疫情肆虐下，水泥股屹立不倒，背后的驅(qū)動(dòng)因素及風(fēng)險(xiǎn)是什么？

疫情期間，不管是港股還是A股市場(chǎng)，凡是涉及勞動(dòng)密集型、旅游、以及餐飲相關(guān)業(yè)務(wù)的板塊都是先跌為敬。但是，也有例外的。比如水泥板塊，在鼠年開市第一天下跌回調(diào)之后，該板塊開啟了上漲模式?，F(xiàn)階段水泥板塊領(lǐng)跑大市。

那么，作為勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)，疫情真的對(duì)水泥板塊沒有影響嗎？

疫情之下：水泥板塊逆勢(shì)而上，海螺水泥帶頭反彈

截止2020年2月3日-2月11日收盤計(jì)，A股水泥板塊（21只成分股計(jì)）漲幅為3.59%，上證指數(shù)跌幅為2.51%。其中，漲幅居前是水泥龍頭海螺水泥、冀東水泥及華新水泥。

港股方面，截止同一區(qū)間內(nèi)，建材水泥板塊（8只成分股計(jì)）漲幅為7.62%，恒生指數(shù)漲幅為4.83%。其中引領(lǐng)水泥板塊的仍是海螺水泥、中國建材及華潤水泥等頭部企業(yè)。

作為勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)，水泥板塊能率先出現(xiàn)反彈領(lǐng)跑大市的影響因素離不開以下幾點(diǎn)：

第一點(diǎn)，疫情爆發(fā)期間剛好是水泥行業(yè)傳統(tǒng)的淡季，疫情所帶來延遲復(fù)工的影響是有限的。

第二點(diǎn)，在疫情影響有限的前提條件下，消息面的刺激也是起到一個(gè)催化劑的作用。

2月9日，國務(wù)院應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染肺炎(以下簡稱“新冠肺炎”)疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制日前通知，要求各地區(qū)各部門和有關(guān)企業(yè)要以高度的責(zé)任感和使命感，按照科學(xué)、合理、適度、管用的原則制定針對(duì)性措施，并作出八條規(guī)定要求，切實(shí)加強(qiáng)疫情科學(xué)防控、有序做好企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作。

另外，交通運(yùn)輸部也發(fā)布通知，要求做好疫情防控，加快公路水運(yùn)工程復(fù)工，除湖北省和其他疫情防控任務(wù)較重地區(qū)外，原則上應(yīng)在2月15日前做好復(fù)工準(zhǔn)備，力爭2月20日前復(fù)工。并強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步加大交通投資力度，堅(jiān)決完成交通各項(xiàng)目標(biāo)任務(wù)。此外，國鐵集團(tuán)表示將有序推進(jìn)鐵路建設(shè)，推動(dòng)重點(diǎn)工程項(xiàng)目逐步全面復(fù)工建設(shè)。

在此背景下，水泥作為早周期品種，隨著復(fù)工時(shí)間窗口指引，水泥板塊率先實(shí)現(xiàn)反彈。

據(jù)華創(chuàng)證券指出，今年實(shí)際復(fù)工可能比往年晚兩周左右，但是考慮到一季度本身是收入和利潤的淡季，且工程項(xiàng)目具備趕工可能，預(yù)計(jì)對(duì)全年影響較小。此外，水泥企業(yè)普遍錯(cuò)峰生產(chǎn)，庫存方面影響較小，全面復(fù)工或?qū)砀玫膬r(jià)格彈性。

第三點(diǎn)，復(fù)牌2003年SARS對(duì)水泥影響來看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為疫情一旦得到有效控制，水泥板塊反彈速度比較可觀。2003年2-5月SARS期間，全國水泥產(chǎn)量增速僅在5月份下滑到6.7%，6月份隨即回補(bǔ)增速達(dá)22.4%，在地產(chǎn)新開工29%的增速下，水泥全年產(chǎn)量增速達(dá)14.2%。

據(jù)中信證券此前研究報(bào)告指，復(fù)盤SARS，疫情對(duì)當(dāng)時(shí)景氣向上的建筑產(chǎn)業(yè)鏈影響有限。展望本次疫情，預(yù)計(jì)主要影響為大范圍延遲復(fù)工及勞務(wù)人員返程遲緩，或影響基建復(fù)蘇節(jié)奏；但在專項(xiàng)債等財(cái)政支持加大、資金邊際寬松及疫情后逆周期調(diào)節(jié)或適度加強(qiáng)下，2020基建仍將穩(wěn)增。

第四點(diǎn)，2019年全年水泥需求量達(dá)到23.3億噸，同比增長6%，是近5年以來增長最快的一年。在行業(yè)增速表現(xiàn)可觀態(tài)勢(shì)下，2019年全年水泥企業(yè)均取得不錯(cuò)的經(jīng)營業(yè)績。這也給后續(xù)派息比率提供了想象空間。一旦疫情有所緩解，有業(yè)績支撐又存在不錯(cuò)派息空間的個(gè)股勢(shì)必得到市場(chǎng)資金青睞。

影響雖有限，切莫忽視潛在的下行壓力

水泥板塊在疫情期間出現(xiàn)了反彈是受多因素驅(qū)動(dòng)所致，并不能完全解釋為疫情給水泥板塊帶來的負(fù)面影響基本消化完了。

從傳統(tǒng)周期來看，水泥需求將元宵佳節(jié)過后開始有所回升，市場(chǎng)需求量隨著民用水泥需求量的提升而有所增加。今年受疫情影響元宵佳節(jié)后的水泥需求將被延后。另外，雖說各地政府給出了復(fù)工的時(shí)間窗口，但是水泥企業(yè)迎來全面復(fù)工的情況是比較小的。為了防止疫情因復(fù)工出現(xiàn)反增情況，各地政府對(duì)勞動(dòng)密集型的企業(yè)復(fù)工要求是比較高，比如防護(hù)措施需要做到充足準(zhǔn)備才行。而目前疫情相關(guān)的口罩、消毒水及其他產(chǎn)品是比較緊缺的，企業(yè)想短時(shí)內(nèi)籌齊防護(hù)物資是比較難的。

另外，現(xiàn)階段農(nóng)村地區(qū)仍然存在“封路”的情況，水泥的運(yùn)輸可能受到限制。另外，目前從市場(chǎng)來看，民用水泥需求并沒有出現(xiàn)反彈的跡象。

因此，從現(xiàn)階段消息面梳理來看，水泥一季度的需求量將有所承壓，短時(shí)間內(nèi)想出現(xiàn)大的反彈仍需綜合考量。

在2020年一季度水泥需求可能出現(xiàn)承壓的情況時(shí)，水泥企業(yè)的一季度的經(jīng)營業(yè)績也會(huì)受到影響，股價(jià)又是圍繞企業(yè)經(jīng)營業(yè)績而動(dòng)。因此，水泥股后續(xù)想繼續(xù)出現(xiàn)引領(lǐng)大市上漲的情況可能性不大，投資者務(wù)必留意一季度的水泥需求的表現(xiàn)，切莫追高殺進(jìn)。