央行開(kāi)展千億MLF操作 降準(zhǔn)預(yù)期再度升溫

  21日，央行對(duì)11家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展中期借貸便利操作（MLF）共1055億元，期限6個(gè)月，利率3.35%，同時(shí)繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

  這是進(jìn)入2015年第四季度以來(lái)，央行首次采用中期借貸便利操作（MLF）釋放流動(dòng)性，旨在保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求。

  央行動(dòng)作頻頻

  20日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了250億元7天期逆回購(gòu)操作，同日，400億元逆回購(gòu)到期，單日資金凈回籠150億元。至此，10月以來(lái)，央行先后在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行了四次逆回購(gòu)操作，期限均為7天，利率2.35%，合計(jì)投放資金2350億元。其間，到期逆回購(gòu)共計(jì)2400億元，凈回籠資金50億元。

  公開(kāi)信息顯示，10月22日，央行還有500億元逆回購(gòu)到期。

  相比于公開(kāi)市場(chǎng)上的“微調(diào)”，此次央行通過(guò)MLF工具所釋放的1055億元流動(dòng)性更為直接，規(guī)模與8月操作相當(dāng)。8月19日，央行曾對(duì)14家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展中期借貸便利操作共1100億元，期限6個(gè)月，利率3.35%。

  9月，央行未開(kāi)展中期借貸便利（MLF）操作，也未開(kāi)展常備借貸便利（SLF）操作，9月末中期借貸便利余額為4900億元，常備借貸便利余額依然為0。不過(guò)，當(dāng)月，央行通過(guò)向國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行提供抵押補(bǔ)充貸款（PSL）投放資金521億元。

  據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，2015年9月末，廣義貨幣（M2）余額135.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.1%，這一增速繼續(xù)高于此前政府所設(shè)定的2015年12%的目標(biāo)。2015年前三季度凈投放現(xiàn)金763億元。

  但9月兩口徑外匯占款繼續(xù)下滑。9月末，央行外匯占款余額為25.82萬(wàn)億元，環(huán)比減少2641.42億元，金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款7.42萬(wàn)億元，環(huán)比下降7612.78億元，兩口徑差異再次超過(guò)4000億元。

  此前，對(duì)于9月的外匯占款數(shù)據(jù)，招商證券宏觀研究主管謝亞軒就曾分析稱，隨著跨境資金流入規(guī)模較往年趨勢(shì)性減少，央行仍可能繼續(xù)降準(zhǔn)，并配合使用多種數(shù)量工具，如公開(kāi)市場(chǎng)操作，以及包括MLF和PSL在內(nèi)的各種創(chuàng)新型工具，以補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣缺口。

  降準(zhǔn)預(yù)期升溫

  “此次MLF投放，對(duì)沖外匯占款，平穩(wěn)資金面意圖明顯。”民生證券研究院固收負(fù)責(zé)人李奇霖分析稱，8、9月央行口徑外匯占款下降近6000億，再加上10月財(cái)政存款上繳，規(guī)模預(yù)估為3000億左右，目前超儲(chǔ)率大概率低于2%，此時(shí)釋放MLF意在對(duì)沖外匯占款下降和財(cái)政存款上繳的影響。

  李奇霖認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)外匯占款口徑與央級(jí)差距4000億，可能是因?yàn)榇笮刑娲胄匈u出美元買入人民幣，并與央行達(dá)成遠(yuǎn)期協(xié)議對(duì)沖所致。盡管該手法在當(dāng)期不減少基礎(chǔ)貨幣，但在后續(xù)會(huì)使基礎(chǔ)貨幣承壓。此外，MLF期限6個(gè)月，且資金成本較高，降準(zhǔn)釋放的是長(zhǎng)期流動(dòng)性且資金成本低，能更好實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣對(duì)沖的作用。預(yù)估后續(xù)有50-100BP的降準(zhǔn)空間。

  澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛也認(rèn)為，今年第四季度央行很可能再次降準(zhǔn)。

  “目前中國(guó)的存款準(zhǔn)備金率仍處于18%的高位，與2010年第四季度持平。最近，央行下調(diào)了首套房購(gòu)買者的首付比率，從早前的30%下調(diào)至25%，這將促使房地產(chǎn)市場(chǎng)交易回穩(wěn)并創(chuàng)造信貸需求。因此，央行需要進(jìn)一步放松對(duì)銀行系統(tǒng)的信貸限制，第四季度將再降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)。” 劉利剛分析稱。

  “預(yù)計(jì)今年第四季度GDP增長(zhǎng)溫和回升，全年實(shí)現(xiàn)7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)可期。當(dāng)前，還要繼續(xù)發(fā)揮投資在穩(wěn)增長(zhǎng)中的關(guān)鍵作用?！敝袊?guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，四季度應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。