10月CPI增速或大幅下降至1.45%

  2015年10月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學家月度調(diào)研”顯示，10月投資、消費、出口“三駕馬車”持續(xù)疲弱，短期難有起色，其中房地產(chǎn)投資明顯回落。10月CPI同比增速預測均值為1.45%，較國家統(tǒng)計局公布的9月水平(1.6%)大幅下降。

  2015年11月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學家信心指數(shù)”為49.62，略高于上月調(diào)研水平(49.32)。

  信心指數(shù)：微幅回升

  信心指數(shù)

  平均值49.62

  最大值51

  最小值48

  上月數(shù)據(jù)49.32

  調(diào)研結(jié)果顯示，2015年11月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學家信心指數(shù)”預測均值為49.62，較上月信心水平(49.32)有所回升。其中，光大證券給出了最大值51，匯豐銀行給出了最小值48。

  10月中國官方制造業(yè)PMI為49.8，與9月持平，略低于市場預期的50；10月財新制造業(yè)PMI為48.3，較9月的47.2明顯回升，為6月以來最高，但仍連續(xù)八個月處于收縮區(qū)間。

  匯豐銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌認為，實體經(jīng)濟仍在下行通道。房地產(chǎn)投資企穩(wěn)的前提下，投資仍可能保持相對平穩(wěn)。近期出臺的提振基建投資等政策措施，有助于穩(wěn)投資并對明年上半年增速構(gòu)成一定支撐。四季度GDP可能小幅回暖。

  瑞穗證券首席經(jīng)濟學家沈建光指出，雖然經(jīng)濟運行的真實情況可能未必如三季度數(shù)據(jù)顯示的那樣平穩(wěn)，但也無需過度悲觀，伴隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的發(fā)生，服務業(yè)與消費的亮點不容忽視，中國經(jīng)濟韌勁猶在。

  國經(jīng)中心經(jīng)濟研究部部長徐洪才認為，10月官方制造業(yè)PMI保持平穩(wěn)，9月PPI與8月持平，說明中國制造業(yè)困境未見惡化，工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟效益下滑明顯，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長放緩。隨著貨幣政策寬松力度加大和穩(wěn)投資政策加碼，經(jīng)濟增長動力增強。實際上，二季度和三季度GDP環(huán)比增速都是1.8%，說明經(jīng)濟增長是平穩(wěn)的；環(huán)比1.8%折成年率則為7.2%，應該說三季度GDP同比增長6.9%，實際增速并不低。考慮前期實施的寬松貨幣政策和積極財政政策效果逐步顯現(xiàn)，預計四季度GDP同比增速反彈至7.0%，全年能夠?qū)崿F(xiàn)7%的經(jīng)濟增長目標。

  CPI：明顯回落

  CPI：同比(%)PPI：同比(%)

  平均值1.45-5.75

  最大值1.9-5

  最小值1.3-6.1

  上月數(shù)據(jù)1.6-5.95

  調(diào)研結(jié)果顯示，10月CPI同比增速預測均值為1.45%，較國家統(tǒng)計局公布的9月水平(1.6%)明顯回落。其中，匯豐銀行給出了最大值1.9%，招商證券、野村證券、渣打銀行3家機構(gòu)給出了最小值1.3%。

  海通證券首席經(jīng)濟學家李迅雷指出，9月CPI大幅下降至1.6%，而PPI降幅仍在5.9%，意味著通縮風險加大。而通縮壓力的加大體現(xiàn)在三個方面：一是經(jīng)濟下行，9月進口同比下降20%，反映內(nèi)需依然萎靡；二是貨幣增速回落，9月M2降至13.1%；三是糧價下跌，前期CPI上漲主要受豬價推動，但今年入秋以來玉米價格下跌明顯，而玉米是養(yǎng)豬的主要飼料，意味著從成本角度抑制豬價上漲。據(jù)此下調(diào)四季度CPI預測至1.5%，物價回落意味著降息空間再度打開。

  調(diào)研結(jié)果顯示，10月PPI同比增速預測均值為-5.75%，較國家統(tǒng)計局公布的9月水平(-5.95%)略有回升。其中，匯豐銀行給出了最大值-5%，國信證券給出了最小值-6.1%。

  在興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家王涵看來，由于食品價格拖累、油價去年基數(shù)、整體供需偏弱等因素，四季度通脹壓力不大。

  徐洪才認為，制造業(yè)產(chǎn)能過剩雖然仍未見根本好轉(zhuǎn)，但PPP項目落實有所加快，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)企穩(wěn)，未來PPI下降將減緩。

  9月PPI同比增速(-5.95%)

  最佳預測：-5.9%

  李迅雷：海通證券

  9月最佳預測經(jīng)濟學家10月預測：

  李迅雷：-5.7%

  社會消費品零售總額增速：

  微幅回落

  社會消費品零售總額增速(%)

  平均值10.79

  最大值11

  最小值10.3

  上月數(shù)據(jù)10.9

  調(diào)研結(jié)果顯示，10月社會消費品零售總額同比增速預測均值為10.79%，較國家統(tǒng)計局公布的9月水平(10.9%)微幅回落。

  徐洪才認為，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得一定成效，消費需求相對穩(wěn)定，投資需求繼續(xù)疲弱，消費對經(jīng)濟增長貢獻上升，第三產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長貢獻率持續(xù)上升。傳統(tǒng)住房消費有回暖跡象，汽車消費穩(wěn)定，餐飲消費明顯回升。新型消費如信息消費、旅游消費、健康消費、體育消費等增長加快。消費成為穩(wěn)增長的主要力量。

  9月社會消費品零售總額同比增速(10.9%)

  最佳預測：10.9%

  丁安華：招商證券

  連平：交通銀行

  王涵：興業(yè)證券

  朱海濱：摩根大通

  丁爽：渣打銀行

  9月最佳預測經(jīng)濟學家10月預測：

  丁安華：11%

  連平：11%

  王涵：10.7%

  朱海濱：10.9%

  丁爽：10.6%

  工業(yè)增加值：預測均值5.77%

  工業(yè)增加值(%)

  平均值5.77

  最大值6.3

  最小值5.4

  上月數(shù)據(jù)5.7

  調(diào)研結(jié)果顯示，10月工業(yè)增加值同比增速預測均值為5.77%，較國家統(tǒng)計局公布的9月水平(5.7%)微幅回升。其中，匯豐銀行給出了最大值6.3%，興業(yè)銀行給出了最小值5.4%。

  徐洪才指出，9月PPI與8月持平，說明中國制造業(yè)困境未見惡化，工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟效益下滑明顯，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長放緩。隨著貨幣政策寬松力度加大和穩(wěn)投資政策加碼，經(jīng)濟增長動力將增強。

  9月工業(yè)增加值同比增速(5.7%)

  最佳預測：5.6%、5.8%

  丁安華：招商證券

  黃文濤：中信建投

  李苗獻：交銀國際

  溫斌：民生銀行

  9月最佳預測經(jīng)濟學家10月預測：

  丁安華：5.9%

  黃文濤：本期暫缺

  李苗獻：本期暫缺

  溫斌：6%

  固定資產(chǎn)投資：繼續(xù)回落

  固定資產(chǎn)投資同比增速(%)

  平均值9.99

  最大值11

  最小值6.5

  上月數(shù)據(jù)10.3

  調(diào)研結(jié)果顯示，1~10月固定資產(chǎn)投資同比增速預測均值為9.99%，與國家統(tǒng)計局公布的1~9月水平(10.3%)相比繼續(xù)回落。其中，匯豐銀行給出了最大值11%，海通證券給出了最小值6.5%。

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  在屈宏斌看來，房地產(chǎn)投資企穩(wěn)的前提下，投資仍可能保持相對平穩(wěn)。近期出臺的提振基建投資等政策措施有助于穩(wěn)投資，并對明年上半年增速構(gòu)成一定支撐。

  徐洪才預計，1~10月固定資產(chǎn)投資累計同比增速為10.4%，10月新增固定資產(chǎn)投資累計同比溫和上漲至10.4%，新增固定資產(chǎn)投資增長總體疲弱，但出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)跡象。

  1~9月固定資產(chǎn)投資同比增速(10.3%)

  最佳預測：10.6%

  陳衛(wèi)東：中國銀行

  1~9月最佳預測經(jīng)濟學家1～10月預測：

  陳衛(wèi)東：本期暫缺

  房地產(chǎn)開發(fā)投資：大幅回落

  全國房地產(chǎn)開發(fā)投資累計增速同比(%)

  平均值1.50

  最大值3

  最小值-3.9

  上月數(shù)據(jù)2.6

  調(diào)研結(jié)果顯示，1~10月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速預測均值為1.5%，與國家統(tǒng)計局公布的1~9月水平(2.6%)相比大幅回落。其中，招商證券、匯豐銀行給出了最大值3%，海通證券給出了最小值-3.9%。

  徐洪才指出，房地產(chǎn)投資繼續(xù)疲軟，市場繼續(xù)分化，除北京以外，其他一線城市房地產(chǎn)市場明顯回暖，交易量上升較快，價格環(huán)比溫和上升，同比下滑減緩；三四線城市繼續(xù)消化庫存。各地紛紛出臺刺激購房需求新政，但新增房地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)低迷。制造業(yè)產(chǎn)能過剩雖仍未見根本好轉(zhuǎn)，但PPP項目落實有所加快，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)企穩(wěn)，PPI下降減緩。

  1~9月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速(2.6%)

  最佳預測：2.85%

  李迅雷：海通證券

  1~9月最佳預測經(jīng)濟學家1~10月預測：

  李迅雷：-3.9%

  外貿(mào)：

  貿(mào)易順差增至658.21億美元

  貿(mào)易順差：出口：進口：

  (億美元)同比(%)同比(%)

  平均值658.21-3.69-14.64

  最大值1418-0.1-6.87

  最小值450-6-18.5

  上月數(shù)據(jù)603.42-3.7-20.4

  調(diào)研結(jié)果顯示，10月貿(mào)易順差預測均值為658.21億美元，較海關(guān)總署公布的9月規(guī)模(603.42億美元)出現(xiàn)回升。其中，匯豐銀行給出了最大值1418億美元，國經(jīng)中心給出了最小值450億美元。

  在出口方面，調(diào)研結(jié)果顯示，10月同比增速預測均值為-3.69%，與海關(guān)總署公布的9月水平(-3.7%)相比基本持平。其中，民生銀行給出了最大值-0.1%，野村證券給出了最小值-6%。

  在進口方面，調(diào)研結(jié)果顯示，10月進口同比增速預測均值為-14.64%，較海關(guān)總署公布的9月水平(-20.4%)出現(xiàn)回升。其中，民生銀行給出了最大值-6.87%，興業(yè)銀行給出了最小值-18.5%。

  李迅雷指出，9月我國外貿(mào)出口同比下降3.7%，降幅比8月有所改善。但9月進口同比下降達20.4%，跌幅較上月大幅擴大，反映內(nèi)需依然萎靡，短期內(nèi)難以見底。

  9月貿(mào)易順差(603.42億美元)

  最佳預測：536億美元

  李迅雷：海通證券

  9月最佳預測經(jīng)濟學家10月預測：

  李迅雷：663億美元

  9月出口同比增速(-3.7%)

  最佳預測：-3.5%

  郭豐：國際金融業(yè)協(xié)會

  9月最佳預測經(jīng)濟學家10月預測：

  郭豐：本期暫缺

  9月進口同比增速(-20.4%)

  最佳預測：-20.5%

  丁安華：招商證券

  9月最佳預測經(jīng)濟學家10月預測：

  丁安華：-8.1%

  新增貸款：有所下降

  新增貸款(億元)

  平均值7661.54

  最大值8500

  最小值7000

  上月數(shù)據(jù)10500

  調(diào)研顯示，10月新增貸款預測均值為7661.54億元，比央行公布的9月規(guī)模(10500億元)有所下降。其中，野村證券給出了最大值8500億元，光大證券、海通證券、交通銀行、興業(yè)銀行和渣打銀行均給出了最小值7000億元。

  9月新增貸款(10500億元)

  最佳預測：9500億元

  徐高：光大證券

  郭豐：國際金融協(xié)會

  王涵：興業(yè)證券

  9月最佳預測經(jīng)濟學家10月預測：

  徐高：7000億元

  郭豐：本期暫缺

  王涵：8000億元

  社會融資總量：有所下降

  社會融資總量(億元)

  平均值10784.55

  最大值12000

  最小值9300

  上月數(shù)據(jù)13028

  調(diào)研結(jié)果顯示，10月社會融資總量預測均值為10784.55億元，較央行公布的9月規(guī)模(13028億元)有所下降。其中，招商證券等給出了最大值12000億元，國信證券給出了最小值9300億元。

  李迅雷指出，9月新增社會融資1.3萬億元，小幅改善，但總體水平仍弱。其中對實體經(jīng)濟發(fā)放的本幣貸款是增長主力，企業(yè)債融資繼續(xù)高速增長，其他表外融資和外幣貸款增長低迷。

  9月社會融資規(guī)模(13028億元)

  最佳預測：13000億元

  丁安華：招商證券

  李苗獻：交銀國際

  劉利剛：澳新銀行

  9月最佳預測經(jīng)濟學家10月預測：

  丁安華：12000億元

  李苗獻：11000億元

  劉利剛：11500億元

  M2：基本持平

  M2(同比，%)

  平均值13.17

  最大值13.6

  最小值12.5

  上月數(shù)據(jù)13.1

  調(diào)研結(jié)果顯示，10月M2同比增速預測均值為13.17%，與央行公布的9月水平(13.1%)基本持平。其中，招商證券給出了最大值13.6%，渣打銀行給出了最小值12.5%。

  9月M2同比增速(13.1%)

  最佳預測：13.1%

  陳衛(wèi)東：中國銀行

  9月最佳預測經(jīng)濟學家10月預測：

  陳衛(wèi)東：本期暫缺

  利率&存款準備金率：

  2家機構(gòu)預測降準

  存款利率貸款利率存款準備金率

  (%)(%)(大型金融機構(gòu))

  平均值1.534.4017.32

  最大值1.84.7518

  最小值1.54.3516.5

  上月數(shù)據(jù)1.54.3517

  調(diào)研結(jié)果顯示，在給出10月份存款準備金率預測的11家機構(gòu)中，瑞穗證券和國經(jīng)中心2家機構(gòu)預測四季度將再次迎來降準，降準幅度為0.5個百分點。

  調(diào)研結(jié)果顯示，給出10月份利率預測的12家機構(gòu)均認為月內(nèi)存貸款基準利率將維持不變。

  徐洪才指出，雖然一年期存款基準利率已降到1.5%，但銀行一般都要對儲戶存款利率上浮20%，因此存款實際利率仍然為正，還不能說已經(jīng)出現(xiàn)負利率。但央行進一步下調(diào)利率空間很小。隨著資本流出增加，外匯占款減少，年底之前央行有必要再下調(diào)一次存款準備金率0.5個百分點。

  沈建光預計，伴隨著四季度財政與貨幣政策放松，如推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點、繼續(xù)降準，基建項目有望加速，而“十三五”規(guī)劃、京津冀戰(zhàn)略的相繼落地，將對四季度經(jīng)濟產(chǎn)生正面影響。

  匯率：中間價年底看至6.41

  匯率(2015年末)

  平均值6.41

  最大值6.5

  最小值6.3

  上月數(shù)據(jù)6.3459

  調(diào)研結(jié)果顯示，2015年年末人民幣對美元中間價的預測均值為6.41，較上次調(diào)研水平(6.44)上升明顯。

  其中，野村證券和匯豐銀行預計人民幣美元中間價將跳升至6.5；興業(yè)證券預計人民幣將貶值至6.3。

  來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，10月6日人民幣對美元匯率中間價報6.35，較前一交易日報價有所上升。

  王涵預計，雖然資金流出壓力仍是風險，但央行有足夠能力穩(wěn)住人民幣匯率。同時，若人民幣成功加入SDR，對穩(wěn)定人民幣匯率將是有利因素。

  官方外匯儲備：繼續(xù)下降

  官方外匯儲備(億美元)

  平均值34738.90

  最大值35438

  最小值34000

  上月數(shù)據(jù)35141.2

  調(diào)研結(jié)果顯示，10月官方外匯儲備預測均值為34739億美元，較央行公布的9月水平(35141億美元)繼續(xù)下降。其中，匯豐銀行給出了最大值35438億美元，交通銀行給出了最小值34000億美元。

  9月官方外匯儲備(35141億美元)

  最佳預測：35100億美元

  溫彬：民生銀行

  9月最佳預測經(jīng)濟學家10月預測：

  溫彬：34500億美元

  政策：深化改革培育經(jīng)濟新動能

  央行寬信用、專項建設債等政策顯示出政府穩(wěn)經(jīng)濟的態(tài)度。隨著寬松政策持續(xù)加碼，資金面持續(xù)改善，將推動經(jīng)濟在四季度企穩(wěn)。

  李迅雷指出，李克強總理主持召開的經(jīng)濟形勢座談會稱下一步要從三個方向著手培育經(jīng)濟新動能：一是深化結(jié)構(gòu)性改革，推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，與“互聯(lián)網(wǎng)+”“中國制造2025”相結(jié)合。二是推動以人為核心的新型城鎮(zhèn)化與農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化協(xié)調(diào)并進，包括水利、中西部鐵路、棚改、城市地下管廊等；三是推進更高水平的對外開放。而國務院發(fā)布《關(guān)于推進海綿城市建設的指導意見》，估計全國未來三年至五年內(nèi)投資總額至少達到2萬億元。

  沈建光認為，盡管經(jīng)濟仍處于下降階段，但改革并未停止。如近日國務院發(fā)文要求2018年起正式實行全國統(tǒng)一市場準入負面清單制度，提出價格改革的目標、資本項目放開加速、11月人民幣加入SDR概率加大等，都有助于從改革層面釋放增長紅利，維持市場信心。

  月度明星經(jīng)濟學家觀點：

  PMI指數(shù)持續(xù)低于臨界值說明國內(nèi)經(jīng)濟并未擺脫弱勢，經(jīng)濟增長仍在持續(xù)放緩。但穩(wěn)增長政策連續(xù)發(fā)力后，國內(nèi)經(jīng)濟加速下滑勢頭可能得到初步遏制。