多層次資本市場建設(shè)望獲得新突破 轉(zhuǎn)板試點是亮點

  IPO暫停三個月有余，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板至創(chuàng)業(yè)板的預(yù)期也有所降溫，然而，多重政策頻繁提及加快推進(jìn)轉(zhuǎn)板試點。據(jù)記者多方了解，“十三五”期間將探索建立多層次資本市場轉(zhuǎn)板機制。

  今年以來，多個文件提出加快轉(zhuǎn)板試點，如5月份，國務(wù)院批轉(zhuǎn)的《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見》提出“健全多層次資本市場，促進(jìn)資源優(yōu)化配置，推動解決融資難、融資貴問題。實施股票發(fā)行注冊制改革，探索建立多層次資本市場的轉(zhuǎn)板機制。

  另外，6月11日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》，提出加快推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點。

  ”新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板要等到《證券法》完成修訂之后，也就是將首次公開發(fā)行與上市區(qū)分開，這是轉(zhuǎn)板制度出臺的必要前提。“北京東易律師事務(wù)所高級合伙人邱清榮此前向《證券日報》記者表示。

  對于新三板掛牌企業(yè)來說，一旦達(dá)到在主板市場或創(chuàng)業(yè)板市場上市的條件，均可直接申請轉(zhuǎn)板，不再需要通過發(fā)審委IPO的審核程序，這是市場所期望的結(jié)果。不過，民生證券新三板研究團隊認(rèn)為，在《證券法》尚未修訂完成，注冊制尚未正式實施的前提下，轉(zhuǎn)板通道與IPO通道同在監(jiān)管層的發(fā)行節(jié)奏控制下，從新三板轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板，仍需要等同于創(chuàng)業(yè)板IPO。在注冊制實施后，新三板掛牌公司在滿足條件后可直接向交易所申請上市，才能實現(xiàn)真正意義上的轉(zhuǎn)板。

  目前并沒有一家新三板掛牌企業(yè)實現(xiàn)存量股票轉(zhuǎn)板上市的案例，據(jù)記者統(tǒng)計，截至目前，已完成IPO的新三板企業(yè)有11家。這11家企業(yè)并非真正意義上的轉(zhuǎn)板，而是延續(xù)傳統(tǒng)IPO路徑。

  民生證券新三板研究團隊表示，在新三板掛牌的非上市公眾公司到滬深交易所上市有兩個主要途徑，一是”形式上的轉(zhuǎn)板“，即在新三板摘牌，通過首次公開發(fā)行新股（IPO），增量發(fā)行完成后到交易所上市；二是”實質(zhì)的轉(zhuǎn)板“，即以掛牌存量股份直接向滬深交易所申請上市交易。而上述11家企業(yè)均屬于IPO通道。

  邱清榮表示，”轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板是一個試點創(chuàng)新，但需要對現(xiàn)行《證券法》中的相關(guān)限制作出修訂，比如股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣3000萬元；公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上等條款?！?

  雖然新三板轉(zhuǎn)板試點有可能延后，但接受記者采訪的券商等機構(gòu)人士普遍認(rèn)為，在”十二五“我國初步建立起多層次資本市場體系的基礎(chǔ)上，”十三五“期間，多層資本市場之間”能上能下“的互動格局將形成。

  記者了解到，加強多層次資本市場的互動有加速之勢，如區(qū)域性股權(quán)交易市場之一齊魯股權(quán)交易中心已經(jīng)為新三板輸送多批企業(yè)，同時，A股退市公司長油（又稱：長油5）在今年完成退市以后，已經(jīng)在新三板正式掛牌。