山水水泥20億違約案轉(zhuǎn)機在12月

  山水水泥(00691.HK)子公司超短融違約事件進一步發(fā)酵。

  17日，山水水泥公布，董事會已收到境內(nèi)外債權(quán)人很多查詢和函件，董事會成員也與部分債權(quán)人進行溝通討論。據(jù)其稱，由于1筆20億元人民幣票據(jù)發(fā)生違約，公司向開曼群島申請清盤及委任共同臨時清盤人，開曼法院將于本周三(18日)就申請舉行聆訊。

  與此同時，經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，標準普爾評級服務(wù)16日宣布，將山水水泥的長期企業(yè)信用評級從“CC”下調(diào)至“違約(D)”，并將該公司的大中華區(qū)信用評級體系長期評級從“cnCC”下調(diào)至“違約(D)”。

  對債權(quán)人或影響不大

  “我們下調(diào)山水水泥的評級，是因為該公司未能償付2015年11月12日到期的20億元人民幣境內(nèi)超短期融資券。我們認為，未能償付上述債務(wù)將觸發(fā)該公司其他債務(wù)的交叉違約，包括部分境內(nèi)銀行貸款以及未償付的美元票據(jù)?！睒藴势諣栃庞梅治鰩煶探”硎尽?

  此外，標普還將山水水泥優(yōu)先無抵押美元票據(jù)的債務(wù)評級從“CC”下調(diào)至“違約(D)”，將該票據(jù)的大中華區(qū)信用評級體系評級從“cnCC”下調(diào)至“違約(D)”。

  對此，程健坦言：“我們認為，山水水泥股東圍繞董事會成員的爭議，破壞了該公司的融資能力和經(jīng)營狀況?！笔聦嵣?，水泥價格下跌導(dǎo)致的需求疲弱，也對該公司的財務(wù)和流動性狀況施壓。

  但是，相比此前經(jīng)營遭遇困境、現(xiàn)金枯竭的上海超日太陽能、保定天威等違約企業(yè)，山水水泥財務(wù)狀況尚沒那么糟糕。然而，在超短融已經(jīng)發(fā)生違約后，公司大股東和管理層無法就是否清盤償債達成共識，給山水水泥債權(quán)人帶來了更多不確定性。

  在申萬宏源分析師王穎看來，不管12月1日召開的股東特別大會結(jié)果如何，對債權(quán)人都不會有太大影響，因為不管誰是大股東，都要解決債務(wù)償還問題。“對于債權(quán)人來說，現(xiàn)在主要是怕拖得時間太長?！蓖醴f說。

  相互“攪局”意味濃厚

  雖然業(yè)界認為投資者不會遭受太大損失，但山水水泥如何償債則因為股東之間的控制權(quán)之爭變得不甚明朗。

  此前，山水水泥第一大股東天瑞集團已經(jīng)要求召開股東特別大會，討論罷免包括公司現(xiàn)任董事長張斌在內(nèi)的8名董事會成員，同時提名李留法等多人為董事會成員。但這一舉措，遭到了總計持有山水水泥38%股份的亞洲水泥和中國建材的反對和阻擊。

  在山水水泥二股東山水投資一位高管看來，山水水泥意在采取“破釜沉舟”之舉逼退現(xiàn)任第一大股東天瑞集團的步步緊逼，以及山水投資高管接二連三發(fā)起的各項針對張才奎父子的訴訟。

  “目前山水水泥的情況非常復(fù)雜?！币晃恢槿耸繉?dǎo)報記者表示，現(xiàn)在是多方在博弈，他們各自的訴求顯而易見，相關(guān)方相互“攪局”的意味濃厚，但很難說能否達到各自目的。

  無論各方如何博弈，對于短融券的違約方山東山水(山水水泥全資子公司)而言，20億超短融債務(wù)只占其總資產(chǎn)的約1/15，從當(dāng)前的負債率來看，公司完全具有償還能力。據(jù)山東山水2015年三季度合并財務(wù)報表顯示，該公司當(dāng)期負債合計193.98億元，資產(chǎn)總計335.09億元，負債率為57.89%。