié)構(gòu)調(diào)整很重要的是上游板塊要進(jìn)行比較大力度的調(diào)整。這種調(diào)整要跟國(guó)有企業(yè)的改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)，還要建立有效的過(guò)剩產(chǎn)能退出機(jī)制。

  至于明年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何，民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邱曉華表示，2015大局已定，只剩下一個(gè)多月不會(huì)有太多變化，全面估計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在7%左右，至于左還是右，估計(jì)左的概率更高一點(diǎn)。

  對(duì)于2016年，他的基本結(jié)論是底線可守常態(tài)難尋。2016年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是在一個(gè)最基本的底線上實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，不會(huì)出現(xiàn)大起大落，更不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的崩盤(pán)，以及所謂的硬著陸。

  改革關(guān)鍵在于能否忍住短期陣痛

  哈繼銘說(shuō)，眼前來(lái)看，如果把刺激政策比喻為打麻藥，它已經(jīng)失去了功效，打麻藥的唯一目的是動(dòng)手術(shù)，如果不動(dòng)手術(shù)光打麻藥，還有什么意義呢?動(dòng)手術(shù)就是改革，中國(guó)需要改革的東西太多了。改革無(wú)非是從兩個(gè)領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)：一是尋找經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新亮點(diǎn);二是在現(xiàn)有增長(zhǎng)的推力下，使得增長(zhǎng)的效率進(jìn)一步提高。

  他說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新亮點(diǎn)很多，不是對(duì)于改革的重要性、迫切性上認(rèn)識(shí)不足，也未必是技術(shù)層面的問(wèn)題，關(guān)鍵是不是有決心能夠忍住短期改革帶來(lái)的陣痛，使得改革能夠真正推進(jìn)，讓改革的紅利在未來(lái)釋放。

  要使得明年的經(jīng)濟(jì)情況獲得改善，最重要的就是要提高效率，特別是通過(guò)創(chuàng)新提高我們經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的效率。吳敬璉說(shuō)，只是提高效率已經(jīng)提了整整二十年，至今沒(méi)有取得突出性的進(jìn)步。

  吳敬璉表示，“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變沒(méi)有取得成就的原因是存在體制性障礙，答案就是要改革，通過(guò)改革消除這些障礙?！?

  解決結(jié)構(gòu)調(diào)整必須重視擠出效應(yīng)

  對(duì)于有些行業(yè)存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院弗里曼經(jīng)濟(jì)學(xué)講席教授、副院長(zhǎng)，中國(guó)人民銀行[微博]貨幣政策委員會(huì)委員白重恩說(shuō)，這并不是總需求不足，而是供給的結(jié)構(gòu)不能滿足需求結(jié)構(gòu)變化所帶來(lái)的這種挑戰(zhàn)，這就要求對(duì)供給結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

  不過(guò)，在這個(gè)調(diào)整期間面臨著權(quán)衡。白重恩說(shuō)，因?yàn)榧扔幸恍┬袠I(yè)確實(shí)產(chǎn)能不足，又有另一部分是供給不足。那么是否要為這些產(chǎn)能不足的行業(yè)進(jìn)一步保證它的需求，使得它不會(huì)受太大的損失，同時(shí)也希望新的供給能夠成長(zhǎng)起來(lái)呢?

  在權(quán)衡考慮的時(shí)候，就一定特別關(guān)心擠出效應(yīng)。他指出，目前經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了幾個(gè)現(xiàn)象都跟擠出效應(yīng)有關(guān)。第一，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢，但是至少現(xiàn)在沒(méi)有顯性的失業(yè)問(wèn)題。第二，工資增長(zhǎng)的速度比GDP增長(zhǎng)的速度要快。第三，從09年底到現(xiàn)在實(shí)際利率在不斷地上升。

  那么，如何來(lái)保障一個(gè)比較有效率的，也是比較平緩的一個(gè)過(guò)渡?

  白重恩表示，當(dāng)用刺激性的投資來(lái)為產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)創(chuàng)造需求時(shí)會(huì)擠占資源，使得市場(chǎng)上有活力的部門(mén)獲得資源的成本在上升，勞動(dòng)力成本在上升，資本的成本也在上升?！八?，要解決結(jié)構(gòu)調(diào)整的問(wèn)題，就必須要重視擠出效應(yīng)。”

  他強(qiáng)調(diào)，一方面要特別關(guān)心擠出效應(yīng)，在考慮財(cái)政刺激的時(shí)候一定要適度，如果過(guò)度的話，擠出效應(yīng)對(duì)新供給的形成會(huì)產(chǎn)生損害;另一方面，要?jiǎng)?chuàng)造條件讓新的供給產(chǎn)生成本的降低。

  “一個(gè)是簡(jiǎn)政放權(quán)，希望企業(yè)在這方面的負(fù)擔(dān)能夠降低。另外，盤(pán)活現(xiàn)有的資產(chǎn)，現(xiàn)在很多資產(chǎn)利用的效率非常低，如果讓這些資產(chǎn)效率提升，就可以騰出資源支持新的供給的形成，一個(gè)很大重要的因素，就是國(guó)有企業(yè)的改革?！卑字囟鞅硎?。